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此前一再否认上市传闻的商汤科技，最终还是抵不住资本的 “诱惑”，踏出上市的步伐。

8 月 27 日，商汤科技正式向港交所递交招股说明书，中金公司、海通国际、汇丰银行担任联席保荐人。按照此前多达十余轮的融资估值，商汤科技或将成为人工智能领域全球最大的 IPO 企业。

无论是从估值还是体量规模而言，商汤科技在中国人工智能计算机视觉（CV）这一细分领域均处于龙头地位，其与旷视科技、云从科技、依图科技被并称为 “CV 四小龙”。

而在上市问题上，商汤则一直都在 “绯闻” 中行进。

不缺钱，仍然要上市

最早在 2017 年，商汤科技创始人汤晓鸥就曾向媒体透露称 “公司正考虑在美国、中国香港或内地上市”；到了 2020 年，商汤科技则表示 “目前没有上市具体时间及地点”；而在今年的上半年，商汤科技对于上市消息更是三缄其口。

事实上，商汤科技并不缺钱，其融资总是一帆风顺。

公开信息显示，自成立以来，商汤科技总共完成了九轮融资。

最近一次对外公布的融资信息，是 2018 年 5 月完成的 C+ 轮融资。也就是说，商汤科技仅在成立不到四年时间里就有九轮总共近 30 亿美元融资。

伴随着多轮融资进账，商汤科技的估值也在水涨船高。

去年 7 月，曾有报道称商汤科技正在寻求 15 亿美元融资，当时商汤的估值已经达到 100 亿美元左右。

另据腾讯新闻报道，商汤科技已于 2020 年年底完成 Pre-IPO 轮融资，此后其估值约为 120 亿美元。

事实上，商汤科技的估值即便放在 AI 行业也属于领跑水平。

2020 年胡润全球独角兽排行榜显示，AI 行业头部公司如依图、云从、旷视、商汤估值均已超过 100 亿元，其中商汤科技的估值达到最高的 500 亿元。

但商汤过去盈利的神话，却因为此次 IPO 而变得不再可延续。

三年半亏了 242 亿，肿么了？

此前据经济观察报报道，2017 年商汤科技收入约 7 亿元人民币，已经实现全年整体盈利。

而彭博早前的消息也指出，商汤科技联合创始人徐冰在接受采访时透露，商汤 2019 年的营收达到 50 亿元人民币，同比增长 147%。

在此期间，客户数量从 500 家增长至 1200 家。

彭博更援引知情人士消息称，商汤科技预计 2020 年的营收将增长 80% 至 90 亿元人民币，毛利润可能将翻倍。

而随着招股书的公布，商汤科技近年来的财务情况一目了然。数据显示，2018 年至 2020 年以及 2021 年上半年，商汤科技实现营业收入分别为 18.53 亿元、30.27 亿元、34.46 亿元和 16.52 亿元，三年半内营收达 99.78 亿元。

不过在这三年半期间，商汤科技的亏损额分别达到 34.33 亿元、49.68 亿元、121.58 亿元、37.13 亿元，三年半累计亏损 242.72 亿元。扣除优先股公允价值变动等非经常性损益之后，2018 年-2021 年上半年，商汤科技经调整的亏损共计为 28.6 亿元。

造成商汤亏损的主因是研发支出的巨额投入。

2018 年至 2020 年以及 2021 年上半年，该公司研发支出分别为 8.49 亿元、19.16 亿元、24.54 亿元以及 17.72 亿元，三年半合计研发支出达 69.91 亿元，研发投入分别占收入的 45.9%、63.3%、71.3% 和 107.3%。

从数据上看，商汤今年上半年的研发支出甚至要高于收入所得。

三年亏了 242.72 亿元的人工智能独角兽，能通过上市获得什么？

对此，《商学院》杂志记者沈思涵和书乐进行了一番交流，贫道以为：

商汤其实还是人工智能企业中，营收能力已经相当可观了，毕竟这是一个还需要巨额投入在研发上的领域。

AI 企业大多亏损是常态，AI 产业现在是一个需要大量投入和小心试错的领域，指望立刻产出和盈利不现实。

商汤的盈利其实是控制在小范围试错和自身基础算法优势的基础之上，且其 AI 视觉算法运用在各类场景中可以快速达成有效体验的利好，也促成了其较早前即实现盈利。

比如在手机各种应用的 AI 算法和插件，看似小玩意，但就如同金山当年靠打字通之类小程序解决收益痛点一样，商汤通过类似的技术支持，完成低调的盈利达成，也是一种成功的玩法。

上市是为了进一步扩张和加大研发和产业链布局投入而融资，这是个远景目标，不代表急功近利的去盈利。

造车，才是上市的源动力

而真正有意思的是，商汤科技也加入到了造车的洪流之中。

在今年 7 月初举办的 2021 世界人工智能大会上，商汤科技发布智能汽车解决方案独立新品牌 SenseAuto 商汤绝影。

其中，最为引人瞩目的一个关键点在于该解决方案将加速 L2+ 级至 L4 级自动驾驶的创新和落地。

商汤科技联合创始人、移动智能事业群总裁王晓刚就指出：“从去年，包括到今年，实际上是在智能驾驶这个方向出现了一个转变，也就是 L2+ 级 ADAS（高级驾驶辅助系统）的一个窗口期，一个机遇期的出现。”

可事实上，早在 2017 年，商汤科技就与本田汽车合作，对自动驾驶技术进行研究。

其实，各个互联网大厂和人工智能独角兽企业都杀入这一共同领域，也是有原因的。

AI 企业尽管有差异化的国家级实验室赛道分野，但目前都有些殊途同归的迹象，毕竟可有效实现盈利的 AI 应用场景目前大多集中在智慧城市、AI 物业和智能家居等数个领域，而后段可期且属于消费市场的则是智能汽车。

因此哪怕 AI 算法的基础不同，原计划的领域各有侧重，但为了展示肌肉和快速形成产业影响力，依然会在一些热门风口上扎堆竞争。

目前，AI 行业最大的问题还是应用难题，即说的比做得好听，但一旦进入实践，很容易出现各种智障。

当然，商汤科技依然值得看好，较之其他公司的智能汽车解决方案，商汤正在探索另一条路。

商汤想要另类造车？

面向汽车厂商及一级供应商，商汤科技正在通过 SenseAuto Pilot 绝影智能驾驶解决方案提供基于不同传感器的智能驾驶方案，而这个解决方案里，最吸睛的在于王晓刚所言 “L4 级的智能驾驶的解决方案，它可以去通过后装的改车改装实现 L4 的智能驾驶。这里面包括自动驾驶的接驳小巴，即商汤在 WAIC 上发布的 SenseAuto AR-Robobus 商汤绝影自动驾驶 AR 小巴”。

换言之，商汤的绝影方案可以在既有的非智能车型上达成改装并智能化的效果。

而这种改装，并非简单的加上一个类似平板的车机，实现一些低层次的人机对话。按照商汤科技的设计，其至少是通过视觉感知方案，提供高性价比的单独辅助驾驶方案。

或许这样的概念还有点难以理解，为此商汤科技做了一个减法，用最直接的体验来让人感触此类后装意义上的智能驾驶是何种形态，亦可达成让人对商汤绝影一旦实现在车辆上前装量产，充满想象空间。

这一波商汤上市，其核心故事或许是造车，而其融资目标也是为了造车，答案已经呼之欲出了。

* 作者系人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者

责任编辑：彭佳兵