西部数据公司（NASDAQ: WDC）正进入一个更强劲的增长阶段，数据中心存储需求的上升、更高的定价以及下一代硬盘驱动器（HDD）技术为其收入、利润率和现金生成提供了支撑。

标普全球认为，西部数据将从强劲的硬盘驱动器需求、与人工智能相关的存储需求以及改善的定价中受益，预计这些因素将推动其在 2028 财年之前实现收入、利润率和现金流的快速增长。

鉴于现金生成能力增强且杠杆率较低，这家评级机构将西部数据的评级展望从稳定上调至正面，并维持其 **“BBB-” 发行人信用评级 **。

人工智能存储需求支撑收入增长

标普全球周四表示，人工智能训练、推理及人工智能生成数据对存储需求的增加正在提振硬盘驱动器需求。

西部数据在 2026 财年的收入增长了近 36%，同时其 EBITDA 利润率扩大了 1,150 个基点。

标普全球预计，2027 财年收入将增长约 44%，随后在 2028 财年再增长 30%。

在更强需求、价格上涨、经营杠杆以及 UltraSMR 和 ePMR 等技术采用的支撑下，该公司预计 2027 财年 EBITDA 利润率将扩大约 1,000 个基点。

标普全球还预计，西部数据在认证其下一代热辅助磁记录（HAMR）技术方面取得的进展将支持未来的增长和利润率改善。

自由现金流有望达到 50 亿美元

标普全球预计，随着西部数据在磁头、介质、自动化以及向热辅助磁记录（HAMR）技术转型方面的投资，其资本支出将会增加。

尽管有这些投资，标普全球仍预计自由现金流将从 2025 财年的 12 亿美元和 2026 财年的 35 亿美元增至 2027 财年的约 50 亿美元。

该公司预计，西部数据在通过股息和股票回购向股东返还大量资本的同时，将保持净现金或接近净现金的头寸。

低杠杆率支撑信用状况

标普全球预计杠杆率将保持在较低水平，并认为由于硬盘驱动器行业结构集中，进行变革性收购的风险有限。

这家评级机构表示，西部数据保守的资产负债表也应能缓冲未来行业低迷带来的影响。

不过，客户集中度仍然是一个风险。西部数据前三大客户分别占 2026 财年收入的 16%、15% 和 13%，而数据中心存储贡献了 89% 的收入。

标普全球表示，行业向按订单生产销售模式的转变应能提高收入可见度，并降低部分盈利和现金流的波动性。此外，硬盘驱动器在每比特成本方面继续保持着相对于 NAND 存储的优势。

可能改变评级的因素

如果自由现金流升至 50 亿至 60 亿美元并持续扩张，毛利率显示出持久改善，固态硬盘（SSD）未实质性取代硬盘驱动器需求，西部数据保持其技术地位且杠杆率维持低位，标普全球可能会考虑上调评级。

相反，如果人工智能或传统 IT 支出疲软导致硬盘驱动器供过于求，自由现金流低于预期，或者收购削弱资产负债表致使预期净杠杆率推高至 1.5 倍以上，该公司可能会将展望调回稳定。

主要 ETF 持仓

• Alger Concentrated Equity ETF（NYSE: CNEQ）：权重 4.03%
• Invesco Dorsey Wright Technology Momentum ETF（NASDAQ: PTF）：权重 3.84%
• Alger 35 ETF（NYSE: ATFV）：权重 5.49%

重要性： 由于西部数据在这些基金中占有显著权重，这些 ETF 的任何重大资金流入或流出都可能迫使自动买入或卖出该股票。

价格走势

西部数据股价活动： 根据Benzinga Pro 数据，截至周五发布时，西部数据股价上涨 0.51%，报 452.59 美元。

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