据大摩称，32 吉瓦的电力缺口可能会延缓美国人工智能数据中心的繁荣，但英伟达公司 (NASDAQ: NVDA) 和博通公司 (NASDAQ: AVGO) 可能受到出乎意料的良好保护。

据路透社报道，大摩估计，即使考虑到燃料电池和在数据中心现场直接发电等变通方案，到 2028 年美国数据中心开发商仍将面临 34% 的净电力短缺，相当于 32 吉瓦。

该行认为，这一瓶颈不会使英伟达或博通的 2027 年预测面临风险。相反，部分痛苦可能会进一步蔓延至半导体供应链下游。

为何英伟达和博通可能受到保护

大摩指出，这些公司对芯片部署地点具有可见性，并在地理扩张以及与数据中心和电力行业的协调方面具备优势。如果某个设施被延误，这可以让英伟达将稀缺的 GPU 送往有电力保障的项目，而与该项目绑定的供应商则可能缺乏这种灵活性。

该行还单独论证称，英伟达的优势越来越取决于每吉瓦的计算输出。如果电力成为约束条件，客户更有理由从每一瓦特中榨取尽可能多的计算能力。

英伟达首席执行官黄仁勋也用类似的术语描述了这一瓶颈，他表示人工智能开发者现在需要在用计算设备填满数据中心之前 “secure the land, power, and shell”。他表示这一过程可能需要两到三年时间。

英伟达已经在支持该基础设施，为 SB Energy 在俄亥俄州的园区提供 4.25 吉瓦的信贷支持，并向该开发商投资 15 亿美元。

存储短缺遇上电力短缺

大摩表示，部署延迟可能会迫使客户推迟或取消存储、光学、电源管理和模拟组件的交付。

该行并未具体点名美光科技公司 (NASDAQ: MU)，但其警告之际，存储行业向投资者传达的故事却截然不同。

美光表示，其 2027 年的产量中超过 75% 已获承诺，而投资者罗斯·格伯 (Ross Gerber) 表示，由人工智能驱动的存储短缺 可能会持续十年。

这两种观点并不一定矛盾。大摩警告的是存储芯片何时被部署，而非人工智能最终是否需要它们。

延迟六个月的数据中心可能仍然需要相同的存储芯片，但客户在等待电力供应期间可能会推迟交付，从而即使在更广泛的存储短缺期间也会造成库存混乱。

预测交易员尚未押注电力危机会打破人工智能繁荣。Polymarket 数据显示，到年底人工智能行业出现低迷的几率约为 7%，到 2027 年 6 月 30 日则为 19%。

高盛曾表示，政治反对意见几乎未减缓近期美国数据中心的建设。大摩的分析表明，电力本身可能被证明是更难的约束条件。

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