英伟达与 AMD：哪家 AI 芯片巨头是更优的长期投资？
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。本文比较了英伟达和 AMD 作为长期 AI 芯片投资的优劣。英伟达以 962 亿美元营收、75% 的毛利率和成熟的 CUDA 生态系统领先，并通过 Vera Rubin 专注于集成式 AI 基础设施。AMD 营收为 115.4 亿美元，毛利率为 54%，正利用 MI400/Helios 平台和开放的 ROCm 生态系统迅速追赶，以吸引主要云服务商。尽管英伟达在规模和盈利能力上占据主导地位，但 AMD 通过市场份额增长提供增长潜力，尽管面临较高的估值风险
TradingKey - 随着对生成式 AI、AI 智能体和数据中心的投资持续增长，英伟达 (NVDA) 和 AMD (AMD) 仍然是美国 AI 芯片领域最受关注的两家公司。
然而，这两家公司的投资逻辑已出现显著分化。英伟达已从单一的 GPU 供应商演变为涵盖 GPU、CPU、网络、机架和软件的综合性 AI 基础设施平台；另一方面，AMD 正依靠其 Instinct GPU、EPYC 服务器 CPU 和 ROCm 软件生态系统加速追赶，并不断进入 OpenAI、Anthropic、微软 (MSFT) 和 Meta (META) 等主要 AI 客户的供应链。
那么，在英伟达和 AMD 之间，哪只股票更适合长期投资？
英伟达与 AMD：AI 业务对比
根据最新的财务业绩，两家公司的数据中心业务都在快速增长，但规模差距依然巨大。
英伟达 2027 财年第二季度营收达到 962 亿美元，同比增长 106%；其中，数据中心营收达到 890 亿美元，同比增长 117%，已占总营收的约 92%。季度 GAAP 毛利率达到 75%，净利润达到 596.9 亿美元。
AMD 2026 年第二季度营收达到 115.4 亿美元，同比增长 50%；数据中心营收为 67 亿美元，同比增长 107%，占总营收的约 58%。公司 GAAP 毛利率为 54%，净利润为 23 亿美元。
| 最新季度数据 | 英伟达 NVDA | AMD |
| 总营收 | 962 亿美元 | 115.4 亿美元 |
| 营收同比增长 | +106% | +50% |
| 数据中心营收 | 890 亿美元 | 67 亿美元 |
| 数据中心营收增长率 | +117% | +107% |
| 数据中心营收占比 | 约 92% | 约 58% |
| GAAP 毛利率 | 75% | 54% |
| GAAP 净利润 humanas | 596.9 亿美元 | 23 亿美元 |
从上述数据可以看出，AMD 的数据中心业务实现了同比翻倍。然而，英伟达的营收规模约为 AMD 的 8 倍，其数据中心业务规模更是 AMD 的 13 倍以上，且盈利能力显著更高。
因此，目前两者最关键的区别在于，英伟达依靠其既有的市场优势继续扩大营收，而 AMD 的增长逻辑更依赖于未来的市场份额获取。
Vera Rubin 与 MI400：竞争从 GPU 升级至整个 AI 机架
英伟达最新的 Vera Rubin 平台正进入量产和部署阶段。它将 Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 交换芯片、Spectrum 网络、BlueField DPU 和 AI 软件整合为一个完整的 AI 基础设施。目前，包括 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud 和 CoreWeave 在内的云计算提供商均计划部署 Vera Rubin。
这一模式的意义在于，英伟达不再仅仅销售 GPU，而是销售整个 AI Factories。客户在购买 GPU 后，还可能继续采购英伟达的网络设备、CPU、交换芯片和软件，从而使英伟达在每个数据中心捕获更高的价值。
与此同时，AMD 正通过其 MI400 系列和 Helios 进入同样的竞争格局。
Helios 机架级平台配备 72 个 MI455X GPU，并集成了 EPYC CPU、Pensando 网络和 ROCm 软件。AMD 还强调开放标准，包括 OCP、UALink 和 UEC，旨在通过减少客户对单一供应商的依赖来赢得主要云提供商的青睐。
AMD 目前披露的 Helios 和 Instinct 客户包括 Anthropic、OpenAI、Meta、微软和甲骨文 (ORCL) 等。此外，AMD 与 Anthropic 还达成协议，将部署高达 2GW 的 MI450 系列 GPU。
因此，AMD 不再仅仅是英伟达 GPU 的 “低成本替代品”，而是在构建自己完整的 AI 基础设施平台。
软件生态系统对比：CUDA 与 ROCm
对英伟达而言，其关键竞争优势之一仍然是 CUDA 生态系统。
大量的 AI 模型、开发工具、科学计算软件和企业级 AI 应用都是围绕 CUDA 构建的。一旦客户建立了开发和部署系统，切换 GPU 平台就需要重新适配软件、优化模型和维护基础设施，从而产生高昂的客户转换成本。
与此同时，AMD 正通过 ROCm 缩小这一差距。公司最新的 MI400 平台已经支持 PyTorch、TensorFlow、JAX、ONNX Runtime、vLLM 和 Triton 等主流 AI 框架。同时，AMD 强调 ROCm 的开源性质以及 Helios 对开放标准的采用，旨在吸引那些不希望完全被锁定在 CUDA 中的大型云计算客户。
这意味着未来的竞争可能会呈现两个不同的方向：英伟达强调完整的生态系统和垂直整合，而 AMD 则突出开放生态系统和多供应商选择。
对于 AMD 来说，未来几年真正需要关注的不仅仅是 MI400 芯片的性能，还有开发人员和大型 AI 客户是否愿意长期扩大其 ROCm 部署规模。
英伟达与 AMD：哪家是更优的长期投资？
| 比较指标 | 英伟达 NVDA | AMD |
| AI 芯片业务规模 | 明显领先 | 迅速追赶 |
| 数据中心增长率 | +117% | +107% |
| AI 平台 | Vera Rubin | MI400 + Helios |
| 软件生态系统 | CUDA | ROCm |
| 生态系统成熟度 | 更成熟 | 稳步提升 |
| 毛利率 | 75% | 54% |
| 盈利能力 | 显著更强 | 快速改善 |
| 当前远期市盈率 | 约 17.6 倍 | 约 46.3 倍 |
| 核心增长逻辑 | AI 市场持续扩张 | AI 市场扩张 + 市场份额获取 |
| 关键风险 | AI 资本支出放缓、客户自研芯片 | 市场份额交付、软件生态系统、估值 |
从当前基本面来看，英伟达的长期投资逻辑似乎更为完整。该公司构建了跨越 GPU + CPU + 网络 + 机架 + CUDA 软件的综合性平台，同时保持 75% 的毛利率和可观的盈利能力，而其当前的远期估值实际上低于 AMD。
与此同时，AMD 的投资逻辑基于这样一个前提：如果其未来的 MI400、Helios 和 ROCm 继续赢得 OpenAI、Anthropic、微软和 Meta 等客户，并扩大其 AI GPU 市场份额，其营收和利润增长可能会因市场份额的增加而享有显著的上行弹性。
对于优先考虑收益确定性、生态系统护城河和当前估值匹配度的长期投资者而言，英伟达的基本面目前具有明显优势。相反，AMD 更适合那些愿意接受较高估值和执行风险，以押注其 AI GPU 市场份额大幅增加的投资逻辑。
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