作者：William Gavin

随着埃隆·马斯克旨在呈指数级提升 SpaceX 的计算能力，他将面临与资金、电力供应以及确保足够芯片相关的挑战

SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克为其公司的人工智能部门设定了重大目标。

即使是一些最狂热的 SpaceX 多头也不确定首席执行官埃隆·马斯克能否实现他为该公司人工智能业务制定的大胆目标。

出售人工智能计算能力已迅速成为 SpaceX 的一项主要业务，足以占该公司最新季度收入的一半以上，并且在未来几个季度中可能会占据更大的份额。

周二财报电话会议上的最新目标显示，这部分业务扩张的速度有多快。截至 9 月季度末，SpaceX 数据中心上线的人工智能计算能力不足 2 吉瓦。其目标是到今年年底达到 2.5 至 3 吉瓦，随后产能将大幅攀升。

马斯克表示，他 “相当有信心” 该公司将在 2027 年再上线 10 吉瓦的计算能力，并且 SpaceX 到明年年底上线超过 20 吉瓦的可能性 “非零”。

马斯克在 SpaceX 第三季度财报电话会议上补充道：“如果到明年年底我们上线的计算能力少于 13 吉瓦，我会感到惊讶。”

为了便于理解规模，仅 1 吉瓦就足以为大约 75 万户家庭提供一年的电力。马斯克希望拥有的电力足以满足约 1500 万户家庭的需求。如此快速地建立如此庞大的容量将非常昂贵，更不用说困难重重了。存在各种障碍，例如确保大量的图形处理单元（GPU）、支付所有这些费用、应对针对数据中心的政治阻力以及获得足够的电力。

SpaceX 实现其计算能力目标——甚至接近这些目标——的能力对投资者而言至关重要，原因有多个。首先，人工智能叙事正在推动 SpaceX 的股价，并支撑着乐观的预测。

摩根大通的 Doug Anmuth 现在认为，基于一个假设该公司在云业务势头增强情况下 2028 年每股收益可能超过 24 美元的估值框架，SpaceX 的股票（SPCX）可能触及 500 美元——较当前水平增长两倍以上。作为参考，预计 SpaceX 今年将出现亏损，而 Anmuth 对 2028 年的目标几乎是 FactSet 追踪的平均分析师预测值的三倍。

Anmuth 表示，他认为 SpaceX 到 2027 年底将拥有 10 吉瓦的计算能力。他写道，他最近的估算上调幅度 “巨大”，并且 “要使 SPCX 达到这些数字，许多事情必须顺利推进，包括成功构建计算基础设施、确保大量资本，以及继续受益于非常强劲的需求环境。”

与此同时，摩根士丹利的 Adam Jonas 模型显示，到明年年底算力将达到 8.3 吉瓦，理由是 “在确保电力供应方面缺乏清晰度、巨大的执行风险以及融资压力悬而未决”。

D.A. Davidson 技术研究主管 Gil Luria 告诉 MarketWatch，在 2027 年将 SpaceX 的计算能力增加两倍——更不用说增加五倍——“似乎并不现实”。Luria 补充说，他认为马斯克的言论具有 “愿景性”，表明了他对 SpaceX 的信心以及对计算能力需求持久性的信念。

SpaceX 的云目标之所以重要的另一个主要原因是，公司为追求这一雄心壮志所投入的资金数额巨大。Jonas 预测 2027 年的资本支出（即对物理基础设施的支出）约为 2780 亿美元，其中 87% 将分配给与人工智能相关的计划。与 Jonas 预测的 SpaceX 今年记录的 860 亿美元相比，这将是一个巨大的增长。

专家表示，SpaceX 可能需要承担更多债务来为其建设提供资金。

SpaceX 首席财务官 Bret Johnsen 在周二的第三季度财报电话会议上表示，SpaceX 拥有 “非常强劲的资产负债表”、投资级评级以及 “多个可用的债务资金池” 的优势。今年早些时候，SpaceX 宣布了一项 250 亿美元的债券交易。

据报道，该公司还计划借款约 400 亿美元，以帮助购买英伟达（NVDA）的芯片，该交易预计将于 2027 年完成。德意志银行的 Edison Yu 估计，SpaceX 明年的支出将由 1400 亿美元的债务和结构化融资支持。

虽然分析师表示 SpaceX 可能无需担心发行新债务的能力，但人工智能繁荣期的裂痕已开始显现，主要集中在 CoreWeave（CRWV）周围。根据摩根士丹利的数据，今年全球已发行的与人工智能相关的债务接近 4500 亿美元，高于去年的 2160 亿美元。

惠誉解决方案 CreditSights 航空航天和国防主管 Matt Woodruff 表示：“对于债券持有人来说，最重要的结论是，SpaceX 的盈利能力现在增长得足够快，能够跟上其非凡的支出计划；公司仍然需要大量资本，但本季度使为这种增长提供资金的路径变得更加可信。”

SpaceX 坚持认为，它可以在不到一年的时间内收回增加计算能力的支出，这可能会限制其对融资的依赖程度。Radio Free Mobile 分析师 Richard Windsor 估计，短期计算合同的现货价格在每吉瓦 300 亿至 500 亿美元之间。

然而，Windsor 表示，市场可能会正常化，最早可能在明年，每吉瓦的价格可能会降至约 200 亿美元——从而侵蚀 SpaceX 的利润率。与此同时，Windsor 在一份研究报告中写道，SpaceX 已经给人工智能行业带来了 “急需的推动”。

SpaceX 股价在周三的交易中上涨 7.8%，随后在盘后交易中下跌 0.5%。

-William Gavin

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（完）道琼斯通讯社

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