Anthropic高达7500亿美元的算力账单可能延缓其盈利之路
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Anthropic 的 S-1 招股说明书草案显示，未来十年其算力成本可能高达 7500 亿美元，主要用于支付 Alphabet、Google、AWS、Nvidia 和 Microsoft 提供的云服务。由于其中包含 4500 亿美元的不可撤销合同，这些巨额支出构成了实现盈利的重大障碍。尽管 2026 年上半年营收加速增长至 163 亿美元，但公司仍报告了 800 亿美元的亏损。虽然第三季度在非 GAAP 基础上略有盈利，但 GAAP 层面的盈利仍然遥不可及，这为其 IPO 前的投资者带来了高风险
《华尔街日报》最近报道了 Anthropic 即将进行的 IPO 前夕其 S-1 文件草案的细节，让投资者得以提前一窥该公司的财务状况。
虽然 Anthropic 在人工智能（AI）算力容量（即运行和训练 Claude 所需的计算能力）上投入巨资并不令人意外，但得知其未来十年的支出可能高达 7500 亿美元仍令人震惊。
以下是资金的去向，以及为何这成为 Anthropic 盈利道路上的主要障碍。
图片来源：Getty Images。
这 7500 亿美元花在哪里？
Anthropic 的成本如此之高，是因为公司必须投资算力容量以运行 AI 查询和训练。每次你在 Claude 中输入请求时，都需要一定数量的 “token” 来处理并返回答案。
这些 token 非常昂贵。SemiAnalysis 的最新数据显示，虽然一些 Claude Max 用户每月支付 200 美元的订阅费，但如果他们实际上用完了所有 token，Anthropic 的成本将约为 8000 美元。
Anthropic 表示，未来十年左右其算力支出可能高达 7500 亿美元，大部分资金大致流向以下公司：
- 通过与Broadcom的交易，向Alphabet租赁处理器花费 1600 亿美元
- 向 Google Cloud 服务支付 1110 亿美元
- 向Amazon支付 1100 亿美元用于其 Amazon Web Services (AWS)
- 向第三方公司租用Nvidia半导体花费 860 亿美元
- 向Microsoft支付 310 亿美元用于其 Azure 云服务
这并非公司的全部支出，但占据了绝大部分。此外，据《华尔街日报》报道，其中 4500 亿美元的云计算支出合同是 “不可撤销的”。
这意味着在未来七到十年内，无论 Anthropic 是否实际使用这些计算能力，都必须向云提供商支付这笔费用。如果 Claude 的使用量放缓，或者其他聊天机器人和 AI 代理的竞争加剧抑制了公司的增长，你可能会明白为什么这对 Anthropic（及其未来股东）来说在未来几年可能成为一个问题。
为了更直观地理解这一情况，Anthropic 在今年上半年的 AI 算力支出超过了 2025 年全年的总和——而且它还需要更多。
其 800 亿美元的亏损看似没那么糟糕，但 Anthropic 仍存在风险
如果这份招股说明书草案中有什么好消息的话，那就是营收正在非常迅速地加速增长。该公司今年上半年实现了 163 亿美元的销售额，而 2025 年同期的销售额仅为 11 亿美元。
至于亏损，上半年亏损额高达惊人的 800 亿美元，其中 720 亿美元是由于主要与 Anthropic 可转换票据相关的会计调整所致。
尽管如此，尽管销售额加速增长，Anthropic 的亏损依然巨大，且公司长期的计算承诺意味着其在通用会计准则（GAAP）基础上短期内难以实现盈利。该公司在招股说明书中表示，第三季度在非 GAAP（调整后）基础上略有盈利。
鉴于目前的支出水平，GAAP 盈利似乎短期内无望实现。即使是在调整后的基础上的盈利也可能面临压力，如果 Anthropic 失去一个大客户（其两个客户占总营收的 20%），或者营收增长放缓。
所有这些因素意味着，如果潜在投资者在 Anthropic 即将进行的 IPO 后购买这只 AI 股票，他们将不得不承担相当多的风险。