API

内存芯片制造商美光科技（ MU +2.58%）的股价在 11 月 2 日下跌了约 6%。同日，日本闪存制造商铠侠控股（ KXIAY +2.10%）的股价在东京暴跌约 16%。

铠侠于 10 月 30 日公布业绩，预计 12 月所在季度的营收环比仅增长约 1%。而在此之前的 6 月所在季度至 9 月所在季度，其营收曾大幅飙升 40%。

随后，在 11 月 2 日市场收盘后，苹果（ AAPL-1.90%）发出了截然不同的信号。在其财报电话会议上，这家 iPhone 制造商表示，预计其支付的内存价格将在明年继续上涨。

我认为苹果的评论对美光更为重要，因为美光销售的大部分产品并非铠侠所制造的那种芯片。

图片来源：美光。

苹果的内存预警

“[展望] 12 月所在季度之后，我们看到内存采购价格将继续上涨，” 苹果首席执行官约翰·特努斯在其上任后的首次财报电话会议上表示。他将苹果目前看到的内存价格称为 “前所未有”。

成本已经反映在苹果的业绩中。其 9 月所在季度（即其财年第四季度）的毛利率为 47.9%，其中包括约 1 个百分点的关税退款收益。对于 12 月所在季度，管理层指引毛利率为 45% 至 46%。撇开关税收益不谈，首席财务官凯文·帕雷克表示，区间中值预期的环比下降大部分来自更高的内存成本。苹果还预计，内存将限制该季度 Mac 和 iPad 的供应量，因为需求强于预期。

当然，苹果并未在电话会议上点名其内存供应商，因此这并非针对任何单一合同。但是，当一家 2026 财年销售额约为 4790 亿美元的科技公司表示内存价格将继续上涨时，这对整个市场来说是一个有用的信号。

铠侠的前景主要关乎闪存

铠侠生产闪存（NAND，即用于手机、个人电脑和数据中心驱动器存储数据的芯片），其价格涨幅较为缓慢。其平均售价从 3 月所在季度到 6 月所在季度飙升了约 70%，然后在 9 月所在季度增长了百分之二十几。对于 12 月所在季度，铠侠预计出货量持平，价格仅温和上涨。

然而，铠侠自身的解释部分归因于货币、时机和产品组合因素。其指引吸收了因日元走强带来的约 550 亿日元的负面影响。部分销量提前至 9 月所在季度确认，而随着销售转向订单交付周期较长的数据中心客户，更多销量将计入 3 月所在季度。手机和其他智能设备芯片在 12 月所在季度的占比也将更大，这拖累了平均售价。不过，铠侠仍预计供应短缺将持续到 2027 年。

然而，美光主要销售 DRAM（设备运行时使用的短期工作内存）。在截至 9 月 3 日的三个月（美光 2026 财年第四季度）中，DRAM 营收达到创纪录的 398 亿美元，较上年同期增长 343%，占公司总营收的 73%。

闪存占比为 26%，即便如此，其中超过三分之二来自数据中心驱动器。

诚然，美光的价格涨幅也在放缓。其 DRAM 价格在财年第三季度上涨了百分之六十多，在财年第四季度上涨了百分之十几。尽管如此，管理层预计 2027 财年的每个季度营收都将实现环比增长。

下跌后的美光股票看起来被低估

内存股面临的更大风险是，这些价格上涨幅度不断缩小直至停止。此外，高价最终可能会抑制需求。铠侠预计，由于较高的组件成本拖累个人电脑销售，个人电脑制造商在 2027 年之前将减少闪存采购。

但苹果的言论表明，至少有一个巨大的买家预计在 12 月之后继续支付更高的价格。

MU- 美光科技

$855.10+$21.51 (+2.58%)

纳斯达克 · 截至美东时间 11/03/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 94/100

关键数据点

市值市值仅使用公开交易流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能有所不同。$9674.8 亿

当日区间$845.25 - $871.49

52 周区间$192.59 - $1,255.00

成交量 2130 万

平均成交量 2710 万

毛利率 80.71%

股息收益率 0.07%

与此同时，在我撰写本文时，美光股价交易在 860 美元附近，较其 1,255 美元的 52 周高点下跌了 30% 以上。

管理层的指引称，基于非 GAAP（调整后）基础，财年第一季度的每股收益约为 38 美元，高于财年第四季度的约 33 美元。

按此速率计算四个季度，该股票的市盈率将低于 6 倍。换句话说，可以说股价已假设内存利润将很快大幅下滑。

那么，苹果的警告对美光股票来说是好消息吗？我认为是的。在该估值水平下，我会考虑在周一的下跌后买入股票。

不过，铠侠的前景仍然值得铭记，因为下一次价格放缓的迹象可能会同样沉重地打击股价。