API

** 甲骨文（NYSE:ORCL）** 在过去一周让股东们经历了剧烈震荡。在 10 月 28 日的投资者日活动上，该公司终于明确了人工智能支出何时停止消耗现金，股价随之跳涨。然而，这种乐观情绪迅速消退。周一，甲骨文申请通过债券和新股组合筹集 200 亿美元，导致股价下跌 9%，周二才部分收复失地。

周三的消息并未对股价造成太大冲击，尽管仍有大量信息需要消化。据《金融时报》报道，在美国官员提出担忧后，甲骨文取消了一项与腾讯达成的价值约 70 亿美元的人工智能芯片租赁协议。此外，市场担心中期选举结果可能给该行业带来更严格的限制，数据中心类股票也因此承压。

尽管市场波动不断，但在 TipRanks 排名前 1% 的投资者奥利弗·罗德齐扬科（Oliver Rodzianko）却着眼于长远，不被日常波动所左右。

在投资者日活动上，引起他注意的是甲骨文的支出计划。管理层表示，资本支出将在 2027 和 2028 财年达到峰值，然后在 2029 财年（始于 2028 年 6 月）逐步减少。预计自由现金流将在 2028 财年下半年转为正值，并在次年达到至少 300 亿美元。

罗德齐扬科认为这是整个行业的信号。在他看来，甲骨文只是承认了大型科技公司普遍面临的情况：企业无法永远通过借贷和烧钱来投入人工智能。当支出放缓时，英伟达等芯片制造商的订单将减少。由于市场通常会提前一年左右反映预期，他认为芯片股可能在 2027 年下半年开始感受到压力。不过，他谨慎地避免夸大其词。仅凭甲骨文的指引并不能证明芯片行业低迷即将到来，而且客户自带 GPU 可能会保持硬件需求的强劲。

然而，对于甲骨文来说，这一转变是利好消息。罗德齐扬科认为，所有这些支出都有其目的。建设如此规模的人工智能数据中心成本高昂，很少有竞争对手能够跟进，这使得甲骨文在巨额账单减轻后处于有利地位。随着资本支出下降，他预计债务负担将减轻，资产负债表将增强，自由现金流将再次增长。他还赞赏管理层不计划超出其融资能力的支出。

实现这一目标的过程不会一帆风顺。第一季度，231 亿美元的经营现金流未能覆盖 285 亿美元的资本支出，其中 114 亿美元来自客户预付款。甲骨文还有 2880 亿美元的数据中心租赁承诺，将在现在至 2029 财年之间开始生效，每项租期为 15 至 19 年。截至 8 月 31 日，借款额为 1253 亿美元。如果人工智能需求降温，甲骨文可能不得不为其无法填满的产能买单，因此复苏取决于利用率、定价和收款情况的维持。

罗德齐扬科还认为该股价格低廉。即使假设盈利增长温和，他的计算表明，股价交易价格比其业务价值低约 29%。

最后，罗德齐扬科将当前的恐惧视为逐步建立头寸的机会。“我们正处于获得强劲中长期回报的范围内，” 这位五星投资者总结道。“因此，我会忽略入市后的短期价格走势，只需知道累积价值强劲。时间会为你完成其余的工作。”

总之，罗德齐扬科给予甲骨文股票 “买入” 评级。（要查看罗德齐扬科的过往记录，请点击此处）

华尔街大多数分析师也持相同看法。基于 28 个买入、4 个持有和 1 个卖出评级，该股获得 “强烈买入” 的共识评级。平均目标价为 242.50 美元，暗示股价在未来几个月内将上涨 92%。（参见甲骨文股票预测）

免责声明：本文表达的观点仅属于受访投资者个人。内容仅供信息参考之用。在进行任何投资之前，务必自行进行分析。