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作者：Britney Nguyen

投资者担心芯片需求是否具有可持续性，但一位分析师指出，大型科技公司仍在大幅支出。

一位分析师指出，在近期芯片交易走弱的背景下，英伟达的股价表现优于部分同行。

市场对人工智能交易的信心正在动摇，但一位分析师认为仍有理由保持乐观。

伯恩斯坦分析师 Stacy Rasgon 在周一的一份报告中表示，半导体股票显然正 “遭受信心危机”。尽管截至周五收盘，费城半导体指数（SOX）今年已上涨 50%，但较其 6 月的高点已下跌 30%。

该分析师指出，在该指数中，半导体设备和中央处理器制造商今年迄今经历了强劲增长，但最近受损最严重，因为投资者继续质疑人工智能支出的可持续性。

Rasgon 表示，投资者对人工智能交易感到厌倦的最明显迹象是，芯片股经历了 “剧烈的估值倍数压缩”，即尽管预期盈利将继续增长，但估值却在缩水。根据道琼斯市场数据，截至周五收盘，费城半导体指数的远期市盈率约为 16 倍，而其在 6 月峰值收盘时为 28 倍。

芯片股最近的抛售紧随大型云公司发布的一系列财报之后，这些财报显示，尽管现金流减少，但对人工智能基础设施的支出依然强劲。Rasgon 表示，尽管如此，投资者仍担心建设进度延迟，同时对公司为资助其人工智能雄心而承担的日益增加的债务水平也愈发担忧。

Rasgon 写道：“股票显然表明，投资者开始担心需求的可持续性，质疑回报率，并且越来越怀疑许多业内公司提出的（非常强劲的）预测所需的资金可能来自何处。”

然而，在他看来，主要云服务提供商的财报支持了这样一种观点，即人工智能交易仍有进一步发展的空间。Rasgon 表示，虽然一些大型云公司指出近期支出较轻，但所有云服务提供商要么维持要么提高了今年的支出预期，“并且似乎都预计随着我们进入明年，支出将显著加速。”

Rasgon 表示，即使是英特尔（INTC），其在周四发布财报后股价周五下跌 29%，抹去了 1400 亿美元的市值，但也为人工智能交易发出了一个积极信号。投资者对这家芯片制造商第四季度（12 月季度）的前景感到失望，该展望低于预期，部分原因是个人电脑市场持续疲软。

但 Rasgon 指出，英特尔的数据中心和人工智能业务表现强劲。该部门包括其数据中心 CPU 和定制网络产品，随着代理式人工智能应用的兴起，这些产品需求旺盛。

Rasgon 表示，英特尔的客户计算集团（包括其个人电脑芯片）表现疲软并非由于需求问题，而是内存价格上涨导致出货量放缓——而这些价格上涨是由于人工智能驱动的内存芯片需求旺盛所致。

与此同时，主要服务于汽车和工业市场的模拟芯片股表现优于整个板块，“因为整体人工智能情绪已经恶化”，Rasgon 说。他补充道，英伟达（NVDA）和博通（AVGO）的股票交易折扣较大，表现也优于同行——这可能得益于较低的估值。

Rasgon 表示，目前他重点关注英伟达和博通，他认为这两家公司是芯片交易的主要驱动力。他对半导体设备制造商也持乐观态度，随着数据中心建设的持续，这些公司有望实现多年增长。

Rasgon 表示，他也对超威半导体（AMD）感到鼓舞，该公司主要在 CPU 市场与英特尔竞争，在图形处理器市场与英伟达竞争——尽管他指出该公司在个人电脑市场也面临挑战。

AMD 将于周二下午公布季度财报。

• Britney Nguyen

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（完）道琼斯新闻社