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作者：David Weidner

英伟达承受不起失去其首席执行官的代价，但现在是公司成熟起来并认真对待治理问题的时候了

英伟达投资者需要看到证据，证明公司在首席执行官黄仁勋之外拥有深厚的领导层梯队。

这是一个老生常谈的故事。强大的领导者沉迷于自身的权力，认为规则不适用于他们。比尔·克林顿、克里斯蒂·诺姆、史蒂夫·伊斯特布鲁克、安迪·拜伦（这是最棒的酷玩乐队演出，毋庸置疑）。这样的例子不胜枚举。

现在，主角换成了黄仁勋以及那位据称与他关系密切的间谍。如果不是因为他共同创立并执掌着美国经济最大的引擎——英伟达（NVDA），这个故事本会平淡无奇。该公司提供人工智能背后的硬件支持，而这恰恰是关键所在。这是一个问题，投资者也心知肚明。该股仅在上周就下跌了 16%，在过去一个月里下跌了 24%。

要了解黄仁勋的重要性，你应该阅读史蒂文·维特的《思考机器》。这是黄仁勋的传记。其核心观点是：如果没有这个人，人工智能可能不会发生，至少不会以如此快速或有效的方式发展——也就是说，如果黄仁勋被迫离职，那将是一个大问题，就像从电力项目中移除托马斯·爱迪生一样。

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但你早已知晓这些，你来到这里可能是想看看是否应该趁这次看起来更像是 “价值去除机”（向 The Cult 乐队的粉丝致意）的下跌买入英伟达股票。如果你以前读过我的文章，你就知道我不提供投资建议——我只是试图清晰地呈现现状。你可以据此自行判断。

那么，究竟发生了什么？

这是一场灾难，无论你是否持有、买入或卖出英伟达股票，它都会搞乱你的投资组合。我很少有机会夸耀自己预测准确，但我曾在 8 月警告过英伟达规模过大。我是对的。所有主要指数均下跌，而英伟达是拖累市场的关键因素。庆祝胜利环节结束。让我们继续往下看。

甚至在黄仁勋被指控与 “敌人” 勾结之前，英伟达的估值就已经过高。即使经历此次大幅抛售，它仍是一家市值 4 万亿美元的公司，但其融资安排正在支撑许多人工智能平台。它基本上是在向客户放贷。

即使近期市值缩水，它的规模仍然大得惊人，约占标准普尔 500 指数（SPX）的 6.5%，占纳斯达克 100 指数（NDX）的 13%。

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但是，与中国方面的口风不严带来了我在 8 月指出的另一项风险。我当时指出，云安全联盟发布的研究显示，英伟达的市场主导地位是整体人工智能行业系统性安全威胁的主要组成部分。该联盟的建议是，在问题爆发并造成不可控后果之前，找出弱点并加以修复。

糟糕。调查即将展开。

对投资者而言，最大的问题在于黄仁勋没有明显的继任者。不像苹果（AAPL）那样预先铺垫继任计划，让市场有时间吸收从史蒂夫·乔布斯到蒂姆·库克再到约翰·特努斯的权力过渡，英伟达并未展示其领导团队。毫无疑问，公司内部人才济济，但黄仁勋一直站在舞台中央。除了他们大概在一周前才开始制定的计划外，没有任何继任方案。

这意味着英伟达就是黄仁勋，黄仁勋就是英伟达。鉴于该公司在我们经济中扮演的核心角色，以及与出口许可证挂钩的与美国政府的收入分享协议，无论我们是否愿意，我们都某种程度上受制于黄仁勋能否挺过这场丑闻。

这也是为什么目前的最佳策略是让黄仁勋留任，但加以监督。他对繁荣和国家安全太过重要。人工智能正在推动美国经济发展，而黄仁勋就是人工智能的代表人物。事情本不该发展到这一步，但现实如此。

那么，“一些监督” 具体是什么样子的？首先，董事会应履行其本应一直履行的职责。英伟达需要一位独立董事会主席、一份公开的继任计划，以及一个投资者能叫得出名字的高管梯队。不是明年，而是现在。如果黄仁勋留任，代价就是共享舞台。

华盛顿方面也负有责任，但这不应是一场示众游行。如果政府将成为英伟达芯片出口的收入合作伙伴，它有权知道黄仁勋与谁交谈以及分享了什么信息。政府应将此事视为国家安全事务来处理：低调且严肃，不要将其变成一场让每个人的 401(k) 退休账户缩水的闹剧。

黄仁勋不能再唱独角戏了。身穿皮夹克的主题演讲让英伟达成为传奇，但也使其变得脆弱。一家在经济中如此核心的公司，不能仅仅依赖于一个人的判断，无论是个人层面还是职业层面。

这一切都不会让英伟达变得便宜，也无法解决集中度问题。即使黄仁勋挺过难关，你的指数基金仍然是在押注一家公司及其掌舵人。这在丑闻发生前是如此，在丑闻发生后也将依然如此。

因此，留住黄仁勋。给他划定界限。建立领导梯队。如果你持有大盘指数（大多数人都持有），请理解你也持有了这一团乱麻。

天才留下，护栏竖起。这就是交易条件。

-David Weidner

本内容由道琼斯公司旗下的 MarketWatch 创作。MarketWatch 的发布独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》。

（完）道琼斯新闻社

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