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中国的 比亚迪 在第二季度交付了 557,090 辆电池电动汽车（EV），而 特斯拉（ TSLA-1.16%）的交付量为 480,126 辆，使得前者领先近 77,000 辆。有很多理由相信比亚迪将在未来几年继续在交付量上超越特斯拉，但也有一个重要原因让人相信特斯拉可能在中期超越比亚迪。真正有趣的是，这对特斯拉的投资案例可能有多重要。

华尔街认为比亚迪将在全球电动汽车销售战中获胜

根据华尔街的估计，特斯拉的主要竞争对手今年将进一步领先。根据 Visible Alpha 的数据显示，华尔街分析师预计比亚迪的电动汽车销售量全年将达到 240 万辆，而特斯拉网站上发布的交付共识为 165 万辆。未来这一领先优势将进一步扩大，同样的来源预计到 2030 年比亚迪的电动汽车销售量将达到 400 万辆，而特斯拉为 265 万辆。

此外，几个结构性因素表明比亚迪将保持领先。

展开

NASDAQ: TSLA

特斯拉

高级功能

Moneyball 超分数

65/100

今日变动

(-1.16%) $-4.25

当前价格

$363.56

关键数据点

市值

$1.4T 市值仅计算已上市的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$357.68 - $369.21

52 周区间

$297.38 - $498.83

成交量

29.7M

平均成交量

41.1M

毛利率

18.85%

为什么比亚迪的领先可能难以逾越

比亚迪获胜的最大原因在于其商业模式的根本差异。比亚迪通过提供不同价格区间的多种车型来实现规模化。这不仅包括电动汽车，还包括插电式混合动力电动车（PHEV）。这一策略得益于中国电动汽车的更高接受度以及包括电池、电机和电子产品在内的互补垂直供应链。

根据国际能源署（IEA）的数据，到 2025 年，电动汽车在中国的汽车销售中占比达到 55%，而在欧洲为 28%，在美国则不到 10%。在其本土市场具备这样的终端需求的情况下，比亚迪可以在相对较短的开发时间内投资于创造新型和多样化的车型，同时得到全面供应链的支持。

事实上，唯一清楚地区分比亚迪与传统汽车制造商的，是其更高的垂直整合程度，这意味着它生产了很大比例的自有组件。

图片来源：特斯拉。

相比之下，根据其最新的交付报告，特斯拉 的销售中超过 97% 来自两款车型：Model Y 和 Model 3。Cybertruck 的销售未能达到首席执行官埃隆·马斯克的预期，特斯拉已停止生产 Model S 和 Model X，而一款全新的低成本车型在短期内似乎不太可能推出。简单来说，期待 Model Y/3 的销售增长足以让特斯拉赶上比亚迪的交付量是一个重大挑战。

进入 Cybercab

也就是说，特斯拉确实有一款电动汽车可能会大幅提升销售：Cybercab。在 1 月份的财报电话会议上，马斯克表示 “我们预计随着时间的推移，Cybercab 的生产量将远超我们所有其他车型的总和。” 在 2024 年 10 月，马斯克表示特斯拉的目标是每年生产 200 万辆 Cybercab，“最终可能达到 400 万辆。”

显然，这些数字取决于 机器人出租车的推出，包括监管环境。这远非必然，尽管特斯拉在推出方面持续取得稳固进展。

如果马斯克实现每年生产 200 万到 400 万 Cybercab 的目标，特斯拉确实会在交付量上对比亚迪形成挑战，包括向第三方交付和特斯拉自有运营车队中的 Cybercab。

图片来源：Getty Images。

特斯拉的下一步在哪里？

总的来说，交付量的竞争并不是特斯拉的重点。马斯克的目标是将特斯拉的汽车业务转变为一个垂直整合的运输即服务模型，通过在 Cybercab 车队中持续运行电动汽车来最大化每英里的成本优势。如果他实现了这一目标，并启动一条长期的、高度盈利、快速增长的机器人出租车收入流，那么没有股东会担心比亚迪交付的车辆数量超过特斯拉。