很少有公司能像英伟达（NVDA-1.18%）那样，成为大规模人工智能数据中心建设的更大受益者。该公司的图形处理器（GPU）是人工智能训练和推理不可或缺的基础设施。这使其数据中心销售额从 2022 财年的 110 亿美元飙升至最近一个季度的 3560 亿美元年化水平。由于英伟达是一家相对轻资产的企业，这产生了大量的自由现金流。

英伟达已经通过股息和股票回购向股东返还了大量现金。但董事会刚刚授权了历史上规模最大的股票回购计划，将英伟达的剩余授权额度增加了 1500 亿美元。管理层现在拥有总计 2350 亿美元的回购授权，并计划在 2028 年 1 月底之前全额使用这一额度。

投资者面临的问题是：这是否意味着该股票值得买入？

图片来源：The Motley Fool。

资本回报大幅增加即将到来

英伟达增长迅速，但其资本回报增长得更快。

这家芯片制造商上一季度收入增长了 106%，毛利率和营业利润率均同比扩大，导致净利润增长了 126%。尽管研发支出不断增加，但该公司继续展现出惊人的经营杠杆，预计下一季度的营业费用将降至收入的 10% 以下。

与此同时，管理层在第一季度财报中宣布大幅提高股息，将每股季度派息从 0.01 美元提高到 0.25 美元。这意味着每年的股息支付总额约为 240 亿美元。总体而言，该公司上一季度通过股息和回购向股东返还了 260 亿美元。高于一年前的 100 亿美元。

展开

NASDAQ: NVDA

英伟达

高级功能

Moneyball 超级评分

95/100

今日变动

(-1.18%) $-2.81

当前价格

$234.66

关键数据点

市值

5.7 万亿美元 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$233.71 - $237.07

52 周区间

$164.27 - $243.37

成交量

4200 万

平均成交量

1.219 亿

毛利率

74.67%

股息收益率

0.22%

在 2027 财年初，管理层打算将 50% 的自由现金流返还给股东。到目前为止，其返还水平已超过这一比例，在 2027 财年上半年的近 700 亿美元自由现金流中，已返还 460 亿美元。在财报电话会议上，首席财务官 Colette Kress 表示，较高的资本回报率将成为常态：“我们打算增加并返还扣除战略用途后的超额自由现金流。”

明年自由现金流可能会显著增长。管理层已经提供了 2028 财年收入增长 70% 的预期。基于其持续展现的经营杠杆，英伟达应该能够从这种增长中产生非常高的自由现金流转化率。

因此，在强劲的自由现金流增长和计划返还更高比例现金的推动下，明年的回购总额可能会远远超过 70% 的增长。鉴于剩余 2350 亿美元的授权额度仅覆盖略多于五个季度，明年的季度回购量需要翻倍以上才能耗尽全部额度。考虑到英伟达的财务状况，这似乎完全在合理范围内。

大规模股票回购是否明智？

毫无疑问，得益于人工智能支出的繁荣，英伟达坐拥大量现金。管理层面临着一个非常 “好的烦恼”。它需要确定配置这些资本的最佳方式。英伟达是一家相对轻资产的企业，因为它将半导体业务中资本最密集的部分——制造——外包了。它没有太多方法将资本重新部署到业务中。

它可以建立新的辅助业务、收购其他企业、进行战略性少数股权投资，或者将资本返还给股东。值得注意的是，这些选项并非互斥，管理层的任务是为每一增量美元找到最佳的资本用途。因此，它可以在向股东返还大量现金的同时，利用部分现金进行收购。

这正是英伟达正在做的事情。“我们的现金生成能力使我们既有能力投资于推动这一转型的技术，又能向股东返还资本，” 首席执行官黄仁勋在宣布新回购授权的新闻稿中写道。“这一授权反映了我们对前方长期机遇的信心。”

拥有如此庞大的自由现金流，英伟达无法合理地将这么多资金用于业务增长。向股东返还资本的最具税收效率的方式是通过股票回购，但这也依赖于股票交易价格等于或低于其内在价值。正如沃伦·巴菲特所警告的那样：“所有股票回购都应取决于价格。以低于业务价值的折扣进行回购是明智的，但如果以溢价进行则变得愚蠢。” 否则，股息可能是返还资本的更好选择，让股东自行决定下一个最佳投资机会。

如果你是按当前价格持有英伟达股票的股东，新的 1500 亿美元回购授权看起来可能是向股东返还资本的绝佳方式。如果你一直持币观望并认为英伟达股票被高估，新的回购计划不应改变这一观点。事实上，这可能使目前的投资吸引力降低，但如果股价出现大幅回调，情况可能会转为积极。