作者：Emily Bary

伯恩斯坦分析师 Laurent Yoon 不再推荐任何主要电信股，因为他警告称未来波动性将进一步加剧

据伯恩斯坦分析师称，关于 SpaceX 未来计划的问题可能会使美国电话电报的股价蒙上阴影。

美国电话电报曾是伯恩斯坦分析师 Laurent Yoon 向客户推荐的最后一只主要电信股，但如今 SpaceX 改变了这一局面。

Yoon 在周一晚些时候将美国电话电报（T）的评级从 “跑赢大盘” 下调至 “市场表现”。至此，考虑到他对宪章通信（CHTR）、康卡斯特（CMCSA）、美国 T-Mobile（TMUS）和威瑞森通信（VZ）的现有观点，他对五大无线和有线电视股的评级均为 “市场表现”——大致相当于 “中性”。

他对美国电话电报的下调并不反映对公司短期财务前景的重大不同看法。相反，Yoon 现在预计，围绕 SpaceX（SPCX）对美国电话电报及更广泛传统互联网提供商构成威胁的程度，投资者将进行 “长期的争论”。

Yoon 写道：“在当前环境下，我们发现越来越难以证明给予在位运营商 ‘跑赢大盘’ 评级是合理的，即使价格存在折扣，因为波动似乎不可避免。”

在 SpaceX 宣布购买部分低频段频谱后，美国电话电报及其电信同行的股价在周五大幅下跌。Yoon 指出，仅凭这笔交易 “不足以改变竞争格局，至少在可预见的未来不会”。然而，对股价更重要的是，SpaceX“接下来可能做什么，以及投资者认为它最终打算做什么”。

SpaceX 已经提供 Starlink 住宅卫星互联网服务，并且毫不掩饰其在电信领域拥有更深远的雄心。实现这些宏大目标绝非易事，因为建设网络成本高昂，且不仅需要卫星能力。但该公司正越来越多地展现出其进军该市场的决心。

Yoon 指出：“无论是收购更多频谱、确保移动虚拟网络运营商（MVNO）合作伙伴、建设网络，还是仅仅在这些方面制造声势，在已经饱和且价格压力加剧的市场中，增量竞争的可能性可能会继续成为传统电信股的 ‘阴云’。” 移动虚拟网络运营商协议（行业内称为 MVNO 交易）是指一家公司利用现有提供商的网络，但将其自有品牌应用于向客户营销的服务。

Yoon 指出 SpaceX 目前的宽带业务势头 “非凡”，但他也提到，Starlink 并非美国电话电报光纤服务的 “直接威胁”。他更担心的是可能出现的 “连锁反应”，即如果 Starlink 对低端互联网服务施加压力，并产生涟漪效应，最终影响高端互联网服务。

Yoon 继续表示，美国电话电报及其他公司的互联网套餐 “已经表明竞争日益集中在价值层面”。这可能会迫使提供商在定价和用户数量之间寻求适当平衡时进行 “微妙的权衡”。

-Emily Bary

本文内容由道琼斯公司旗下的 MarketWatch 创作。MarketWatch 独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》发布。