TradingKey - 台积电 (TSM) 将于 10 月 15 日公布其 2026 年第三季度财务业绩，并于同日北京时间下午 2:00 举行投资者会议。该公司已披露季度营收，市场接下来的关注点将是净利润、毛利率、第四季度指引，以及 2027 年的资本支出和产能规划。

台积电第三季度营收达到 1.494 万亿新台币（约合 467 亿美元），同比增长约 51%，创下单季历史新高。这一成绩超越了市场预期的 1.46 万亿新台币，也超过了公司此前 446 亿至 458 亿美元指引的上限，表明市场对 AI 芯片、先进制程和高端封装的需求依然强劲。

作为英伟达 (NVDA)、苹果 (AAPL)、AMD (AMD) 以及多家云计算公司的核心代工合作伙伴，台积电被视为观察全球 AI 基础设施需求的关键窗口。

净利润有望连续第六个季度创下历史新高

根据 LSEG SmartEstimate 汇编的分析师共识，台积电第三季度净利润可能同比增长约 65%，达到 7,463 亿新台币（约合 234 亿美元）。FactSet 的预测相对保守，预计净利润约为 7,318 亿新台币，同比增长 62%。

无论采用哪种预测，只要第三季度净利润超过此前 7,065.6 亿新台币的纪录，台积电将连续第六个季度刷新单季利润新高，并实现连续第 11 个季度的利润增长。

利润增长主要得益于先进节点产能利用率保持高位。英伟达 (NVDA) Rubin GPU、AMD (AMD) MI400、亚马逊 (AMZN) 云服务 AWS Trainium3 以及谷歌母公司 Alphabet (GOOGL) 下一代 TPU 等产品陆续进入量产，持续占用 3nm 和 5nm 产能。与此同时，苹果 (AAPL) 新款移动处理器和 AMD (AMD) Venice 服务器 CPU 开始推动 2nm 产能爬坡。

美国银行预计，2nm 节点的营收贡献可能从第二季度的约 3% 上升至第三季度的 11% 左右，并在第四季度进一步增至约 18%。如果这一评估得到财报验证，则意味着 2nm 的商业化速度显著快于此前的市场预期。

2nm 量产推动营收增长，但毛利率仍面临成本压力

尽管营收表现强劲，但毛利率可能是本次财报中更可能引发股价波动的指标。

台积电此前预计第三季度毛利率为 65% 至 67%，营业利润率为 56% 至 58%。美国银行预计毛利率约为 67%，汇丰银行的预测为 66.9%，两者均接近公司指引的上限。

有利因素包括 3nm 制程的折旧压力逐渐减轻、先进节点产能利用率持续高位，以及高性能计算产品占比上升。然而，由于 2nm 制程处于量产初期，良率爬坡和设备折旧可能会使毛利率稀释 3 至 4 个百分点；亚利桑那州等海外晶圆厂的生产成本也将继续对整体利润率构成压力。

因此，营收超预期并不一定意味着毛利率会同步大幅上升。如果第三季度毛利率达到 67% 左右，且第四季度指引保持在 66% 以上，则表明台积电仍能通过产品组合优化和定价能力来吸收新制程节点和海外扩张的成本。

华尔街平均目标价为 553 美元

台积电连续上调资本支出，反映了管理层对未来需求的持续信心。公司已将 2026 年资本支出指引上调至 600 亿至 640 亿美元，资金主要分配用于 3nm 扩产、2nm 量产、A16 设备安装以及 CoWoS 先进封装。美国银行预计 2026 年资本支出将达到约 630 亿美元，并可能在 2027 年升至 830 亿美元。

高额投资意味着台积电正在为下一波 AI 计算需求提前建设产能，但这也会增加折旧和自由现金流的压力。投资者需要关注管理层是否会进一步上调资本支出，以及新投资是否能得到充足客户订单的支持。

华尔街整体对台积电仍持看涨态度。根据 TipRanks 的数据，在过去三个月中覆盖该股的 8 位分析师中，有 7 位给予 “买入” 评级。其 12 个月平均目标价为 553 美元，最高预测为 665 美元，最低预测为 440 美元。

来源：TipRanks

美国银行最近还将台积电 ADR 的目标价从 590 美元上调至 620 美元，同时维持 “买入” 评级。其核心理由是，2nm 制程加速量产、AI 产品向 3nm 迁移，以及 2027 年晶圆价格上涨，将继续推动盈利预测的上调。

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