芯片股刚刚度过了艰难的两周。作为广受关注的芯片股衡量指标，费城半导体指数（PHLX Semiconductor Index）从 10 月 7 日到 10 月 16 日（周五）连续八个交易日下滑。在此期间，该指数下跌了约 16%。按每日收盘价计算，自 2008 年 10 月以来，该指数从未出现过如此长时间的连续下跌。

英伟达（NVDA +1.38%）的表现优于该指数，但仍下跌了约 10%，从 10 月 6 日创下的 239.24 美元的历史收盘纪录跌至 214.13 美元。此次抛售是由于对加息、人工智能 (AI)项目背后的融资以及竞争的担忧给全球芯片股带来了压力。

截至撰写本文时，该指数在周一反弹了约 1.6%。但在经历这样的下跌后，投资者现在应该买入英伟达股票还是等待？

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四次上涨，两次下跌

自英伟达股票于 1999 年开始交易以来，芯片指数还有另外六次至少连续八个交易日下跌的情况：分别在 2002 年 5 月和 9 月、2006 年 5 月和 6 月、2007 年 12 月下旬至 2008 年 1 月初，以及 2008 年 10 月。（2006 年 5 月的连跌持续了九个交易日，因此这次并非纪录。这是 18 年来最长的一次。）

为了观察随后的表现，我使用每日收盘价（不含股息）测量了每次连跌最后一天到一年后同一日期的英伟达股价。

在六种情况中，有四种情况在一年后英伟达股价上涨。在 2002 年 9 月的连跌之后，股价上涨了 118%。在 2008 年 10 月的连跌之后，股价翻了一番多。2006 年的两次连跌之后，股价分别上涨了 47% 和 87%。

但另外两种情况则很糟糕。在 2002 年 5 月的连跌一年之后，股价下跌了 31%。

在 2008 年 1 月结束的那轮连跌一年之后，该指数下跌了 69%。

是什么区分了赢家和输家？

值得注意的是，这两次亏损案例都发生在芯片股长期低迷的最糟糕阶段之前。以同样的方式衡量，在 2002 年 5 月的连跌之后的一年，该指数又下跌了 22%；而在 2008 年 1 月结束的连跌之后的一年，该指数又下跌了 38%。

两次最大的涨幅都出现在这些低迷期的后期。该指数在 2002 年 9 月的连跌结束后仅约两周见底，而在 2008 年 10 月的连跌结束后约六周见底。与此同时，2006 年的连跌发生在一次未能持续的回调中，该指数在接下来的 12 个月内分别上涨了 4% 和 13%。

换句话说，连跌本身并没有告诉投资者太多信息。重要的是芯片股在更大范围的低迷中处于什么位置，而这只有事后才能看清。

英伟达的销售额仍在快速增长

这就是为什么我会关注业务本身而不是图表。而且英伟达的数据看起来不像是一家即将陷入低迷的公司，至少目前还不是。

为了显示对其芯片的强劲需求，英伟达在 2027 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日的期间）的营收同比激增 106%，达到 962 亿美元。这比第一季度 85% 的增速有所加快。营业利润从去年同期的季度增长了 124%，达到 637 亿美元。此外，管理层指引第三财季营收为 1080 亿美元，上下浮动 2%，而去年同期为 570 亿美元。取中值计算，增长率约为 89%——虽然低于第二季度，但仍接近 90%。

当然，推动此次抛售的担忧可能会演变成更大的问题。如果较高的利率或收紧的融资导致大客户放缓其数据中心支出，英伟达的增长可能会迅速降温。但到目前为止，公司自身的业绩并未显示这种情况正在发生。

NVDA - 英伟达

217.09 美元 +2.96 美元 (+1.38%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 19 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 97/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股份。隐含市值可能会有所不同。5.16 万亿美元

当日区间 214.70 美元 - 219.62 美元

52 周区间 164.27 美元 - 243.37 美元

成交量 9870 万

平均成交量 1.189 亿

毛利率 74.67%

股息收益率 0.24%

与此同时，截至撰写本文时，英伟达股价约为 217 美元，根据华尔街的平均预期，其交易价格约为 2028 财年（截至 2028 年 1 月）预期收益的 14 倍。可以说，支付这一价格的投资者已经预期增长将从这里开始放缓。

连跌是否使英伟达股票成为买入机会？单凭这一点并不足以说明。在 2002 年和 2008 年初，这样的下跌最终被证明是芯片股更深层次下跌的早期步骤。

但我认为英伟达的增长及其价格使得该股票今天值得关注。不过，鉴于前两次连跌的走势，我可能会在几个月内分批买入，而不是一次性全部买入。