人工智能 (AI) 革命催生了历史上增长最快的两家初创公司。OpenAI 于 2022 年底随着 ChatGPT 的发布而横空出世，向全球消费者介绍了生成式 AI。与此同时，Anthropic 凭借其 Claude 模型已成为一个强大的竞争对手。

这两家公司的增长都非同寻常。在 3 月完成 1220 亿美元的融资轮后，OpenAI 的估值达到 8520 亿美元，而 Anthropic 在 5 月的 H 轮融资后估值为 9650 亿美元。自然，AI 投资者急切地想知道何时可以买入它们的股票。

Anthropic 于 6 月秘密提交了 首次公开募股 (IPO) 申请，最早可能在下个月公开亮相。OpenAI 也探讨了上市事宜，尽管其时间表仍不确定。

这里有一个有趣的替代方案：投资者不必等待其中任何一家公司以接近万亿美元里程碑的估值上市，而是可以买入 Alphabet ( GOOGL +1.05%) ( GOOG +0.96%)。无论哪家 AI 开发商最终获胜，Alphabet 都将受益。请继续阅读以了解原因。

图片来源：Getty Images。

谷歌云已从 OpenAI 和 Anthropic 中受益

Alphabet 的一个隐性优势是，它不需要其 Gemini AI 模型 击败 ChatGPT 或 Claude。原因在于谷歌云为其竞争对手提供计算基础设施。2025 年 5 月，OpenAI 同意使用谷歌云的容量来训练和部署其 AI 模型。

这种关系特别有趣，因为在此之前，OpenAI 主要绑定在 微软 Azure 上。加入谷歌为 OpenAI 提供了替代性的 AI 计算来源，同时也为 Alphabet 带来了一位基础设施需求巨大的 超大规模云服务商 客户。

Anthropic 与谷歌的关系甚至更深。2025 年 10 月，Anthropic 宣布使用谷歌的定制硅片，称为张量处理单元 (TPU)。4 月，这种关系进一步扩大，包括预计将在 2027 年上线的多吉瓦 TPU 容量。

这些安排为 Alphabet 创造了一个极具吸引力的商业模式，因为该公司可以在为消费者开发 AI 产品的同时，为竞争企业提供所需的基础设施。

该策略已经产生了令人印象深刻的成果。第二季度，谷歌云收入同比增长 82%，达到 248 亿美元。虽然并非所有增长都来自 OpenAI 和 Anthropic，但它们不断扩大的基础设施承诺凸显了为何谷歌云应仍然是 AI 繁荣的主要受益者。

GOOGL- Alphabet

$344.18+$3.59 (+1.05%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 19 日 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 90/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$4.21T

当日区间 $341.85 - $346.58

52 周区间 $244.15 - $408.61

成交量 21.19 万

平均成交量 2670 万

毛利率 60.94%

股息收益率 0.25%

Alphabet 正坐享一代人的多倍股机遇

Alphabet 不仅是 Anthropic 的基础设施合作伙伴。它也是该公司最大的投资者之一。谷歌最初于 2023 年投资了 Anthropic。但到 2026 年初，Alphabet 已向 Anthropic 投资约 30 亿美元，并持有估计 14% 的股权。4 月，谷歌宣布计划再投资高达 400 亿美元。该交易的结构包括初始承诺 100 亿美元，另外 300 亿美元则取决于 Anthropic 是否达到某些绩效里程碑。

为什么谷歌要如此重金投资于一家其生成式模型与 Gemini 直接竞争的公司？

答案很简单：Alphabet 有望以多种方式从 Anthropic 的成功中受益。首先，随着 Anthropic 估值的增加，其股权投资将会增值。此外，Anthropic 是谷歌云基础设施和定制 AI 芯片的大客户。第三，谷歌与 Anthropic 的合作使其能够涉足替代性的 AI 生态系统，减少其对 Gemini 成为行业首选模型的依赖。

这是一个异常灵活的地位。如果 Anthropic 以其报道的 2 万亿美元估值上市，假设持有的 14% 股份将价值 2800 亿美元。这表明，Alphabet 如何能够在投资者无需亲自动手直接购买 Anthropic 股票的情况下，参与历史上最大的 IPO 之一。

Alphabet 的投机性低于 IPO 股票

OpenAI 8520 亿美元的估值约为其报告的 500 亿美元年化收入运行率 的 17 倍。与此同时，Anthropic 9650 亿美元的估值是其第三季度 672 亿美元年化收入运行率 的 14 倍。若以 2 万亿美元的 IPO 估值计算，Anthropic 的交易价格将是其当前收入运行率的近 30 倍。

考虑到开发先进 AI 所需的资本支出，这些都是巨大的溢价。此外，OpenAI 仍然亏损，而 Anthropic 最近报告了 调整后运营基础上的小幅利润。

Alphabet 提供了截然不同的财务概况。第二季度，该公司产生了 1200 亿美元的收入和约 408 亿美元的营业利润。Alphabet 股票的交易价格约为 23 倍的 远期市盈率 (P/E) —— 考虑到其成熟且高盈利的广告和云业务，这是一个相对合理的估值。

虽然 OpenAI 和 Anthropic 可能成为受人尊敬的上市公司，但其预期估值已经反映了高期望。Alphabet 为投资者提供了通过谷歌云接触两家 AI 开发商的机会、对 Anthropic 的现有股权以及其自身不断增长的 AI 生态系统。结合其 AI 驱动的收入和强劲的盈利能力，我认为在这些预期的巨型 IPO 之前，Alphabet 是更值得买入并持有的 AI 股票。