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Alphabet（GOOGL-1.24%）（GOOG-1.08%）在过去几个月中凭借一个特定数字引起了广泛关注：5140 亿美元。这是 Google Cloud 的订单积压规模，即 Alphabet 已签署但尚未转化为收入的客户合同价值。这一庞大数字表明，企业对人工智能（AI）算力的需求极其旺盛。

但是，当这家科技巨头于 10 月 28 日市场收盘后发布第三季度财报时，我认为其他数据更为重要。让我们深入探讨一下。

图片来源：Getty Images。

Alphabet 概览

首先，让我们快速回顾一下 Alphabet 迄今为止的发展路径。当你浏览互联网时，你可能每天都会使用该公司的核心产品，即 Google 平台。广告商深知我们在此花费的大量时间，纷纷涌向 Alphabet，使广告成为公司最大的盈利引擎。第二季度，搜索和其他广告业务收入达到 630 亿美元，增长了 17%。

但随着 AI 热潮 的推进，Google Cloud 成为了瞩目的明星。该部门第二季度的收入跃升 82% 至 240 亿美元，而其营业利润更是增长了两倍多，达到 88 亿美元。云业务营业利润率从一年前的约 20% 扩大至超过 35%。与此同时，订单积压较上一季度增加了约 500 亿美元。

尽管这很好，但不应将订单积压与实际收入混淆。相反，它更像是一种承诺。Alphabet 表示，预计在未来 24 个月内确认 5140 亿美元中的一半多一点，其余部分将在稍后确认。该数字还包括向客户销售 Alphabet 定制 AI 芯片（即 TPU）的收入，其中大部分收入预计在 2027 年确认。当然，投资者希望在 10 月 28 日看到不断增长的订单积压，但还有更重要的因素需要关注。

GOOGL- Alphabet

320.21 美元 -4.01 美元 (-1.24%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 23 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 90/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。3.92 万亿美元

当日区间 320.18 美元 - 324.53 美元

52 周区间 264.28 美元 - 408.61 美元

成交量 9.84 万

平均成交量 2570 万

毛利率 60.94%

股息收益率 0.27%

以下是我在财报期间将关注的内容

首先，云业务利润率。Alphabet 仍面临供应限制，因此在第三季度计划在使用第三方容量的同时继续扩建基础设施。管理层警告称，这将给利润率带来轻微压力。在即将发布的财报中，投资者希望看到任何较当前利润率水平的下滑幅度都较小。

其次，支出与自由现金流。最新季度的资本支出接近 450 亿美元，自由现金流为负 59 亿美元。Alphabet 将其 2026 年的资本支出预测上调至 1950 亿至 2050 亿美元之间，并表示明年的支出将继续增加。尽管过去 12 个月 1857 亿美元的经营性现金流提供了一定支持，但投资者渴望看到资本支出转化为收入的迹象。

第三，搜索业务。搜索业务占 Alphabet 收入的很大比重，是一个值得关注的要点。AI 功能推动了使用量的增长，这种趋势的延续至关重要。

“对机遇持乐观态度”

有理由对 Alphabet 即将到来的财报持乐观态度。在上一次财报电话会议上，Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊表示，在过去一年中，Alphabet 对 “未来的机遇变得更加乐观”。同行们也同样积极，指出对 AI 的需求持续强劲。

投资者还应记住，Alphabet 的广告收入产生了有助于资助 AI 建设的现金流，而如果 AI 发展遇到阻力，Google 平台提供了多元化保障。

那么，你应该如何应对 10 月 28 日？庞大的订单积压数字固然令人振奋，但这只是起点。如果云业务利润率保持稳定，支出显示出通向收入的路径，且 Google 搜索业务持续增长，那么其余部分的前景应该看起来光明。如果利润率下滑或收入令人失望，即使拥有庞大的订单积压可能也不足以让投资者满意。

话虽如此，重要的是不要只专注于单个季度，而是要放眼长远。Alphabet 盈利能力强，业务多元化，并正在积极投资以满足 AI 需求。所有这些因素使这家科技公司成为一只极佳的长期持有股票，无论你在 10 月 28 日之前还是之后买入。