Alphabet AI支出激增引发新担忧，分析师警告利润将受挤压

Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 仍处于有利地位，可从 AI 驱动的云业务增长和多种货币化机会中受益，尽管搜索趋势疲软、资本支出沉重以及近期利润率压力仍是投资者关注的关键问题。

法国巴黎银行分析师尼克·琼斯（Nick Jones）维持对 Alphabet 的 “跑赢大盘” 评级，但将其目标价从 450 美元下调至 410 美元，理由是搜索趋势走弱，且随着公司扩大第三方桥接容量，预计利润率将承压。

云业务强劲抵消搜索疲软

琼斯形容 Alphabet 的第三季度业绩喜忧参半。营收达到 1276 亿美元，大致符合市场共识，而谷歌服务收入为 963 亿美元，比预期低约 2%。

谷歌云收入达到 307 亿美元，比市场共识高出约 6%，而运营收入为 406 亿美元，比预期低约 6%。摊薄每股收益为 2.12 美元，远低于华尔街预估。

资本支出总额为 514 亿美元，比市场共识低约 8%。

琼斯指出，Alphabet 维持 2026 年 1950 亿至 2050 亿美元的资本支出指引，并计划在 2027 年大幅增加支出。

他预计，随着 Alphabet 增加桥接容量且利用率攀升，近期利润率将承压。琼斯还表示，随着合作伙伴关系的增多，Alphabet 不断扩大的 TPU 转售策略正变得日益重要，尽管其对近期利润率的影响尚不明确。

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琼斯下调了 2026 年和 2027 年的收入预估，以反映搜索业务的疲软，这部分被云业务的强劲表现所抵消。

他还降低了这两年的净利润预估，以纳入第三季度业绩和预期的近期利润率压力。他对 2028 年及以后的预估基本保持不变。

琼斯将其估值倍数从 2028 年预估盈利的 26.5 倍下调至 24 倍，从而将目标价降至 410 美元。

尽管下调了预估，琼斯表示，凭借搜索规模、分销优势、云业务势头以及不断扩大的货币化机会，Alphabet 在 AI 领域仍占据有利地位。

Yorkville Ives分析师Dan Ives维持 “跑赢大盘” 评级和 400 美元的目标价，并将谷歌云置于其投资论点的核心位置。

在该季度发布前，Ives 预计 Alphabet 的收入约为 1280 亿美元，其中云收入为 291 亿美元，搜索及其他收入为 649 亿美元。

他还强调，Alphabet 高达 5140 亿美元的云业务积压订单和定制 AI 芯片是长期增长驱动力，现有芯片协议的大部分收入预计将在 2027 年到账。

Ives 预计，随着公司增加容量以满足合约 AI 需求，Alphabet 的资本支出将在 2027 年升至约 3150 亿美元。他认为，在云需求持续超过可用基础设施的情况下，这种支出是必要的。

Ives 表示，持续的云业务增长、积压订单的不断扩张以及付费点击量的个位数高段增长，将有助于表明 Alphabet 能够在不实质性削弱搜索货币化的情况下扩大 AI 投资规模。

GOOGL 股价走势： 根据Benzinga Pro 数据，截至周四发稿时，Alphabet 股价下跌 12.36%，报 284.72 美元。

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