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当头条新闻惊呼某只股票遭遇 “有史以来最糟糕的一天” 时，这往往是一种夸张。但今天对于谷歌母公司 Alphabet（GOOG-1.15%）（GOOGL-1.19%）来说，情况并非如此。

事实上，Alphabet 今天确实遭遇了其有史以来最糟糕的一天。在公布第三季度财报后，其股价下跌超过 13%。这是该公司自 2004 年上市以来，股价在百分比和绝对美元金额上最大的一次跌幅。

GOOG- Alphabet

$279.07-$3.25 (-1.15%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 30 日上午 9:57

关键数据点

市值 市值仅使用公开交易流通股计算。不包括未上市、私人持有或双类非交易股份。隐含市值可能有所不同。$3.46 万亿

当日区间 $277.62 - $280.59

52 周区间 $271.41 - $404.47

成交量 730 万

平均成交量 1830 万

毛利率 60.86%

股息收益率 0.30%

就市值而言，Alphabet 现在的价值比今天早上减少了 4820 亿美元。这是美国历史上第二大单日市值跌幅。英伟达（NVDA-2.79%）在 2025 年 1 月因 DeepSeek 相关事件导致的 5930 亿美元跌幅仍然位居榜首。

真是惨痛。

那么，Alphabet 的季度业绩究竟有多糟糕，才会引发这种程度的抛售？

问题在于：业绩并没有那么差。营收和营业利润均大幅飙升。但有一个巨大的数字掩盖了其他所有数据，而这也是华尔街最为关注的一点。

以下是市场为何让谷歌母公司遭遇有史以来最糟糕的一天，以及为何 Alphabet 投资者可能面临更多糟糕日子的原因。

图片来源：The Motley Fool。

创纪录的营收遇上创纪录的支出

Alphabet 季度营收达到 1276 亿美元，较上年同期增长 25%。这主要得益于谷歌云收入的激增，其同比跃升 103%，从 152 亿美元增至 307 亿美元。据公司称，这一巨大增长是由 “对……人工智能基础设施和人工智能解决方案的巨大需求” 驱动的。

谷歌搜索收入——该公司最大的收入类别——也实现了增长，但增幅低于预期的 12%，达到 634 亿美元。这相比第二季度 17% 的增速有所放缓。

得益于 31.8% 的营业利润率（略高于去年的 31%），这一收入增长转化为营业利润 30% 的增长。换句话说，Alphabet 正以更高效的方式赚取更多利润。

但不幸的是，对 Alphabet 而言，营业利润并不等于净利润，公司正是在底线利润上遇到了问题。

在 2025 年第三季度，公司 312 亿美元的营业利润被 128 亿美元的 “其他收入” 推高，使得税前利润达到 440 亿美元。而今年情况几乎相反。Alphabet 406 亿美元的营业利润因 “其他费用” 净减少 82 亿美元，导致税前利润为 324 亿美元。

这意味着底线净利润仅为 262 亿美元，较上年同期下降 25%。若考虑到公司在该季度发行了 3600 万股新股，稀释后每股收益仅为 2.12 美元，较 2025 年第三季度下降 26%。

你大概能猜到这些 “其他费用” 是什么。

图片来源：Getty Images。

一切皆因人工智能

如果你猜是人工智能支出，那你猜对了！

Alphabet 的资本支出从去年同期的 240 亿美元激增至创纪录的 514 亿美元。这甚至超过了其在第二季度支出的 449 亿美元。因此，公司连续第二个季度出现负自由现金流，金额为 91 亿美元。

故事的寓意在于，人工智能对谷歌来说是一把双刃剑。

一方面，它推动了谷歌云收入和净利润的巨大增长，带来了创纪录的营收和强劲的营业利润增长。

另一方面，其成本高昂，目前巨大的前期支出超过了收益。谷歌搜索收入增速放缓也引发了人们的担忧，即人工智能代理正在侵蚀谷歌搜索的主导地位，如果这一趋势持续下去，人工智能可能会成为公司净负面收入驱动因素。

尽管资本支出上升、利润下降以及连续两个季度现金流为负并不是好事，但投资者应记住，至少目前来看，这仍然是一个短期问题。如果 Alphabet 能够继续推动谷歌云收入增长，并找到在其平台上货币化日益增多的人工智能搜索的方法，它很容易成为赢家。

但这可能需要一段时间才能明朗，与此同时，紧张的投资者可能不愿给予自由现金流为负的 Alphabet 宽容对待。

虽然再次出现单日 13% 的跌幅似乎不太可能，但在 Alphabet 的近期未来，可能会有更多艰难的日子。