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超威半导体 (NASDAQ: AMD) 于周二公布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的记录。

本记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

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摘要

超威半导体 (AMD) 报告第三季度营收创下134亿美元的历史新高，同比增长45%，其中 EPYC 和 Instinct 产品的销售做出了重大贡献。

数据中心营收同比增长97%至85亿美元，主要得益于对 EPYC 处理器的强劲需求以及创纪录的数据中心 AI 营收。

公司对第四季度抱有较高预期，预测营收将同比增长66%，这主要得益于数据中心板块50%的增长。

AMD 宣布两项收购以加强其超级智能产品组合，并预计这些收购将在年底前完成。

客户端和游戏板块出现下滑，其中游戏营收因半定制产品销售下降而同比减少40%。

未来指引表明，到2027年数据中心业务将占总营收的80%以上，预计服务器营收将实现同比翻倍。

管理层强调在研发和供应链伙伴关系方面的战略投资，以支持2027年及以后的预期增长。

完整记录

操作员

大家好，欢迎参加 AMD 2026年第三季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于只听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号键加零。请注意，本次会议正在录音。现在我将把会议交给投资者关系副总裁 Matt Ramsey。谢谢你，Matt。

你可以开始了。

Matt Ramsey（投资者关系副总裁）

谢谢，欢迎参加 AMD 2026年第三季度财务业绩电话会议。此时，大家应该有机会查阅我们的收益新闻稿和附带的幻灯片。如果您尚未有机会查阅这些材料，可以在 amd.com 的投资者关系页面上找到。今天的电话会议我们将主要参考非 GAAP 财务指标。完整的非 GAAP 到 GAAP 调节表可在今天发布在我们网站上的新闻稿和幻灯片中找到。

参加今天电话会议的嘉宾包括我们的董事长兼首席执行官 Lisa Su 博士，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管 Jean Hu。这是一次实时通话，并将通过我们的网站进行网络重播。在开始之前，我想指出 AMD 将参加以下与金融界的活动：12月1日星期二的瑞银科技与人工智能会议，以及12月9日星期三的巴克莱第24届年度全球技术会议。

今天的讨论包含基于我们当前信念、假设和预期的前瞻性陈述，包括有关财务预测、商业和行业趋势的前瞻性陈述，这些陈述仅反映今天的情况，因此涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的当前预期存在重大差异。请参阅我们新闻稿中的警示声明，以了解可能导致实际结果出现重大差异的因素的更多信息。

就此，我将把电话交给 Lisa。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

谢谢 Matt，下午好，感谢各位收听。第三季度是我们历史上规模最大、利润最高的季度，因为我们开始量产下一代数据中心产品。营收同比增长45%至134亿美元，这得益于创纪录的 EPYC 和 Instinct 销量以及强劲的嵌入式业务增长。每股收益增长更快，增幅达74%，达到2.09美元。我们在本季度执行得非常出色，Helios 按计划量产，EPYC 在云、企业和超级智能工作负载中的应用不断扩大。

今年每个季度数据中心营收的增长都加速推进，该板块在第三季度的贡献占总营收的64%，而一年前仅为47%。我们预计这种加速将在第四季度持续，这得益于推理和代理工作负载需求的增加以及我们最新产品的量产。转向我们的各个板块，数据中心营收同比增长97%，服务器业务创下85亿美元的历史新高。云和企业销售额均同比增长一倍以上。随着我们获得收入份额，我们显著超过了此前超过80%增长的预期。客户在更多应用中部署了 EPYC，代理工作负载为云业务贡献了显著增长。 hyperscalers（超大规模云服务商）在本季度部署了大量 EPYC 服务器，以运行更多内部服务并扩展其公共云服务。

Turin 现在是公共云中部署最广泛的 EPYC 代际产品，全球最大提供商提供超过540种实例类型。云提供商还在本季度为个人和企业代理增加了大量 EPYC 容量，这些代理正迅速成为云中 CPU 的下一个杀手级应用。Meta 的 Muse 和 OpenAI 的 dots 展示了个人代理的增长速度之快。在最初的六周内，超过1000万人激活了 Muse 代理，企业也在快速行动，将代理应用于软件开发、供应链和 IT 运营等领域。

这些代理跨应用程序和企业系统连续并行工作，在增加加速器需求的同时，也大幅增加了 CPU 需求。采用才刚刚开始，我们预计随着代理更广泛地部署并在头节点承担更复杂的工作，需求将急剧增长。我们在本季度赢得了多家大型模型开发商和云提供商的重大部署订单，这些订单将在未来几个季度内逐步放量。EPYC 的领导性能和在大规模应用中验证过的成熟生态系统，使其成为定制加速器的首选主机 CPU。例如，OpenAI 选择 Turin EPYC 处理器作为其企业首款定制加速器平台的主机 CPU。EPYC 服务器的渠道销售量创下纪录，新老客户需求强劲。

我们在本季度增加了数十家首次采用 EPYC 的客户，包括大型金融服务、通信、零售和医疗保健公司。现有客户也将 EPYC 作为其主要计算平台，将其采用范围从特定工作负载扩展到整体基础设施的更大份额。我们在第三季度开始出货 EPYC Venice 处理器，首批 OEM 系统有望在本季度上市。早期需求是我们见过的任何新 EPYC 代际产品中最强劲的。我们的 OEM 和 ODM 合作伙伴已承诺推出超过240个 Venice 平台，比 Turin 多出20%，云提供商计划在本季度部署 Venice，早于2027年初计划的实例推出。我们最近推出了 Helion，这是一种 Venice 参考设计，可为代理基础设施提供交钥匙式的 EPYC 机架级系统。

客户可以为其工作负载配置 Helion，从适用于超大规模云服务商的全 CPU 机架，到结合 Venice 和 Instinct GPU 的企业系统，可同时运行代理和模型。在全 CPU 配置中，单个 Helion 机架最多可容纳144个 Venice 处理器，拥有近74,000个线程，提供行业最高的代理密度。每家主要的服务器 OEM 和 ODM 都计划提供 Helion，首批系统将于本季度出货。

从更广泛的角度来看，云、企业、代理和超级智能基础设施对服务器计算的需求正在加速。EPYC 是涵盖所有这些市场的行业最广泛的产品组合，在云和代理方面拥有每插槽领先性能，在企业和头节点方面拥有每核心领先性能，并针对每种工作负载优化了内存和 I/O 选项。Venice 在此基础上进一步提升了领导地位，其每瓦性能、每核心性能和每美元性能均显著优于任何其他 x86 或 Arm 服务器 CPU，使我们有能力随着总潜在市场 (TAM) 在2030年增长至约2200亿美元而获得份额并显著扩大服务器业务。

转向我们的数据中心 AI 业务，前沿实验室 (Frontier Labs)、超大规模云服务商和云提供商扩大了 Instinct 在推理和训练方面的部署，推动了创纪录的营收。我们在本季度开始批量出货 MI455X，包括 Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAI 和 Oracle 在内的主要客户迅速上线了他们的首批 Helios 机架。客户目前正在 Helios 上运行他们的最新模型和工作负载，我们在初始部署中看到了非常强劲的性能。

随着生产继续放量，以及 HPE、Dell、Lenovo、Supermicro 和其他 OEM 和 ODM 合作伙伴开始出货系统，我们预计第四季度的 Helios 部署将大幅增加。我们对在机架级别看到的整体性能感到非常满意。MI455X 在计算 FLOPS、内存容量和横向扩展带宽方面处于领先地位，随着 Helios 推向市场，它在内存带宽和纵向扩展带宽方面比竞争对手拥有更大的领先优势。

我们正在与制造和 OEM 合作伙伴密切合作，随着客户扩大部署规模，我们也正在扩大生产。在超级计算领域，EuroHPC 为 Lumiai（欧洲下一代旗舰超级计算机，计划于2027年下半年上线）选择了 Instinct MI430X GPU 和第6代 EPYC 处理器。MI430X 的双精度性能几乎是竞争对手的九倍，这对于科学模拟至关重要。因此，MI430X 现已被选为全球下一代系统的动力来源，随着政府和研究中心规划其在软件方面的下一轮重大投资，我们有良好的定位赢得更多设计订单。

我们发布了 ROCm 10，针对大规模生产部署进行了重大增强，包括在大型 GPU 集群中更快的启动速度和长期运行工作负载的更强韧性。ROCm 10 还通过 ROCm AI 增加了代理性能调优功能，该功能可对工作负载进行分析、识别瓶颈并应用和验证改进，将数周的工程优化时间缩短为数小时。客户还在使用他们自己的代理在我们的开放软件栈上优化模型。

例如，Anthropic 强调，一名工程师利用 Claude 在一个周末内就在 Instinct MI355X 机架上启动了他们的最新模型，并取得了强劲的性能。我们与前沿实验室的合作已经使其模型能够处理复杂的软件开发和 Instinct 的性能调优，随着这些能力的不断改进，益处将延伸至 AMD 生态系统中的每个人。我们在本季度宣布了两项收购，以加强我们的超级智能产品组合。Thales 带来了一支经验丰富的工程团队和专为低延迟、高效推理打造的专用硅片。我们计划将其技术整合到我们的解决方案组合中，以满足对低延迟超级智能应用日益增长的需求。World Labs 由联合创始人兼首席执行官李飞飞博士领导，带来了一支世界级的研究团队，他们在理解物理世界的空间智能模型方面拥有专业知识，使我们对前沿模型和工作负载的演变有更深入的见解。

李飞飞将加入 AMD 担任首席科学家，领导我们的模型研究，并帮助塑造我们未来的硬件、软件和系统路线图。我们预计这两项收购将在年底前完成。展望未来，我们的重点是大规模执行。Venice、MI450 系列和 Helios 的量产仍处于早期阶段，这三者都有望显著增长。我们现在预计数据中心板块营收在第四季度将加速增长，全年板块营收将是2025年的两倍以上。我们对2027年的可见度也在不断增强。上个季度，我们预计全年服务器营收将增长超过70%，数据中心板块营收将翻倍。

此后，客户扩大了他们的 EPYC 和 Instinct 部署计划，我们也 secured 了更多供应以支持这一增长。我们现在预计2027年服务器营收将同比翻倍，数据中心 AI 营收的增长速度甚至快于我们90天前的预测。因此，我们预计2027年数据中心业务将占我们总营收的80%以上，并推动我们大部分营收和盈利增长。放眼更长远，MI500 的客户洽谈进展非常顺利。由于其在性能上的又一重大飞跃，兴趣非常高。我们正在与多个前沿实验室密切合作，为他们规划的多吉瓦部署优化 MI500。

转向客户端和游戏业务，该板块营收同比下降8%至37亿美元。在客户端业务中，营收同比增长7%至29亿美元，这得益于我们 Ryzen 移动处理器的强劲销售。随着大型企业在其员工群体中采用 Ryzen Pro PC，商业业务已成为我们客户端业务的更大组成部分。全球十大银行中的八家以及十大医疗保健和汽车公司中的七家现在都使用 Ryzen Pro PC。

OEM 厂商继续扩大基于 AMD 的商业产品线，从日常商务 PC 到高端工作站。HP、Lenovo 等公司推出了首批搭载我们最新 Ryzen AI Max Pro 400 系列处理器的商用笔记本和小形因子台式机。这些系统提供工作站级别的性能，并可在本地运行高达3000亿参数的超级智能模型。纵观市场，由于较高的内存和组件成本抑制了需求，PC 渠道销售量在本季度末放缓。我们正在相应地管理业务使进货量与销售量保持一致，以保持客户和渠道库存的健康。在2027年，我们计划 PC 市场出货量将下降双位数百分比。在这种环境下，随着我们交付 Ryzen 路线图并扩大商业足迹，我们预计表现将优于市场。

在游戏业务中，营收同比下降40%至7.73亿美元，主要原因是处于主机周期这一阶段的半定制产品销售下降。游戏图形营收同比下降，而 Radeon GPU 渠道销售量环比增加。除了游戏之外，Radeon AI Pro 营收较上一季度显著增长，因为越来越多的开发者选择 AMD 在本地运行和微调模型。我们预计 Radeon AI Pro 将继续强劲增长，这得益于我们领先的每美元性能以及针对最新开源模型优化的开放软件栈。

转向我们的嵌入式业务板块，营收同比增长29%至11亿美元，这是连续第四个季度加速增长。所有终端市场的需求都非常强劲，其中航空航天和国防、汽车、通信和工业客户的增长尤为强劲。数据中心的建设也推动了对我们在控制平面和光网络应用中的嵌入式 CPU 和自适应 SoC 的更高需求。我们有望在2026年完成超过180亿美元的设计订单，这将是连续第三年创下纪录。

自我们收购 Xilinx 以来，自适应设计订单每年都在增加，嵌入式 x86 和半定制订单的增长甚至更快。随着这些订单在未来几年内放量，我们预计嵌入式业务将实现强劲的双位数年度营收增长，并继续超越市场增长。总之，我们交付了一个出色的第三季度，并预计第四季度将更加强劲，因为数据中心和嵌入式板块的增长将完全抵消客户端 CPU 销售的下降。我们带着历史上最强的产品组合和显著的客户势头进入2027年。我们已经横跨供应链 secured 了晶圆、基板、先进封装、内存和其他关键组件，以支持明年大部分的增长需求。

基于我们当前的可见度，我们现在预计2027年营收将增长超过80%，这比我们去年11月在金融分析师日上概述的长期财务模型的两倍还要多。数据中心将成为最大的贡献者，这得益于 Helios 部署的扩大和 EPYC 市场份额的持续 gains。我们还预计明年嵌入式增长将加速，这得益于我们的自适应和 x86 解决方案的采用。2027年以后，我们将增加在硅片、软件和系统路线图上的研发投入，并与最大客户密切合作，支持他们未来三到五年雄心勃勃的基础设施计划。我们还在深化与供应链合作伙伴的合作，并与他们一起投资，以确保我们的增长所需的长期产能。综上所述，这让我们对在未来几年维持卓越营收的能力充满信心，盈利增长速度甚至更快。

现在，我将把电话交给 Jean，请她提供关于我们第三季度业绩的更多细节。

Jean Hu（首席财务官）

谢谢 Lisa，大家下午好。我将首先回顾我们的财务业绩，然后提供2026财年第四季度的展望。我们交出了一份出色的第三季度答卷。营收同比增长45%，创下134亿美元的历史新高，超过了指引上限，这主要得益于我们的数据中心板块，该板块营收几乎同比翻倍。营收环比增长16%，主要得益于数据中心和嵌入式板块的强劲增长，部分被客户端和游戏板块的下滑所抵消。

我们的数据中心板块占总营收的比例约为64%，高于上一季度的58%，突显了我们业务组合的持续转变及其对超威半导体增长的贡献日益增加。毛利率为56%，同比提高190个基点，反映了更丰富的产品组合。运营费用为36亿美元，同比增长29%，因为我们继续投资于研发以扩展我们的数据中心、硅系统和软件能力。营业利润同比增长75%，创下39亿美元的历史新高，显著超过营收增速。营业利润率为29%，同比扩大超过5个百分点，突显了我们在规模化过程中的经营杠杆效应。

在第三季度，我们开始确认此前宣布的客户协议中发行的权证的会计影响。随着我们出货 MI450 系列 GPU，我们的 GAAP 稀释每股收益为1.46美元，其中包括其他收入和支出中的11亿美元非现金费用，主要反映了我们股价上涨以及满足权证条件的估计概率变化。展望未来，随着我们和客户在该协议下的进展，我预计这种季度性的非现金公允价值调整将会增加。

金额将根据 AMD 的股价和其他估值假设每季度有所不同。这些非现金调整不会影响我们的非 GAAP 业绩或自由现金流。我们的非 GAAP 稀释每股收益为2.09美元。现在转向我们的报告板块，首先是数据中心。数据中心板块营收创下85亿美元的历史新高，同比增长97%，这得益于创纪录的服务器营收和对第五代 EPYC 处理器的强劲需求，以及以 AMD Instinct MI450 系列 GPU 发布为亮点的创纪录数据中心 AI 营收。环比来看，数据中心营收增长了27%，主要得益于 MI450 系列的初步销售和强劲的服务器营收增长。

数据中心板块的营业利润为29亿美元，同比增长168%，营业利润率从去年同期的25%提高到34%，展现了数据中心业务强劲的经营杠杆效应。在游戏板块，营收为37亿美元，同比下降8%，原因是半定制和图形产品销售下降，部分被对最新一代 Ryzen 移动处理器的高需求所抵消。在客户端业务中，营收为29亿美元，同比增长7%，这得益于 Ryzen 移动处理器销量的增加。环比来看，客户端营收下降4%，原因是较高的内存成本抑制了 PC 单元需求，部分被高端处理器更丰富的组合所抵消。

游戏营收为7.73亿美元，同比下降40%，原因是半定制营收下降和图形需求降低。环比来看，游戏营收基本持平。客户端和游戏板块的营业利润为5.73亿美元，占营收的15%，而去年同期为8.67亿美元，占营收的21%。嵌入式板块营收为11亿美元，同比增长29%，环比增长14%，因为几个终端市场的需求增强，其中航空航天和国防、汽车、通信和工业终端市场的增长尤为突出。嵌入式板块的营业利润为4.53亿美元，占营收的41%，而去年同期为2.83亿美元，占营收的33%。

转向资产负债表和现金流，本季度库存环比增加约30亿美元至115亿美元，以满足我们强劲的数据中心需求。我们从持续经营活动中产生了12亿美元的现金流。自由现金流为5.54亿美元，反映了营运资本投资的增加以及为 securing 设备和产能以支持数据中心业务快速增长而进行的持续资本支出，包括专门用于支持数据中心需求的后端产能。

我们预计将继续投资库存和产能，以支持我们在2027年的强劲增长。季度末，现金、现金等价物和短期投资为158亿美元。我们的总债务为71亿美元，包括我们在8月份完成的47.5亿美元优先票据发行。现在转向我们2026年第四季度的展望，我们预计营收约为170亿美元，上下浮动3%。指引中点代表约66%的同比营收增长，主要得益于我们数据中心板块的加速。环比来看，我们预计营收将增长约27%，这得益于数据中心板块约50%的强劲增长，客户端和游戏板块超过20%的下降，以及嵌入式板块的双位数增长。

此外，我们预计第四季度非 GAAP 毛利率约为55%，非 GAAP 运营费用约为37.5亿美元。我们预计非 GAAP 净利息和其他费用为约400万美元的收益。我们预计非 GAAP 有效税率为13%。未稀释股本预计约为16.7亿股，包括预计在第四季度完成 Taylor’s 和 World Labs 收购的影响。

我们不预计第四季度的股本会受到客户销量的影响。最后，第三季度对 AMD 来说是出色的一季，创纪录的营收、显著的营业利润率扩张和盈利增长反映了整个业务的纪律性执行。随着我们的数据中心业务继续规模化，我们非常有信心推动盈利能力的提升和长期股东价值的增加。就此，我将把电话交还给 Matt 进行问答环节。

操作员

非常感谢。谢谢。我们现在将进行问答环节。我们要求每位参与者限提一个问题和一个跟进问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加一。确认音表示您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中移除您的问题，请按星号键加二。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要先拿起听筒再按星号键。

请稍候，我们正在收集问题。第一个问题来自 Barclays 的 Tom O’Malley。请提出您的问题。

Tom O’Malley（分析师）

嘿，晚上好，谢谢回答我的问题。恭喜取得如此出色的成绩。Lisa，我们先从您对2027年提供更多细节这一事实开始。看起来营收增长80%，但其中的数据中心组件增长更快，数据中心明年将占您业务的80%以上。那么，也许您可以谈谈，首先，这是否有供应支持，无论是晶圆、封装、基板还是内存？

然后，如果您看看背后的需求状况，如果您能获得更多供应，需求是否会超过供应？谢谢。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Tom，谢谢你的问题。看，我们在进入第四季度和2027年时拥有很大的势头。我们确实看到需求非常强劲的情况。因此，我们在数据中心业务、CPU 业务以及数据中心 AI 业务中都看到了需求。当你看待这种增长的速率和步伐时，我们在过去几年里一直在为此做计划。因此，我们绝对花了大量时间与客户规划他们的部署需求和时间表，并与我们的供应链合作伙伴确保我们拥有晶圆、基板、先进封装、内存以及所有其他相关组件。

确实，需求高于供应。因此，我们继续与供应链合作伙伴合作以增加供应。我相信我们有很好的机会做到这一点，鉴于我们在整个生态系统中拥有的牢固关系。但就我们今天所处的位置而言，可以说整个公司将增长超过80%，特别是服务器业务将从2026年的较高水平大致翻倍。

至于数据中心 AI 业务，我们继续拥有强劲的可见度，我们看到客户的强劲需求，并且我们也继续看到基础设施所有其他必要方面的良好跟进。总体而言，我们对数据中心业务在2027年的增长非常乐观。

Tom O’Malley（分析师）

非常有帮助。然后作为关于客户端业务的跟进，你说第四季度将下降超过20%。这与我们目前从市场上其他人那里听到的情况大致相符。但如果看看2027年，我认为困难之处在于，通常你会看到第一季度季节性下降，然后直到第二、三季度才会恢复。所以也许谈谈这种修正的持久性看起来如何，以及为什么你到目前为止能够稍微跑赢大盘，以及你如何看待明年走出低谷。

谢谢，Lisa。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Tom。谈谈 PC 市场。PC 市场对我们来说仍然是一个重要的市场。我认为我们在之前的几次电话会议中一直暗示，我们预计下半年将出现低于季节性的表现，实际情况也是如此。我们的观点是，这是组件价格上涨影响整体系统定价的时刻之一。人们会预期消费市场对此更为敏感。因此，我们看到渠道销售量有所放缓。

我们非常谨慎地管理业务。我们希望确保整个渠道和客户的库存保持健康。因此，我们对2027年的规划假设是市场将下降双位数百分比。我们将 certainly 专注于我们可以增加最多价值的细分市场。像企业这样我们目前代表性不足的领域，以及高端消费、台式机、渠道——这些都是非常适合我们的市场。

但我们正根据当前环境规划2027年为下降的一年，我们将努力度过这一时期。好的一面是，我们的供应链在 PC 业务和数据中心业务之间具有相当的可互换性。因此，这实际上使我们能够根据市场信号调动供应。总体而言，正如我之前所说，我们的需求多于供应，因此我们将在未来几个季度继续努力增加供应各个方面。

操作员

谢谢。下一个问题来自 Bank of America Securities 的 Vivek Arya。请提出您的问题。

Vivek Arya（分析师）

谢谢回答我的问题，Lisa。市场上有很多关于数据中心融资以及土地、电力和外壳等可用性的争论。所以这是一个两部分的问题。AMD 对您的锚定客户拥有融资和物理基础设施以支持（我想大约是3吉瓦左右）计划中的 AMD 部署进入2027年的信心水平如何？然后，放眼未来，许多竞争对手正在投资生态系统，提供剩余价值保证等，并称其产品具有更多的可互换性。

这是否会给 AMD 带来某种竞争动态？只是好奇听听您对2027年准备情况和2028年竞争格局的看法。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Vivek，谢谢你的问题。正如我之前所说，我们看到来自主要数据中心 AI 客户的非常强劲的需求。我想你可以看到对更多计算的强劲需求，而 MI455 的定位非常好。当我们看待 Venice、MI455 和 Helios 时，我们对竞争力感到非常满意。我们一直与客户共同规划这次量产。因此，我们对2027年有良好的可见度。正如你所说，土地、电力、外壳，所有这些数据中心的 infrastructure。

我们正与客户携手合作。因此，我们知道 GPU 将去往哪些数据中心和哪些地点等。现在进入2028年及以后，我想说的是以下几点。看，我认为我们整体上看到非常强劲的增长。我认为我们拥有非常强劲的业务和非常强劲的资产负债表。从这个角度来看，我们的首要目标是投资于我们的增长以支持这一点。这意味着投资研发，投资供应链和产能，并与我们的合作伙伴一起投资，以确保我们拥有之前谈论的所有必要事项的产能。

然后，我们有选择地与我们的主要合作伙伴一起投资，在那里我们发现提前确定数据中心基础设施是有帮助的。那是提前多年的事情。我认为这是确保当我们的新芯片可用时共同确保有合适基础设施的正确做法。但我们在此过程中是有选择性和战略性的，第一原则是投资于我们的增长。

Vivek Arya（分析师）

明白了。作为我的跟进问题，Lisa，再谈一下竞争格局。您的许多前沿实验室客户一直在开发他们的定制 ASIC，我很好奇，他们在概念上如何在 ASIC 和 AMD 产品之间做出选择？什么决定了他们的分配？是每个 token 的成本、能源效率、软件、灵活性、部署时间吗？在这个决策过程中有哪些利弊？是否存在使用 AMD GPU 比他们拥有的替代方案效果更好的工作负载？

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Vivek。看，我们对我们在性能和通过 Helios 提供的总拥有成本 (TCO) 方面的定位感到非常满意。当我们考虑未来的大规模部署时，这从根本上说是最重要的因素。我认为我们在机架级系统方面进行了重大投资，并确保 Helios 真正顺利量产。第三季度是我们出货 MI455 和 Helios 机架产生营收的第一个季度。

我认为这是一个非常重要的里程碑。我们在第四季度将有一个大的跨越。我们将在整个2027年继续量产，关键在于我们继续展示跨工作负载的 TCO 优势。确实，从通用 GPU 的角度来看，我们具有更多的可互换性。考虑到各种发生的工作负载，也有非常强的协同设计。因此，除了 MI450 系列之外，我们还在开发 MI500 和 MI600，以确保我们的技术更加（称之为）针对前沿实验室的需求进行调优。因此，我认为这些是部署选择的关键因素。

操作员

谢谢。下一个问题来自 TD Cowen 的 Joshua Buchalter。请提出您的问题。

Joshua Buchalter（分析师）

嘿，大家好，谢谢回答我的问题，恭喜取得的进展。我想知道您是否能让我们洞察一下，随着 Instinct 业务的量产，我们应该如何看待 HBM 成本对我们模型的影响。我想投资者一直在问，鉴于 HBM 定价的情况，您在过去一年左右的每吉瓦营收贡献 outlook 为何在150亿至200亿美元范围内如此一致。这是因为早期构建相当针对特定项目，且价格是很早以前商定的吗？

再次，当我们长期考虑该业务时，您是否有能力将这些更高的输入成本转嫁给您的三大客户？谢谢。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Josh。思考这个问题的方式是，随着我们量产，我们与一些供应商以及一些客户签订了（称之为）长期协议。但鉴于内存市场的现状，顺便说一句，不仅仅是内存市场，其他组件成本也面临一些通胀压力，因为整体供应链环境中投入了更多的资本支出，我们也正在与客户合作，确保这些成本在未来得到分担。

因此，从我个人的角度来看，回到 Vivek 的问题，这一切都关乎 TCO，并确保从每美元 token 的角度来看，我们继续为选择 AMD Instinct 和我们整体的 Helios 系统提供非常强大的优势。即使存在一些通胀压力，我们 certainly 相信我们为 AI 工作负载提供了领先的 TCO。

Joshua Buchalter（分析师）

谢谢，Lisa。那么也许对于 Gene（注：此处应为 Jean），你知道，很高兴看到第三和第四季度的运营费用低于预期。这在一段时间内一直是投资者关注的一个痛点。但是，鉴于预计2027年的营收增长如此陡峭，我们有点盲目飞行。鉴于您（知道）已经超过目标模型的两倍多，我们应该如何看待2027年的运营费用增长？还有，既然我在这里，您认为能否保持您的目标毛利率范围，即那种55%的下限，随着我们度过这一年且 Helios 继续量产？

谢谢。

Jean Hu（首席财务官）

是的，Josh，谢谢你关于运营费用的问题。正如你所说，我们一直在积极投资。你所看到的是这些投资正在转化为加速的营收增长。我们在2026年看到了这一点。我们对2026年感到非常满意。我们的经营杠杆：我们的营收增长远快于运营费用增长，这推动了营业利润率的提高。如果你想想第四季度的指引，我们指引的是非常显著的营收增长，超过运营费用。

我们相信这种动态将延续到2027年。Lisa 谈到我们预计整个公司将增长超过80%。我们应该预期运营费用的增长低于顶层营收增长率，低于顶层营收增长率的一半。这将推动2027年非常显著的营业利润率扩张。回到毛利率，我们对第三季度毛利率所处的位置非常满意。我们正在量产 MI450。数据中心 AI 业务表现非常好，实际上比我们在进入第三季度时的预期还要好。在第四季度，我们指引营收环比增长50%。对于数据中心业务来说，这实际上是数据中心 AI 业务超过服务器业务的季度。我们都知道这对公司平均水平来说毛利率有一点稀释作用。

但毛利美元额正在非常显著地增加。我认为展望2027年，我们实际上认为我们的数据中心业务将占公司总营收的80%以上。因此，数据中心业务的组合将显著推动公司的毛利率。思考这个问题的方式是，数据中心 AI 将在2027年继续量产，而服务器业务预计将翻倍。因此，季度之间可能会有变化，因为这些业务的组合会有所不同。

此外，嵌入式业务在2027年正在增强。我认为这也将在整体上帮助我们的毛利率。当你把整个商业模式放在一起时，你应该期望我们做的是显著的顶层营收增长、显著的毛利扩张，以及运营费用增长低于营收增长，这将导致非常显著的营业利润率扩张和盈利能力扩张。

操作员

谢谢。下一个问题来自 UBS 的 Timothy Arcuri。请提出您的问题。

Timothy Arcuri（分析师）

非常感谢。Lisa，我想知道您能否稍微分解一下明年数据中心业务的情况。您将服务器 CPU 的预期从增长70%上调至超过100%，但对于数据中心 AI 业务并没有给出非常具体的说明。那么，正确的理解方式是否是 GPU 业务的美元规模仍将大于服务器 CPU 业务，但差距不大？这是看待这种分割的正确方式吗？另外，如何看待全年的走势？

我知道 GPU 业务存在波动性，但我想象它在全年可能是相当均匀的。这样想合理吗？谢谢。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

好的，Tim，让我来分解几点。首先，我们认为2027年对于 CPU 业务和数据中心 AI 业务来说都将是非常强劲的一年。当我们给您一些指标时，您应该只将它们视为指标，对吧？所以我们说过，整个公司将增长超过80%，对于数据中心 CPU 业务，我们将大约翻倍，而对于数据中心 AI 业务，它将显著超过翻倍。

从这个角度来看，您应该预期数据中心 AI 业务将继续像 Jean 刚才所说的那样，第四季度将是数据中心 AI 业务在规模上超过 CPU 业务的第一个季度。我们预计这两项业务在整个年度都将保持良好的增长。希望这能让您对全年的走势有一些了解。

Timothy Arcuri（分析师）

非常感谢。然后，Jean，我想请您帮忙解释一下权证的问题。它们将如何在全年中体现？您能否给我们一些指导，说明如何将其纳入我们今年的模型以及2027年的模型中？谢谢。

Jean Hu（首席财务官）

是的，谢谢你的提问。我认为简单的思考方式是权证涉及三个部分。第一部分是我们要报告净营收。第三季度的营收、第四季度的指引，以及当我们谈论营收时，总是指净营收，这已经包含了权证营收减少的部分，这部分是根据授予日的公允价值确定的。所以这一点您不用担心。每当我们谈论营收时，它都已经包含在内了。

第二部分可能是您想问的，即股份数量。思考方式是，只有当我们的客户满足所有归属条件和行权条件时，股份数量才会计入稀释股数。这意味着，你知道，需要有发货，并且需要满足某些商业条件。我们将在2027年提供指引，以便在我们认为满足股份归属和行权条件时给您明确的指引。

这是我们进入2027年后将提供透明度的地方。最后一部分是非现金费用，即季度非现金费用，这是对公允价值的重新计量，实际上并不影响我们的非 GAAP 财务结果和自由现金流。因此，关于股份数量，只需等待我们届时为您提供明确指引。

操作员

谢谢。下一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 CJ Muse。请提出您的问题。

CJ Muse（分析师）

是的，下午好。感谢回答问题。我想第一个问题是关于服务器 CPU 方面的，你知道，你们显然提高了展望。我很好奇我们应该如何看待销量与产品组合，包括更高的核心数量以及与 Vettis 相关的更高平均售价 (ASP)。有没有办法分解这一点，以帮助我们理解那100%的增长？

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，CJ。所以在服务器 GPU 方面，当我们谈论100%的增长时，你应该想象我们 definitely 正在出货显著更多的单位。当然，随着我们进入 Venice，其中一些单位具有更高的核心数量。但我会说，营收的增长主要来自销量和核心数量的增加，而不是平均售价，尽管也有一些。随着核心数量的增加，平均售价有所提升。

Jean Hu（首席财务官）

对于嵌入式业务，通常我们会看到季节性因素。总体而言，当我们看2027年全年时，嵌入式业务实际上将显著增长，并在全年内加强。但通常第一季度，嵌入式业务确实存在一些季节性。

操作员

谢谢。下一个问题来自 Bernstein Research 的 Stacy Rasgan。请提出您的问题。

Stacy Rasgan（分析师）

大家好。感谢回答我的问题。我想知道，我知道你们说过在50%指引的背景下，第四季度 GPU 与 CPU 将出现交叉。我想知道您能否帮助我们了解这种交叉的幅度。是刚刚超过还是显著更高？我只是试图在我的脑海中确定 NIFT 这里的入门率规模。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

是的。嗨，Stacy。也许我可以给你一些背景信息。思考方式是，如果你考虑 MI 450 的量产，从第三季度到第四季度将有一个非常显著的 sequential step up。与服务器端相比，服务器业务增长确实非常好、非常强劲。但数据中心 AI 的量产在第四季度超过了服务器业务，这是一个非常显著的跃升。我认为服务器业务当然非常强劲。但数据中心 AI 在第四季度将远高于服务器业务。

Stacy Rasgan（分析师）

以美元计。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

是的。以美元计，是的。

Stacy Rasgan（分析师）

好的，太好了。谢谢。对于我的跟进问题，Jean，之前有一些关于明年毛利率的问题。我不太确定如何解读你关于明年毛利率相对于第四季度利率的回答。考虑到不同产品的量产以及正在发生的各种情况，您能否给我们一些背景信息，比如2027年毛利率的良好入门率和良好退出率？

Jean Hu（首席财务官）

是的。Stacy，我们无法提供季度环比数据的原因真的是因为，当你考虑数据中心组合时，它是2027年的主要驱动因素，当时你的数据中心业务营收占公司总业务的80%以上。然后在数据中心内部，有趣的部分是你的数据中心 AI 业务继续显著量产。在服务器方面，我们确实提到，Lisa 提到，我们将在2027年翻倍。

当然，我们也知道供应受限的环境，Lisa 还提到我们正在与供应商合作，以确保我们获得更多的供应。因此，这两项业务之间的组合实际上决定了公司的毛利率。目前我实际上没有那种可见度。我希望这两项业务都能表现出色，我们知道它们都表现得很好。第四季度实际上是一个很好的基准，因为第四季度的数据中心 AI 业务远高于 CPU 业务。

所以我认为这给了你一个基准的概念。然后在2027年，不同的季度可能会有所不同；可能会有变化。

操作员

谢谢。下一个问题来自 Morgan Stanley 的 Joe Moore。请提出您的问题。

Joe Moore（分析师）

太好了，谢谢。我们听到了很多关于 Helion 机架的积极反馈，我想知道您能否谈谈纯 CPU 版本的这种情况。这些代理工作负载与传统机架有什么不同？然后您是否预计在这些机架中会有很高的 GPU 刀片附加率？

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

Joe？是的，围绕 Helion 机架有很多积极的兴奋点。我认为主要的一点是，这些代理机架真的希望针对它们所在的环境进行优化。所以如果它们在，我们称之为超大规模云服务商或大型云机架中，你将拥有全 CPU 配置。它将非常密集。Venice 从每插槽性能的角度来看是行业中最好的，因此如果你用 CPU 完全填充它，它将转化为非常强大的代理机架。

但在企业领域，你也会看到混合 CPU 和 GPU 的机会。这使得人们能够真正针对他们所处的工作负载进行优化。我们已经为 OCP 做出了贡献，所以它是一个完全开放的机架，我认为这被视为积极的。从这个角度来看，我们从 OEM、ODM 以及客户那里都得到了非常积极的反馈。

Joe Moore（分析师）

好的，谢谢。如果我接着问：服务器100%的增长——你认为你在那个水平上满足需求了吗，还是你认为明年全年仍然存在某种短缺状况？

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

嗯，Joe，为了让我们增长那么多，我们正在满足大量需求。当你看看我们谈论 TAM 增长时，我们称之为未来三到四年约50%的复合年增长率，我们在三个领域看到了增长，对吧。所以传统云和企业、代理 CPU 和代理工作负载以及头节点。我们相信我们在每个细分市场中都在获得份额。当我们给出大约100%的预测时，我确实认为还有更多的需求，我们正在积极与我们的供应链合作伙伴合作，以满足额外的需求。

显然，我们还必须确保 squared sets 到位，DDR5 和所有其他组件也都到位。但我的观点是，我们在客户的需求预测方面迈出了一大步。我很高兴我们的需求是广泛基础的。所以这实际上几乎涵盖了每个客户，就他们与 Advanced Micro Devices 扩大足迹而言。所以这是一个积极因素。我们将继续致力于增加供应，以满足随着实现而来的额外需求。

Matt Ramsey（投资者关系副总裁）

John，我实际上要请你再让一位呼叫者加入，好吗？我想我们还有时间回答一个问题。谢谢。

操作员

谢谢。最后一个问题来自 Goldman Sachs 的 Jim Schneider。请提出您的问题。你好，Jim。你的线路现在已接通。好的。我们的最后一个问题来自 BMO Capital Markets 的 Harsh Kumar。请提出您的问题。

Harsh Kumar（分析师）

是的，嗨 Lisa。问题是关于 Helios 的。你们是两家出货完整机架的公司之一。我能问一下你们的市场份额愿望是什么吗？我问的原因是，你们在服务器方面做得非常出色，基本上从一个非常困难的竞争对手那里夺取了份额。这个问题的第二部分是，你们是否有愿望通过 Helios 机架和设置来解决企业市场？然后我有一个跟进问题。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

当然，Harsh。所以看，我们对 Helios 取得的进展感到非常满意。我认为这是一个重大的——机架级解决方案是重大的研发努力。我认为 Helios 的量产非常顺利。我们在第三季度看到了非常好的首个季度。我们正在顺利进入第四季度和2027年。我们的愿望是成为我们最大客户（包括前沿实验室和超大规模云服务商）的非常重要的计算供应商。从这个角度来看，Helios MI 450 的量产是我们第四季度和2027年的重中之重。

但我们正在与我们最大的客户就 MI 500 和 MI 600 及更高版本进行非常积极的对话。我们的愿望是继续占据他们计算需求的越来越大的份额。从我们所看到的一切来看，需求继续上升。所以我认为这是对 Helios 的总体看法。那个问题还有另一部分吗？企业。哦，企业。企业，是的，当然。我认为我们继续看到，虽然企业的发展，我们称之为比最大的前沿实验室和超大规模云服务商稍慢一些，但我们确实认为企业业务相当重要。我们在企业 CPU 方面取得了很大进展。我们的许多企业客户实际上正在寻求我们的建议，关于如何部署 AI 以及如何确保他们尽可能高效地部署它，当你考虑本地部署以及云部署时。

所以我们正在扩大我们的产品组合。我们推出了一些特定于企业的 GPU，这将是我们希望扩大足迹的地方，再次成为我们最大企业客户的非常战略性的供应商。

Harsh Kumar（分析师）

明白了。我的跟进问题是关于客户端方面的。你知道，从历史上看，你在类似情况下管理这项业务做得非常出色。如果你的主要竞争对手削减平均售价 (ASP)，你的保持份额策略是什么？你会试图匹配他们，还是你会，你知道，不得不根据情况的发展来判断？只是好奇你将如何管理这种情况。

Lisa Su（董事长兼首席执行官）

是的，我认为，Harsh，我们的观点是 PC 对我们来说是一个重要的市场，因为我坚信端到端的 AI 部署，所以从云到边缘再到客户端。我们在这方面拥有独特的产品组合。既然如此，我认为我们在管理方面总是非常 disciplined。我们的重点一直是 PC 市场中价值最高、利润最丰厚的细分市场：企业、高端消费者、台式机渠道。这些是我们做得非常好的地方。

我们确实认识到市场低端存在大量的波动性，而坦率地说，我们对那部分市场的敞口最小。

Matt Ramsey（投资者关系副总裁）

好的，谢谢 John 组织问答环节。谢谢大家参加我们的电话会议。我们真的很感激大家花时间与我们在一起，非常感谢你们的问题和关注。让 John 继续结束电话会议。

操作员

谢谢，Matt。女士们先生们，感谢你们的参与。今天的电话会议到此结束。你们现在可以断开线路，祝你们度过美好的一天。

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