甲骨文公司 (NYSE: ORCL) 正试图将激增的 AI 需求转化为长期的云增长，但巨额的基础设施支出、不断上升的杠杆率以及数据中心执行风险继续压制其股价。

周三，随着投资者评估其激进 AI 扩张的成本，该股下跌约 1%。尽管云收入和合同积压订单均达到创纪录水平，但该股在 2026 年已下跌近 30%。

AI 扩张推动巨额支出

甲骨文预计资本支出为900 亿至 950 亿美元，旨在为包括 OpenAI 在内的客户构建多吉瓦级的计算能力。

这项投资暂时将自由现金流推至负值区域，并增加了投资者对债务和股东稀释的担忧。

甲骨文的积压订单约为 6,640 亿美元，其中约 3,000 亿美元与 OpenAI 有关。这种集中度使公司更容易受到其最大 AI 客户之一支出计划或部署时间表变化的影响。

随着公司为基础设施建设提供资金，投资者也在监控甲骨文的净债务水平和BBB-信用评级。

“朱庇特项目” 增加执行风险

甲骨文位于新墨西哥州的 2.45 吉瓦“朱庇特项目” 设施的延迟增加了另一层不确定性。

该公司依赖于数量相对较少的大型数据中心项目，这意味着单个设施的挫折可能会影响其新计算能力上线的速度。

“朱庇特项目” 面临电力供应延迟，加剧了市场对甲骨文计划中的 AI 基础设施扩张时机的担忧。

DA Davidson 提示资本约束

DA Davidson 分析师 Gil Luria 在 9 月表示，甲骨文面临的最大挑战不是需求，而是获得足够的计算能力和资本以维持增长。

他还强调了甲骨文高杠杆的资产负债表，并表示投资者将关注公司是否完成按市价发行股票并利用所得资金减少债务。

“需求不是问题，” Luria 表示。

他补充说，甲骨文通过在市场上出售可用的计算能力，而不是将其锁定在长期合同中，可能会获得更好的经济效益。

Lebenthal 视回调为机遇

Cerity Partners 首席市场策略师 Jim Lebenthal 持更积极的看法，并表示他在股价下跌后增持了甲骨文头寸。

Lebenthal 上周五告诉 CNBC，较低的利率可能因甲骨文巨大的债务负担而对其有利，但他更广泛的投资逻辑集中在持续的 AI 数据中心建设上。

“如果你相信人工智能数据中心的建设浪潮，甲骨文是参与其中的最高贝塔值方式之一，” Lebenthal 表示。

他还表示，“朱庇特项目” 最近的电力供应延迟导致了股价走弱，并创造了他认为的 “良好切入点”。

分析师普遍保持乐观

甲骨文拥有 “买入” 共识评级，平均价格预测为 249.64 美元。

Citizens 在 10 月 2 日维持 “市场表现优于大盘” 评级和 285 美元的预测。Freedom Broker 在 9 月 14 日维持 “买入” 评级，但将预测下调至 205 美元，而 Argus Research 在同一天维持 “买入” 评级和 225 美元的预测。

ETF 敞口增加交易敏感性

甲骨文在 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 中的权重为 5.82%，在 First Trust NASDAQ Technology Dividend Index Fund 和 FT Vest Technology Dividend Target Income ETF 中的权重均为 5.64%。

这些庞大的配置意味着显著的 ETF 资金流入或流出可能转化为对甲骨文股票的相应买入或卖出压力。

价格走势

ORCL 股价活动： 根据Benzinga Pro 数据，截至周三发布时，甲骨文股价下跌 1.15%，报 143.11 美元。

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