[新加坡] 经济学家将新加坡金融管理局（MAS）于周三（10 月 14 日）意外决定维持货币政策不变，解读为核心通胀可能接近见顶的信号，且大多数经济学家预计政策收紧将暂停更长时间。

新加坡金管局维持新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的斜率不变，其宽度及中心水平也未作调整。

这一决定出乎彭博社调查中 20 位经济学家中 17 位的预料，他们此前曾预测政策区间斜率将会变陡。

央行还将 2026 年核心通胀预测区间从 1.5% 至 2.5% 收窄至 1.5% 至 2%，并预计整体通胀率约为 2%。

核心通胀率从第二季度的 1.5% 升至 7 月和 8 月的 2.1%。新加坡金管局表示，该数据在未来几个季度仍将略高，随后 “从 2027 年年中开始更明显地回落”。

马来亚银行经济学家蔡学斌（Chua Hak Bin）和李志远（Brian Lee）表示，通胀预测区间的收窄表明 “核心通胀处于或接近峰值”。

他们说：“新加坡金管局认为，当前的轻微限制性政策足以应对近期的输入性通胀高峰，因为国内成本压力——尤其是服务业——仍然温和，且预计通胀将从 2027 年年中开始缓解。”

他们预计新加坡金管局将在明年 1 月及 2027 年余下时间维持政策不变，因为 10 月的决定为 “进一步政策收紧设置了很高的门槛”。

华侨银行（OCBC）首席经济学家林秀心（Selena Ling）表示，10 月的决定表明新加坡金管局对核心通胀趋于稳定更有信心，并 “暗示其对当前新元名义有效汇率政策立场感到满意，此前 2026 年 4 月和 7 月政策收紧的累积效应仍在体系中发挥作用”。

她补充说，鉴于此前 4 月和 7 月实施的政策收紧被视为 “足够”，因此 “应将此次决定视为政策暂停”。

林秀心预计，假设产出缺口收窄，且正如金管局所预测的那样，核心通胀从 2027 年年中开始缓解，那么新加坡金管局将至少维持政策不变至 2027 年 1 月的会议。

华侨银行对 2026 年整体通胀和核心通胀的预测分别维持在 2% 和 1.8%。

星展银行（DBS）高级经济学家蔡汉廷（Chua Han Teng）也将此决定视为暂停，这是在今年两次 “主动” 收紧政策之后作出的。

他补充说，虽然第三季度增长强劲，但 “未来几个季度的稳步扩张仍将导致正向产出缺口收窄，从而限制潜在的通胀压力”。

星展银行将其 2026 年核心通胀和整体通胀预测分别从 2% 和 2.2% 下调至 1.8% 和 2%；还将 2027 年的预测分别从 2% 下调至 1.8%。

摩根大通（JPMorgan Chase）经济学家 Siddharth Jamad 表示：“鉴于对增长与通胀风险的评估，以及迄今为止已实施的收紧幅度，我们预计新加坡金管局将在 2027 年长期维持政策不变。”

他估计，新加坡金管局今年已实施了 75 个基点的收紧措施。

1 月行动的风险

然而，并非所有人都预期会长期暂停。汇丰银行（HSBC）东盟高级经济学家刘音（Yin Liu）表示，尽管新加坡金管局的措辞鹰派色彩减弱，但进一步收紧政策的大门并未关闭。

她指出，在 2023 年 4 月连续五次政策收紧后，新加坡金管局曾形容其政策路径 “足够紧缩”，以示意周期结束——而这一表述未出现在周三的声明中。

她预计通胀上行风险将加剧，理由是中东紧张局势导致能源成本高企、12 月公共交通票价上调 7%，以及厄尔尼诺现象导致食品成本高企。

汇丰银行原本预计本周政策区间斜率将上调 25 个基点，现在预计这一调整将在 2027 年 1 月进行，届时斜率将达到 1.5%。

大华银行（UOB）副经济学家 Jester Koh 表示，更大的意外并非决定本身，而是声明中 “略显鸽派的基调”，考虑到输入性通胀高企且中东冲突尚无明确解决之道。

大华银行现在预计新加坡金管局将在 2027 年维持政策不变，但 Koh 认为 1 月进一步上调 25 个基点斜率的几率为 30%。

他援引的理由包括中东冲突加剧、输入性价格压力扩大，以及 2027 年第一季度电费可能反弹。

Koh 补充说，核心通胀率可能在 1 月达到 2.5% 的峰值，2027 年平均值为 2.1% 至 2.2%，可能高于新加坡金管局的预测。

华侨银行的林秀心表示，她不能完全排除能源、食品、工资或更广泛的人工智能相关需求出现上行惊喜的可能性，这些因素仍可能需要重新收紧政策。新加坡金管局自身也表示，通胀风险仍偏向上行。

决策公布后，新元贸易加权指数小幅下跌。马来亚银行指出，新元名义有效汇率高于政策区间中点 1.67%，而宣布前为 1.73%。