Meta Platforms（ META-3.27%）将在 10 月 21 日（星期三）市场收盘后发布其第三季度业绩。在我撰写本文时，股价约为 743 美元，较 2025 年 8 月创下的 790 美元历史最高收盘价低约 6%。

自 8 月 31 日以来，该股也上涨了约 30%。

财报中的盈利数据可能看起来令人惊叹。据 FactSet 称，分析师预计每股收益为 6.77 美元，而去年同期仅为 1.05 美元。

但去年的数据受到一次性费用的扭曲。尽管如此，我还是会在财报发布前买入该股，但这并非因为每股收益增长了六倍。更重要的是此次更新对 Meta 广告业务及其庞大的 人工智能 (AI) 预算的看法。

图片来源：Getty Images。

失真的比较

Meta 2025 年第三季度的收益包括一项与 One Big Beautiful Bill Act 相关的 159 亿美元一次性非现金所得税费用。如果没有这项费用，Meta 表示其稀释后每股收益将为 7.25 美元，而不是 1.05 美元。

与这 7.25 美元相比，FactSet 的 6.77 美元估计值低了约 7%。这一差距可能反映了支出的增加。管理层还预计 2026 年剩余时间的税率为 15% 至 17%，高于如果没有该项费用 Meta 在去年同季度支付的 14%。

换句话说，投资者不应过多解读 10 月 21 日每股收益的大幅跃升。

广告增长需要保持强劲

为了展示 Meta 广告需求的强劲势头，2026 年第一季度广告收入同比增长了 33%。第二季度，广告收入增长 27%，达到 594 亿美元。而管理层的指引表明增速将进一步放缓。Meta 预计第三季度 收入 将在 610 亿至 640 亿美元之间，较去年同期的 512 亿美元增长约 19% 至 25%。

我希望看到什么？收入处于该范围的上半部分将是一个良好的开端。但增长背后的驱动因素更为重要。

第二季度，广告展示量同比增长 14%，平均每次广告价格上漲 12%。首席财务官苏珊·李 (Susan Li) 将价格上涨部分归因于广告效果的增强，以及经济状况和货币环境的改善。

Meta 还表示，其人工智能驱动的广告排名系统升级使该季度 Facebook 的广告点击量增加了 8%，转化率提高了 16%。如果第三季度平均每次广告价格继续以两位数的速度增长，这表明广告主愿意为效果更好的广告支付更多费用。

广告业务能否持续为 AI 建设买单？

报告的另一半重点是支出。Meta 预计 2026 年的 资本支出（包括融资租赁的本金支付）将达到 1300 亿至 1450 亿美元，高于 2025 年的 722 亿美元。截至 6 月，公司已支出 509 亿美元。即使按区间下限计算，下半年支出也约为 790 亿美元，即每季度约 400 亿美元，高于第二季度的 311 亿美元。

这笔支出已经对现金流造成冲击。自由现金流 从一年前的 85 亿美元降至第二季度的仅 7.84 亿美元。截至 6 月 30 日，长期债务从 2025 年底的 587 亿美元增至 837 亿美元。

第三季度的自由现金流可能会跌破零。而一年前，这一数字为 106 亿美元。

投资者还可能首次窥见 2027 年的情况。一年前，管理层在第三季度财报电话会议上表示，2026 年的资本支出美元增幅将 “明显大于” 2025 年。7 月份，李推迟公布 2027 年的具体数字。

“基础设施规划仍然高度动态，即使在今年，我们的展望中也包含了一系列结果，” 她在第二季度财报电话会议上表示。

展开

NASDAQ: META

Meta Platforms

高级功能

Moneyball Superscore

80/100

今日变动

(-3.27%) $-24.96

当前价格

$737.54

关键数据点

市值

1.9 万亿美元 市值仅使用公开交易流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$734.29 - $761.50

52 周区间

$520.26 - $779.82

成交量

1620 万

平均成交量

1880 万

毛利率

81.75%

股息收益率

0.28%

如果广告收入继续保持 20% 或更高的增长速度，我可以接受自由现金流疲软的季度。毕竟，Meta 仍预计其 2026 年的营业利润将高于 2025 年的 833 亿美元。然而，如果 2027 年的支出计划大幅扩大，而广告增速低于该水平，可能会让我重新考虑这只股票。

当然，财报可能会打压股价，尤其是在 8 月下旬以来的上涨之后。但考虑到约 22 倍的 2027 年预期收益，我认为对于一家上季度广告销售额增长 27% 的公司来说，股价定价合理。在这个价格下，Meta 不需要一个爆炸性的季度——只需要收入增长符合管理层的预期范围，且广告业务能够覆盖支出计划。

总体而言，我会考虑在财报发布前买入股票。但是，鉴于存在风险，可能会逐步买入而非一次性全部买入。