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在 2024 年和 2025 年，“美股七巨头”（Magnificent Seven）的股票往往作为一个整体板块进行交易。这意味着对其中一家公司有利的消息通常对所有公司都有利，反之亦然。然而到了 2026 年，这种相关性已经减弱。具有讽刺意味的是，当初将它们凝聚在一起的因素（人工智能）如今正使它们分道扬镳。

对于投资者而言，这意味着是时候区分赢家和输家了。分界线很简单：一家公司能否将人工智能支出足够快地转化为收入，以维持现金流的运转？微软（NASDAQ: MSFT）刚刚发布的财报显示，为何它成为进入 2027 年的赢家之一。

在 2027 财年（FY2027）第一季度，微软实现营收 922.8 亿美元，调整后每股收益（EPS）为 4.89 美元。这两项数据均超过了分析师约 906 亿美元营收和 4.73 美元每股收益的预期。营收同比增长 19%，调整后每股收益增长 18%。

财报显示，微软在继续大力投资人工智能基础设施的同时，成功实现了人工智能的货币化。这是区分 “七巨头” 交易表现的关键指标。管理层还指引下一季度云业务增长将加速，表明这一势头并非单季现象。

Azure 继续承担重任

微软的云计算平台 Azure 在本季度产生了 331.7 亿美元的收入。这比去年同期高出 48%。这也超过了公司自身 44% 至 45% 的增长预期。

Azure 现在是整个公司的引擎。其收入同比增加约 108 亿美元。这占微软总收入增长的约四分之三。

尽管存在供应问题，增长依然实现。微软本季度预期的部分第三方数据中心产能延迟交付。首席财务官（CFO）艾米·胡德（Amy Hood）表示：“我们的需求仍然超过供应。”

那么，Azure 如何在产能低于计划的情况下超越预期呢？工程技术的进步让微软能够从现有服务器中挖掘更多算力。这为 Foundry（其构建 AI 应用和代理的平台）释放了产能。Foundry 的收入同比增长了两倍多。

管理层预计，在第二财季，Azure 的增长将再次加速至 49% 至 50%。微软的商业积压订单也增长了 73%，达到 6770 亿美元。这是一大笔已签约但尚待确认的收入池。

微软是房间里最成熟稳重的角色

让我们明确一点。450 亿美元的资本支出（CapEx）并非小数目。事实上，这比去年同期高出 29.5%。不过，这一数字比公司此前指导的 500 亿美元少了 50 亿美元。

投资者不应将此解读为削减支出。首席财务官胡德（Hood）将差额归因于第三方产能交付的延迟。这部分支出只是推迟到了后续季度。

胡德指引第二财季的资本支出将超过 500 亿美元。她预计 2026 日历年度的支出约为 1700 亿美元。这略低于微软在 7 月给出的约 1750 亿美元的展望。随后，在芯片、内存和存储领域的推动下，2027 年上半年的支出有望加速增长。

那么，为何称微软为 “房间里最成熟稳重的角色”？因为它正利用自身产生的现金来支付扩建费用。经营现金流增长了 29%，达到 580 亿美元。自由现金流下降了 27%，至 186 亿美元，但仍保持坚实的正值。

这里有一个关键数据点。胡德还表示，微软预计在整个 2027 财年都将保持自由现金流为正。她指出，公司尚未动用债务市场为其人工智能扩建融资。在该季度，公司仍向股东返还了 102 亿美元。

并非所有 “七巨头” 同行都能做到这一点。同样在 10 月 28 日发布财报的 Alphabet（NASDAQ: GOOGL）连续第二个季度出现自由现金流为负的情况。这种反差正是这些股票不再同步走势的确切原因。

买入基于财报基本面，而非价格波动

微软 MarketRank™ 股票分析

5 星中的 4.748574390875 星

** 总体 MarketRank™**第 95 百分位

分析师评级适度买入

上行/下行空间15.0% 上行空间

做空兴趣水平健康

股息实力强劲

新闻情绪0.73

内部交易出售股份

预期盈利增长18.46%

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微软股价在财报发布后飙升，并延续至 10 月 29 日的盘前交易。但在开盘后，股价回吐了涨幅，盘中交易走低。

由于高速交易程序的普遍存在，这种情况很常见，这些程序可能导致股价双向剧烈波动。一些投资者也可能在自 7 月下旬以来超过 30% 的涨幅后获利了结。尽管如此，该股仍持稳于 50 日均线附近，约为 512 美元。投资者应关注财报本身，而非价格波动。

MarketBeat 上的微软分析师预测显示，Cantor Fitzgerald 和 Piper Sandler 等机构在财报发布次日早晨分别将微软的目标价上调至 630 美元和 650 美元。这两个目标价均大幅高于约 600 美元的共识目标价。对于正在区分 “七巨头” 中赢家与输家的投资者来说，这份财报将微软稳固地置于赢家阵营。

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