美光科技公司 (NASDAQ: MU) 正在迎来美国主要公司中今年财报季最大的同比利润增长。

该股票的交易价格大约是华尔街对公司未来 12 个月预期收益的六倍。

美光将在 9 月 30 日星期三收盘后公布财年第四季度的业绩。分析师共识预计每股收益为 31.16 美元，而去年同期为 3.03 美元。这是 10 倍的增长。

预计收入接近 504 亿美元，而去年同期为 113.2 亿美元。

美光在 6 月报告时预计收入为 500 亿美元，误差范围为正负 10 亿美元，调整后每股收益为 31.00 美元，误差范围为正负 1.00 美元。

DRAM 价格持续上涨

美光生产两种类型的内存芯片：DRAM，即计算机在运行时使用的工作内存，以及 NAND，即在断电时保存数据的存储器。

AI 服务器每台机器所需的 DRAM 远远超过普通服务器。它们还需要一种称为高带宽内存（HBM）的专用版本，该版本将 DRAM 芯片堆叠在一起，以更快地将数据传输到处理器。

内存供应无法快速扩张。价格反而上涨。

根据 TrendForce 的数据，2026 年第一季度常规 DRAM 合同价格环比上涨 90% 至 95%，第二季度再上涨 58% 至 63%。

财年 2026	收入	调整后每股收益	调整后毛利率
第二季度	238.6 亿美元	12.20 美元	74.9%
第三季度	414.6 亿美元	25.11 美元	84.9%
第四季度（指导）	500 亿美元 ±10 亿美元	31.00 美元 ±1.00 美元	~86%

来源：美光科技季度业绩和公司指导

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… 但增长速度正在放缓

这就是八倍倍数的含义所在。

TrendForce 预计，2026 年第三季度 DRAM 合同价格的环比增长将放缓至 13% 至 18%，这涵盖了美光的财年第四季度的大部分时间。

PC 和智能手机的消费者买家已经达到了他们愿意支付的价格上限。

美光自己的指导也传达了相同的信号。

预计收入将环比增长 21%，而前一季度增长了 74%。

预计收益将环比增长 23%，而前一季度增长了 106%。

内存一直是周期性的。

价格上涨，每个生产商扩大产能，供应赶上，价格比上涨更快地下跌。美光在 2023 财年最近一次亏损。

以每股约 975 美元的价格，市值接近 1.1 万亿美元，季度运行率为 31 美元，该股票的价格大约是年化当前收益的 7.9 倍。

这表明市场并不期望这种利润水平能够持续。

这次有什么不同

美光签署了 16 份战略客户协议，这些是多年的合同，其中一些价格是固定的或设定在一个底线和上限之间。

截至第三季度，这些协议下的剩余履约义务约为 1000 亿美元。

这是试图将价格飙升转化为合同收入的尝试。

华尔街分析师的预期

美光获得了 27 位分析师的共识买入评级，来自 Benzinga 分析师评级，其中 26 个买入评级和一个持有评级。

平均目标价为 1303 美元，意味着从当前水平有 33.4% 的上涨空间。过去三个月的目标价从 1100 美元到 2000 美元不等。

趋势发生了变化。在 6 月 25 日的业绩公布后，几乎每家公司都提高了目标价。自 7 月底以来，目标价的变动呈现出双向波动。

日期	公司	目标价	行动	评级
2026 年 8 月 25 日	瑞穗	1375 美元 → 1300 美元	降低目标价	超越大盘
2026 年 8 月 14 日	新街研究	1250 美元	上调评级	中性 → 买入
2026 年 8 月 7 日	花旗	1400 美元 → 1150 美元	降低目标价	买入
2026 年 7 月 14 日	KeyBanc	1600 美元 → 1750 美元	提高目标价	超配
2026 年 6 月 29 日	Cantor Fitzgerald	1500 美元 → 2000 美元	提高目标价	超配
2026 年 6 月 25 日	巴克莱	1175 美元 → 2000 美元	提高目标价	超配

来源：Benzinga 分析师评级

最近行动中最低的目标价来自高盛分析师 詹姆斯·施耐德，他在 6 月 25 日将目标价上调至 1100 美元，同时保持中性评级。

最高的目标价为 2000 美元，由 Cantor Fitzgerald、巴克莱、DA Davidson 和 Susquehanna 共同持有。

期权定价暗示报告后价格将大约波动 11%。

美光股票在周四交易价格为 974.33 美元，上涨 5.16%。该股票在 2026 年上涨约 240%。

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