[新加坡] 随着美国联邦储备委员会在周三（9 月 16 日）加息，部分投资者心中出现了一个问题：国债票据（T-bills）会卷土重来吗？

美联储本周将利率上调至 3.75% 至 4% 的区间，这是自 2023 年 7 月以来的首次加息。它还暗示在年底之前可能会再次加息。

分析师对这将如何影响新加坡国债票据的收益率和需求持有不同看法。

国债票据是短期的——六个月和一年期——以折扣价发行的新加坡政府证券。投资者在到期时获得全额面值。

自去年 7 月以来，其收益率已跌至 2% 以下，并在 2026 年的大部分时间内徘徊在 1.5% 左右。

一次 “保险” 加息

IndoSuez Wealth Management 的首席策略师（亚洲）Francis Tan 在《商业时报》中表示，美联储的利率决定是一种 “保险加息”——而不是一个更大加息周期的开始。

这意味着与短期利率、现金收益或浮动票息相关的资产往往会受益，而其价值依赖于长期收益或低成本融资的资产则会受到压力。

近期加息可能受益的工具示例包括：

• 货币市场基金
• 短期国债基金
• 短期投资级信用

因此，国债票据和其他新加坡政府债券的前景是复杂的，因为它们的命运取决于其期限长度。

“短期新加坡元现金和国债票据相对受到支持，但如果全球收益率上升，长期债券则会受到压力，” Tan 补充道。

在这样一个 “有节制” 的加息周期中，DBS 的固定收益研究负责人 Eugene Leow 表示，国债票据收益率的上行压力不太可能 “接近 2023 年所见的水平”。

在 2022 年 12 月，六个月期国债票据收益率达到了 30 年来的最高点 4.4%，在 2023 年则大多徘徊在 3.7% 至 3.8% 的区间，处于较长时间的高利率环境中。

Leow 预计美联储将在 2027 年初将利率提高至 4.5%。因此，国债票据收益率可能会接近 2%，他说。

“投资者的关键问题是，这一利率是否能够突破障碍，并重新吸引资金。”

货币影响

Tan 表示，联邦加息后新加坡元可能会贬值。然而，与其他亚洲货币相比，它往往更具韧性和 “良好的隔离性”。

“这是因为我们与大多数区域外汇市场不同，新加坡金融管理局是根据贸易加权篮子管理新加坡元，而不是像美联储那样以利率为目标，” 他说。

OCBC 外汇和利率策略负责人 Frances Cheung 表示，日常新加坡隔夜利率平均水平（Sora）也取决于当天的国内流动性状况。

这意味着该利率通常与美元利率 “几乎没有直接相关性”，她补充道。

“我们的观点是，Sora 将在年底前逐步上升至 1.4% 的水平。”

其他值得考虑的资产

Cheung 认为，美元利率和收益率的进一步上升 “可能不会很大”，特别是在一个预计将在 2027 年中期之前定价更多加息的鹰派市场中。

据各种全球报告称，美国国债收益率在周三的加息前已上升至 “多年高点”。

行业观察人士评论称，这次的影响早已被市场定价，因此在决定后的第二天，广泛的亚洲市场仍然大多高开。

8 月 29 日六个月期国债票据拍卖的截止收益率从 1.6% 上升至 9 月 10 日的 1.7%。

Tan 对能源股票和其他与通胀相关的资产持乐观态度——例如交易所交易基金和商品生产商。

“工业和一些具有强大利润率的周期性股票，以及具有定价权和低杠杆的公司表现也往往良好，因为这些对折扣率压缩的敏感性低于长期增长型股票，” 他说。

另一方面，住房和对利率敏感的消费者面临压力，因为他们的大部分资金流向抵押贷款、消费者信贷和商业借贷成本。

这影响了房屋建筑商、抵押房地产投资信托、汽车和高价可自由支配的高度杠杆消费品公司，Tan 指出。

专家对黄金和白银等贵金属的看法目前存在分歧。虽然 Tan 表示黄金在加息期间通常会下跌，但其他人对这种商品并不立即看跌。

“在公共债务高企和财政赤字持续的情况下，我们仍然更倾向于将黄金作为防御性配置，而不是政府债券。中央银行的持续购买为我们对该资产的积极看法提供了额外支持，” 数字财富管理公司 StashAway 的宏观和投资研究负责人 Justin Jimenez 表示。

额外报道：Deon Loke