Nscale 首次公开募股：英伟达支持的 AI 云服务提供商计划在美国上市，估值可能达到 350 亿美元
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Nvidia 支持的英国人工智能云服务提供商 Nscale 已向美国证券交易委员会（SEC）提交了 S-1 文件，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为 'NSCL'。高盛、摩根大通和摩根士丹利是主要承销商。此次首次公开募股（IPO）旨在为全球数据中心扩张筹集资金，潜在估值高达 350 亿美元。Nscale 专注于人工智能计算能力，2024 年从 Arkon Energy 分拆而出。Nvidia 作为供应商、投资者和客户，持有超过 20 亿美元的股权。主要合同包括与 Anthropic 签署的价值 450 亿美元的协议
TradingKey - 由英伟达（Nvidia）支持的英国人工智能云服务提供商 Nscale 已正式启动其美国上市流程，旨在为其全球数据中心扩张筹集更多资金，同时市场继续青睐人工智能基础设施。
9 月 18 日，Nscale 向美国证券交易委员会提交了 S-1 注册声明，并申请在纽约证券交易所上市，股票代码为"NSCL"。发行规模和价格范围尚未确定。高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）将担任主承销商。根据 Nscale 的上市公告，注册声明尚未生效，最终上市时间仍需受监管审查和市场条件的影响。
根据《金融时报》引用的知情人士，Nscale 在此次 IPO 中可能寻求高达 350 亿美元的估值。该公司还计划通过 RetailBook 向英国个人投资者开放认购渠道，让当地零售投资者参与此次美国上市。
Nscale 是什么？
Nscale 是一家总部位于英国伦敦的人工智能基础设施公司，其业务涵盖数据中心、电力、GPU 计算能力和云软件。与主要为企业提供传统云计算服务的平台不同，Nscale 专注于通过构建或租赁数据中心、部署大规模 GPU 集群，长期租赁计算能力来满足人工智能模型训练和推理的需求，服务于人工智能公司、科技公司和政府客户。
该公司于 2024 年从澳大利亚加密货币基础设施公司 Arkon Energy 分拆而出，随后迅速将业务重心从比特币挖矿转向人工智能计算能力。Nscale 目前在英国约有 450 名员工，已成为欧洲较大的人工智能基础设施运营商之一，融资规模可观。
截至 8 月底，该公司自有数据中心的计算能力约为 7 兆瓦，另有 48 兆瓦在租赁设施中运营，合同价值约为 26 亿美元。此外，Nscale 还有约 1.3 吉瓦的项目处于规划和建设阶段，其未来的收入增长在很大程度上依赖于这些能力能否按时投入使用并交付给客户。
今年 3 月，Nscale 完成了一轮 20 亿美元的融资，估值约为 146 亿美元，投资者包括英伟达、戴尔（Dell）和诺基亚（Nokia）。根据 Dealroom 的数据，该公司已累计约 37 亿美元的股权融资，同时筹集超过 50 亿美元的债务资本。如果其 IPO 估值达到 350 亿美元，这将意味着 Nscale 的市值在约六个月内翻了一番。
英伟达同时作为供应商、投资者和客户
Nscale 与英伟达的合作不仅限于 GPU 采购。招股说明书显示，英伟达既是 Nscale 的核心芯片供应商，也是投资者、计算客户和某些项目的信用支持提供者。
英伟达已在 Nscale 投资超过 20 亿美元，并签署了价值约 12 亿美元的计算租赁协议。此外，英伟达为 Nscale 在德克萨斯州的一处设施承担的 860 万美元租赁义务提供担保。虽然这种关系帮助 Nscale 获得了 GPU、资本和长期订单，但这也意味着该公司对英伟达生态系统的依赖程度较高。
双方还参与了英国的人工智能基础设施项目。Nscale 计划与英伟达和 OpenAI 合作，扩大当地的计算能力，并与微软（Microsoft）合作在英格兰洛顿建设一台大规模的人工智能超级计算机。英伟达此前表示将投资 5 亿英镑支持 Nscale 的部署计划，最多可支持 30 万个 GPU。
对于 Nscale 而言，这些合作不仅提供了高度可预测的客户需求，还帮助其在筹集资金和确保数据中心资源时建立信誉。对于英伟达来说，投资 Nscale 可以鼓励更多云服务提供商采用其芯片，并将 GPU 需求扩展到英国和欧洲市场。
大量订单与资本压力并存
Nscale 最引人注目的项目位于西弗吉尼亚州，该公司与 Anthropic 签署了一份为期六年的计算租赁协议，价值高达 450 亿美元，计划通过一座正在建设中的旗舰数据中心为其提供服务。该园区预计将在 2027 年底开始分阶段运营，同时建设一座 2 吉瓦的天然气发电设施，总建设成本可能达到约 700 亿美元。
这份合同为 Nscale 提供了可观的长期收入可见性，但也凸显了其商业模式的资本密集型特性。数据中心需要大量前期资本来建设电力、冷却和计算基础设施，而收入通常在能力交付后逐步确认。如果建设面临延迟、电力供应不足或客户调整计算需求，该公司可能同时面临成本上升和收入延迟的压力。
财务数据已经反映出这种压力。根据《金融时报》，Nscale 在今年上半年产生的收入约为 1.41 亿美元，净亏损接近 10 亿美元，部分原因是非现金项目。相对于该公司寻求的 350 亿美元估值，其当前的收入规模仍然较小，这意味着投资者实际上在为尚未上线的计算能力、长期合同和未来扩展能力定价。
与此同时，IPO 的时机也存在不确定性。Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代（Dario Amodei）最近呼吁行业在推进前沿 AI 模型开发时更加谨慎，而 OpenAI 首席执行官山姆·阿尔特曼（Sam Altman）和埃隆·马斯克（Elon Musk）也对 AI 安全风险表示担忧。这些评论短暂引发了 AI 芯片和数据中心股票的下跌，因为市场担心技术发展的放缓可能削弱未来的资本支出需求。
然而，即使前沿模型开发的步伐有所调整，商业化的 AI 产品仍然需要大量的推理计算能力。Nscale 是否能赢得投资者的认可，最终取决于公司能否按计划交付目前正在建设的 1.3 吉瓦的产能，将与英伟达、微软、OpenAI 和 Anthropic 的合作关系转化为持续的现金流，并管理快速扩张带来的债务和融资风险。
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