英伟达（NVDA +1.34%）为数据中心提供全球最佳的图形处理单元（GPU），这些是用于人工智能（AI）训练和推理工作负载的主要芯片。由于科技巨头们在争夺 AI 主导地位的过程中投入创纪录的资金，导致对这一硬件的需求超过了供应。

在 2023 年初 AI 热潮开始升温时，英伟达的市值为 3600 亿美元，但现在其市值几乎增加了 15 倍，截至上周五收盘时市值达到了 5.3 万亿美元。根据首席执行官黄仁勋上周的一系列评论，未来可能还有大量增长空间。继续阅读。

英伟达首席执行官黄仁勋。图片来源：英伟达。

英伟达的芯片销售明年可能翻倍

英伟达的 Blackwell Ultra 架构是其旗舰 GB300 GPU 的基础，目前这是 AI 行业中最受欢迎的数据中心芯片。与公司 2022 年推出的基于 Hopper 的 H100 GPU 相比，它在某些配置下提供高达 50 倍的性能，突显了创新的快速步伐。

但英伟达刚刚开始发货其下一代数据中心系统 Vera Rubin。该系统包括 Rubin GPU、Vera 中央处理单元（CPU）和一系列升级的网络组件，性能可比同类 Blackwell Ultra 系统提高高达 30 倍。此外，它还可以将推理令牌成本降低惊人的 97%。

推理令牌是 AI 模型根据提示生成的文本、图像和计算机代码，因此 Vera Rubin 将显著降低部署 AI 软件的成本。这可能会鼓励更多的 AI 采用，同时也会使数据中心运营商更具盈利能力，从而进一步推动对英伟达芯片的需求。

展开

NASDAQ: NVDA

英伟达

高级功能

Moneyball 超级评分

94/100

今日变动

(1.34%) $2.93

当前价格

$222.27

关键数据点

市值

$5.4T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$218.03 - $222.73

52 周区间

$164.27 - $236.54

成交量

2.4M

平均成交量

129.3M

毛利率

74.67%

股息收益率

0.23%

几个月前，黄仁勋 表示，每个前沿 AI 公司计划在发布时采用 Vera Rubin，这与 Blackwell Ultra 的情况不同，因此这一新架构已经被预期会比其前身更具商业成功。但黄在上周四在苏格兰的演讲中提供了更多信息，表示英伟达明年可能销售两倍于今年的芯片。

英伟达并未披露其每年销售多少芯片。然而，根据华尔街的平均估计，预计在其当前的 2027 财年（截至 2027 年 1 月 31 日），总收入将达到约 4110 亿美元。此外，管理层最近告诉股东，预计 2028 财年收入将增长 70%，这意味着公司明年可能带来近 7000 亿美元的收入。

如果最近几个季度的数据可以作为参考，超过 90% 的收入将来自数据中心业务。

英伟达股票在明年看起来像个便宜货

英伟达股票的 市盈率（P/E） 为 28.1，低于其 10 年平均值 61.4 的一半。它的交易价格仅为华尔街 2028 财年平均盈利预期的 14 倍，这表明该股票在接下来的 18 个月内必须翻倍才能维持其当前的市盈率。

NVDA 市盈率 数据由 YCharts 提供

从这个角度来看，英伟达现在看起来绝对是个便宜货——但也有一些风险需要考虑。首先，前五大超大规模公司（如 亚马逊 和 微软）预计今年将在基础设施上花费合计 8000 亿美元，英伟达认为明年这一数字将增长到 1.3 万亿美元。这些都是_巨大的_数字，且由于其中一些公司正在使用债务融资，最近的利率上升可能会干扰他们的计划。

其次，领先的 AI 实验室 Anthropic、OpenAI 和 xAI 最近达成一致，认为 放慢开发速度 可能是必要的，以减少对人类的潜在风险。Anthropic 创始人达里奥·阿莫代伊担心开发者可能很快会失去对其最强大模型的控制，引用了一系列最近的网络安全事件。任何开发速度的放缓几乎肯定会减少对芯片的需求。

第三，英伟达实际上正在为其销售给 AI 初创公司的部分销售提供融资。首席财务官科莱特·克雷斯最近告诉投资者，预计 2028 财年的销售中约 25% 将来自以某种方式获得融资的客户。正如我之前强调的，英伟达明年可能带来近 7000 亿美元的销售，这意味着大约 1750 亿美元可能由其自身的资产负债表提供资金。

换句话说，英伟达 2028 财年的销售额中可能有很大一部分来自那些没有资金提前支付其芯片费用的客户，这是一种风险较大的提议。

上述一些问题已经反映在 英伟达股票 中，因此其估值较低，所以我仍然认为这是一个买入机会。未来的回报可能取决于这些风险的发展；例如，如果这些风险减轻，投资者可能会从这里获得非常好的收益。