独家：英伟达独占AI利润，台积电或寻求更大份额
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。MarketVector 的 Josh Kaplan 指出，尽管英伟达目前凭借高毛利率攫取了可观的 AI 利润，但台积电可能获得更大的经济杠杆。随着 AI 需求推动晶圆代工产能扩张，芯片设计公司对台积电等制造商的关键依赖可能使行业经济效益向生产商倾斜。这凸显了价值从设计公司向控制先进制造瓶颈的企业重新分配的潜在趋势
英伟达（NASDAQ: NVDA）在AI 热潮中建立了最赚钱的业务之一，尽管其并不拥有制造芯片的晶圆厂。
但随着对 AI 加速器的需求持续推动晶圆代工厂扩大产能，管理着VanEck 半导体 ETF（NASDAQ: SMH）底层 MVSMH 指数的Josh Kaplan认为，半导体行业的经济利润流向可能会出现转变。据 Kaplan 称，台湾积体电路制造股份有限公司（NYSE: TSM）可能拥有杠杆优势。
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英伟达的利润率成为目标
英伟达在 AI 领域的优势很大程度上源于其能够将强大的芯片、软件和网络整合成一个平台，客户愿意为此支付溢价。该公司报告 2026 财年的毛利率为 71.1%，突显出经济效益在芯片设计层面的大量积累。
但英伟达并不自行制造这些先进芯片。它依赖台积电等晶圆代工厂将设计转化为成品硅片。
MarketVector 的研究与投资策略主管 Kaplan 表示，这种依赖性至关重要，因为晶圆代工厂控制着将 AI 芯片需求转化为实际出货量所需的产能。Kaplan 在给 Benzinga 的一封独家邮件采访中表示：“英伟达和其他芯片设计公司完全依赖晶圆代工厂的产能分配。”
这就造成了一种潜在的重要失衡：英伟达可以从 AI 需求中获取巨额利润，而领先的晶圆代工厂则掌控着供应链中最难复制的部分之一。
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台积电拥有的杠杆作用比表面看起来更大
Kaplan 特别指出，台积电和英特尔公司（NASDAQ: INTC）是能够 “单枪匹马帮助芯片设计公司提高产量” 的企业。
随着 AI 芯片日益复杂，以及对先进制造和封装需求的增长，这种杠杆作用变得愈发重要。
近期的行业研究也强调了同样的动态。摩根大通资产管理公司指出，英伟达、博通公司（NASDAQ: AVGO）和超威半导体公司（NASDAQ: AMD）将销售成本中的相当大一部分支付给了台积电，同时描述先进半导体制造业高度集中。
对英伟达而言，这意味着制造不仅仅是一项成本支出，而是一种关键依赖。Kaplan 认为，经济效益最终可能会反映出这一点。
AI 利润池可能发生转移
Kaplan 表示：“如果我是台积电，看着英伟达的毛利率不断增长，我会想 ‘嘿，我也想分一杯羹’。”
他补充说，“看到半导体行业的一些经济利润从设计公司略微转向制造商，我也不会感到惊讶。”
这并不意味着英伟达会突然失去定价权，或者台积电能捕获像英伟达那样的利润率。相反，这表明随着制造成为 AI 领域日益具有战略意义的瓶颈，价值正在逐步重新分配。
因此，对投资者而言，重要的信号可能不在于英伟达与台积电之间的对比，而在于 AI 半导体利润池正在哪里积累。
为何重要
英伟达的利润率仍然是 AI 交易的一个决定性特征，但 Kaplan 的观点将聚光灯投向了方程式中的晶圆代工一方。随着 AI 芯片产量的上升，投资者可能需要关注是否会有更多的行业经济效益开始流向控制先进制造产能的公司。
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