英伟达公司 ((NASDAQ: NVDA) 主导地位面临的下一个重大威胁可能并非来自另一家 GPU 制造商。威胁可能来自购买英伟达技术的公司，这些公司希望对其 AI 数据中心内部的运行内容拥有更多控制权——这一转变使迈威尔科技 ((NASDAQ: MRVL) 走上了一条通往潜在价值 300 亿美元定制芯片业务的道路。

超大规模云服务商希望获得更多控制权

AI 基础设施竞赛正日益超越谁制造最快加速器的问题。最大的云公司也在试图确定其 AI 系统的哪些部分应专门为其自身工作负载构建，特别是随着推理（运行训练好的 AI 模型）在计算需求中所占份额越来越大。

这正是迈威尔看到的机会所在。

在其投资者日活动上，迈威尔表示它已经向所有四家美国主要超大规模云服务商交付定制硅片。其定制业务去年产生了约 15 亿美元的收入，但公司现在预计该业务在 2029 财年的收入将超过 120 亿美元，高于此前超过 100 亿美元的目标。

首席执行官Matt Murphy将这一机会描述为一个渐进过程：超大规模云服务商可以从迈威尔的标准产品开始，转向定制系统，并最终委托开发包含其自有知识产权的全定制硅片。

这一点很重要，因为迈威尔并没有要求客户放弃现有的 AI 基础设施。它正在成为帮助客户量身定制基础设施的公司。

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300 亿美元的机会

迈威尔现在预计其定制业务在 2031 财年将达到约 300 亿美元，其中机会在其 XPU 产品与其称为 “XPU 附加”（连接到 AI 加速器的网络、内存、存储和其他组件）之间变得更加平衡。

管理层表示，该预测主要基于已经到位的项目和客户地位，而非需要一波全新的赢单。迈威尔定制业务负责人Will Chu表示，公司在所有一级超大规模云服务商中均拥有势头，并预计随着 AI 系统变得更加复杂，附加率将会提高。

Alphabet Inc. ((NASDAQ: GOOGL) ((NASDAQ: GOOG)/Google 的关系表明了为何这个市场在战略上变得日益重要。8 月，迈威尔披露了一项涵盖与 Google TPU 生态系统相关的定制产品的广泛协议，包括推理加速器、存储和网络控制器以及内存接口。

如果达到性能目标，该协议在 2033 财年之前可能产生高达约 1200 亿美元的收入。

英伟达未必会输

关于英伟达的角度有一个重要的转折：迈威尔的崛起并不自动意味着英伟达会输。

事实上，两家公司于 3 月在英伟达的 NVLink Fusion 平台下宣布建立战略合作伙伴关系。迈威尔可以提供与英伟达架构兼容的定制 XPU 和网络组件，使客户能够在保留其他部分英伟达技术的同时定制其系统的某些部分。英伟达还向迈威尔投资了 20 亿美元。

这使得迈威尔的机会比简单的 “英伟达对决迈威尔” 竞赛更有趣。该公司可以从超大规模云服务商对专有硅片的需求中受益，同时保持与更广泛的英伟达生态系统的连接。

对于迈威尔的投资者而言，关键问题不再是 AI 支出是否会增长。而是向定制 AI 基础设施的转变能否将今天的设计赢单转化为公司预计的 300 亿美元定制业务。

对于英伟达的投资者而言，更重要的信号可能是未来 AI 支出中有多少仍集中在 GPU 上，以及有多少迁移到围绕 GPU 的定制硅片和连接层。

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