NETG

Anthropic 备受期待的首次公开募股 (IPO) 对于关注人工智能 (AI) 领域的投资者来说可能是一个重大事件。但最大的受益者可能并非那些购买这家 Claude 系列大型语言模型开发商股票的投资者。

Alphabet ( GOOGL +1.34%) ( GOOG +1.60%)、亚马逊 ( AMZN +0.59%)、微软 ( MSFT-0.06%)、Space Exploration Technologies ( SPCX-2.25%)、博通 ( AVGO +2.77%) 以及 Advanced Micro Devices ( AMD +3.25%) 已经与 Anthropic 建立了巨大的财务关系。

而 Anthropic 新发布的招股说明书 揭示了一个引人入胜的事实：这些公司与 Anthropic 签订的协议潜在价值高达数千亿美元，但各项合同的条款却截然不同。对于试图弄清哪些公司真正从 AI 基础设施繁荣中获利的投资者而言，这些差异至关重要。

Alphabet 和亚马逊拥有最大的云承诺

Anthropic 的 S-1 文件显示，它承诺在 2026 年 4 月至 2033 年 7 月期间，至少在 Alphabet 的 Google Cloud 上花费 1,145 亿美元。

图片来源：Getty Images。

这是一项最低承诺，无论 Anthropic 实际使用了多少计算容量。如果其使用量不足，Anthropic 通常必须向 Google 支付差额，但需受合同调整和例外情况的约束。

Anthropic 还估计，未来将为来自包括 Google 在内的提供商的额外张量处理单元 (TPU) 计算容量支付 1,250 亿至 1,500 亿美元。TPU 是 Alphabet 定制设计的 AI 处理器，由其与博通共同设计。Anthropic 招股说明书中的金额取决于部署和其他条件，并未具体说明其中有多少收入将归入 Alphabet。

GOOGL- Alphabet

$324.89+$4.31 (+1.34%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/28/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 90/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私人持有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$3.97T

当日区间 $322.66 - $326.41

52 周区间 $270.70 - $408.61

成交量 400 万

平均成交量 2,610 万

毛利率 60.94%

股息收益率 0.26%

亚马逊也拥有类似诱人的安排。Anthropic 同意在 2026 年 5 月至 2036 年 4 月期间，无论实际使用情况如何，至少向亚马逊的基础设施支付 1,100 亿美元用于计算服务，并且有类似条款要求 Anthropic 弥补支出不足的部分。

除非计算服务提供商严重违反合同，否则这两项协议均不得取消。

但亚马逊和 Alphabet 还有另一个优势：它们也是 Anthropic 的主要股东。

亚马逊向 Anthropic 投资了 130 亿美元，其持股在 6 月底估值为 1,904 亿美元。自 2023 年 9 月以来，Alphabet 已向这家 AI 初创公司投资至少 133 亿美元，并有权通过票据或无投票权股票再投资高达 200 亿美元。在第二季度末，Alphabet 将其持股估值为 1,243 亿美元。

AMZN- 亚马逊

$254.60+$1.50 (+0.59%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/28/26 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 87/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私人持有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$2.75T

当日区间 $251.98 - $255.36

52 周区间 $196.00 - $287.20

成交量 92.34 万

平均成交量 3,870 万

毛利率 50.77%

SpaceX 拥有一笔带有退出机制的大额交易

SpaceX 的协议乍看之下令人印象深刻。Anthropic 同意在由 Nvidia GPU 驱动的计算能力上花费高达 1,205 亿美元，合同期限延至 2029 年。一旦所有容量交付完毕，Anthropic 预计每月向 SpaceX 支付约 31 亿美元。

但在该交易初期阶段于 1 月和 3 月结束后，任何一方均可提前 90 天通知终止协议。这与 Anthropic 同 Google 和亚马逊达成的安排截然不同。

SPCX- Space Exploration Technologies

$145.23-$3.35 (-2.25%)

纳斯达克 · 截至美东时间 10/28/26 下午 4:00

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私人持有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。$1.95T

当日区间 $142.13 - $148.20

52 周区间 $104.83 - $225.64

成交量 130 万

平均成交量 1.013 亿

微软的协议更接近云巨头的模式。Anthropic 承诺在 2026 年 11 月至 2033 年 5 月期间，至少在微软的云计算服务上花费 449 亿美元，无论实际使用情况如何，且取消权利非常有限。

对于微软股东而言，这为未来需求提供了合同支持。与此同时，SpaceX 的头版数字则在更大程度上依赖于合作关系的延续。

博通和 AMD 提供了另外两种获胜途径

博通与这家 AI 实验室的安排尤其有趣。Anthropic 披露，在涉及基于 TPU 的计算基础设施的五年期设备租赁下，其总租金支付额（不含利息）约为 1,612 亿美元。这些是融资租赁，季度付款通常在设备准备就绪可供使用时开始。在适用的租赁期内，除非发生违约情况，否则这些租赁不可取消。

这使得 博通 与云服务提供商建立了不同的财务关系。它不仅仅是销售计算服务，而是通过有合同付款义务支持的租赁安排提供设备。

AMD 的交易则不那么直接。Anthropic 同意在 2027 年获得首批基于 AMD 的 Helios 计算系统，但需满足某些部署条件。该协议未规定固定的美元承诺金额。然而，如果 Anthropic 采购全部初始容量，预计支出将超过 200 亿美元。该协议还允许其进行规模大致相同的额外容量采购。

这对 AMD 来说是一个巨大的机会，但投资者不应将预期支出与保证的 200 亿美元采购订单混为一谈。

Anthropic 的 IPO 对投资者意味着什么

Anthropic 的 IPO 招股说明书提供了投资者一直向 AI 行业要求的证据：即公司愿意承诺巨额资金用于计算基础设施。但合同的名义价值并不能说明全部故事。

与这六家公司相关的任何数字都不代表即时收入或保证利润。基础设施必须交付，费用必须产生，且 Anthropic 必须拥有履行其义务的财务资源。

但 Alphabet、亚马逊、微软、SpaceX、博通和 AMD 在此拥有重大机遇。它们与 Anthropic 协议的强度将决定这些潜在销售额中有多少能转化为真实收入。