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微软公司（NASDAQ: MSFT）上个季度产生的自由现金流比 Alphabet 公司（NASDAQ: GOOGL）多出近 280 亿美元，D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 表示，这一优势在人工智能竞赛中至关重要。

“微软会没事的。他们不需要资本，” Luria 周四在 Prof G Markets 播客中表示。

然而，微软正 寻求通过债券发行筹集 250 亿美元 或更多资金，因其财务主管表示借款是一种选择，而非必要。

为何微软拥有优势

Luria 表示，微软花了三年时间从新云提供商那里租赁额外的计算能力，使其能够满足激增的需求，而无需自行建造每一个数据中心。

谷歌现在也采取了类似的方法，但 Luria 警告称，随着其自身基础设施支出的加速，外包容量可能会挤压利润率。

“微软三年前就开始了这一战略，现在在管理现金流方面处于更有利的位置。谷歌现在意识到它也必须这样做。”

这种差异体现在 9 月份的业绩中。微软产生了 186 亿美元的自由现金流，而 Alphabet 报告的自由现金流为负 91 亿美元。

“大家都在大量支出，但微软的做法更负责任一些，” Luria 说。

随着各家公司竞相融资以维持人工智能热潮，这种纪律性可能变得越来越重要。

“资本是有限的，” 他警告说。

微软按自身条件借款

微软计划发行 250 亿美元债券，这凸显了另一个优势：其 AAA 信用评级（全美仅有另一家上市公司拥有此评级）使其能够以优惠条件借款，并可能锁定长达 40 年的融资。

与许多为人工智能热潮提供资金的公司不同，微软在支付基础设施费用后仍在产生现金。

首席财务官 Amy Hood 周三表示，公司预计在 2027 财年保持自由现金流为正，并将在 “条件有利且合理时” 进行借款。

Alphabet 上个季度发行了 287 亿美元债券，因为其支出导致自由现金流降至零以下，尽管 52 亿美元的欧盟委员会罚款也造成了资金缺口。

人工智能借款的规模引发了人们对潜在泡沫的担忧。在 Polymarket 的人工智能泡沫市场上，交易员认为到 12 月 31 日出现符合条件的下滑的概率为 8%，到 2027 年 6 月这一概率升至 23%。该市场要求 90 天内发生三次重大压力事件。

微软预计下个季度的资本支出将超过 500 亿美元，这将加剧 人工智能贷款热潮。

图片：Shutterstock

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