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亚马逊公司（Amazon.com Inc.，纳斯达克股票代码：AMZN）不仅从财报发布后的抛售中恢复过来；在 11 月 4 日的交易中，其股价甚至超过了财报发布前的水平。该股攀升至约 270 美元，比其在 10 月 29 日发布财报后触及的低点高出 17% 以上。短短几个交易日便实现如此惊人的逆转。

换句话说，这次快速的低价买入机会并未持续太久。那些在财报发布后逢低买入的投资者获得了可观的收益，而在 230 美元低位买入亚马逊的机会几乎转瞬即逝。

然而，完成一次往返行情并不等同于冲过终点线。随着 AWS 增长持续加速、积压订单不断膨胀，以及分析师的目标价仍远高于当前股价，亚马逊更大的机遇可能仍在前方。

随着积压订单突破 5780 亿美元，AWS 增长加速

这种快速反弹并非偶然。在第三季度业绩中，亚马逊的云业务部门增长了近 40%，创下近五年来的最快增速，并连续第六个季度加速增长，同时利润率同比扩大。

支撑这一增长的是高达 5780 亿美元的 AWS 积压订单，其本身同比增长率达到三位数，为未来需求提供了实质性的可见性。在一个对回报周期漫长的人工智能支出账单日益警惕的市场中，一个能够同时实现更快增长和更高盈利能力的云业务部门，正是买家所寻求的安心保障。

在这种背景下，亚马逊股价出现抛售或许令人惊讶，但这可能是受到市场对最新人工智能超大规模企业财报整体反应的影响。例如，Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的股价在其财报发布后一度下跌多达 14%，而其财报发布时间比亚马逊早一天。

即使在亚马逊反弹后，分析师仍看好更多上涨空间

对于那些担心快速复苏可能已关闭进一步获利大门的人来说，实际上有理由认为这可能是一轮新涨势的开始。

在 61 位分析师中，亚马逊获得 “适度买入” 的共识评级，其中 58 位给予看涨评级，仅有 3 位给予持有评级。平均目标价约为 321 美元，表明相较于 11 月 4 日近 270 美元的交易价格，还有 19% 的上涨空间。

辉立证券也加入了看涨行列，将其目标价上调至 330 美元。该目标价意味着还有超过 20% 的上涨空间。

辉立证券明确阐述了其理由，指出亚马逊在人工智能领域采取模型中立策略，并拥有从定制芯片到数据中心的全栈技术能力，这构成了竞争对手难以匹敌的护城河。

至关重要的是，其增长跑道可延续数年，管理层目前预计 AWS 在 2027 年和 2028 年的增长率均将超过 40%。如果这一增速得以保持，回过头看，当前的股价可能显得相当温和。

换言之，对于多头而言，财报发布后的下跌只是序幕：真正的上涨潜力在于仍需多年建设的云服务和人工智能基础设施，近期的反弹可能并非行情的终点。

亚马逊 2200 亿美元的支出计划令现金流承压

话虽如此，这一切并不能消除最初引发抛售的担忧：现金。亚马逊的自由现金流已大幅转为负值，这是由于其今年约为 2200 亿美元的巨额资本支出计划所致，且 2027 年还有更多支出承诺。

所有这些投资何时开始产生回报的问题并未因股价反弹而消失；相反，更高的股价提高了亚马逊最终必须展示的回报率门槛。

这也带来了与财报发布后低点时期不同的风险。随着股价低迷带来的安全边际现在已基本消失，在此处买入的投资者正以接近全价的价格押注其增长故事。这意味着，如果 AWS 出现一个疲软季度，其对股价的打击力度将大于股价在 240 美元时的情况。

反弹之后，亚马逊股票仍值得买入吗？

那么，机遇是否已经消失？可以说，那种廉价且容易把握的机遇确实已经消失。以财报发布后的折扣价买入亚马逊的窗口期仅持续了几天，逢低买入的投资者已经获得了可观的收益。然而，更大的奖赏从来都不是短期的反弹，而是财报确认亚马逊仍处于其中的多年增长轨迹。

在这方面，投资逻辑依然成立。AWS 正在加速增长，公司的积压订单持续增加，最新的分析师目标价仍远高于当前股价。虽然逢低买入的机会已过，但如果亚马逊能继续保持这样的表现，此时买入的投资者可能仍会觉得自己入场较早而非较晚。

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