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期货市场目前定价显示，美联储在下一次会议上加息的概率接近 80%，这使得 10 月就业报告成为关键时刻。

该报告可能会显著影响市场对美联储政策路径的看法，至少直到 12 月初发布 11 月就业报告之前都是如此。强劲的就业数据将使美联储能够更专注于其控制通胀的使命，这也可能意味着市场需要重新评估对另外两次加息的预期。

市场预计周五公布的 10 月就业报告不会特别强劲，尽管过去每月新增就业人数在过去一年中持续下降。显然，2025 年秋季之前看到的放缓局面已经过去，就业增长已经恢复，尽管步伐更为温和。

分析师预测，10 月非农就业人数将增加 6.5 万人，高于 9 月的 2.9 万人，而失业率预计将保持在 4.2% 不变。工资增长预计环比上升 0.3%，高于此前的 0.1%，同比增幅为 2.9%，低于此前的 3.0%。平均每周工作时间预计将保持在 34.4 小时不变。

更能反映劳动力市场健康状况的是所有员工周工资总额指数。该指数在 2025 年 12 月触底后似乎已企稳，并一直以稳定的速度增长，表明劳动力市场和工资增长的放缓已经稳定下来。

因此，尽管整体工资增长和就业增加有所放缓，但增长仍与大流行前的劳动力市场状况一致，当时年增长率在 4% 至 5% 之间。问题在于，持续高企的通胀正在侵蚀实际工资，这意味着美联储需要更加关注其通胀目标。

这意味着，除非就业报告显示失业率急剧上升或就业创造意外下降，否则市场对美联储政策路径的看法不太可能发生显著变化。

可能改变市场对加息预期的数据是大幅超出预期并伴随失业率显著下降的数据。这可能会提高 12 月加息的概率，更重要的是，可能导致市场提前对未来加息的预期，甚至增加预期的加息次数。

市场目前预计 12 月将有一次加息，2027 年将另有一次加息，同时预计加息周期将在 2027 年结束。尽管在美联储会议之前的 12 月初还将发布另一份就业报告，但强劲的 10 月报告将为进一步收紧政策提供有力依据，而同样强劲的 11 月报告可能会引发人们对加息幅度可能超过两次的担忧。