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Claude 大模型背后的 AI 实验室 Anthropic 已申请以代码 “ANT” 在纳斯达克上市，但其 11 月 2 日提交的修订文件仍未给出价格区间。

金融新闻服务机构 IFR 上月援引一位知情人士的话报道，Anthropic 计划于 11 月 9 日开始路演（向大型投资者推介），并在下周确定发行价。

亚马逊（AMZN-0.35%）股东的利益与此密切相关。

自 2023 年以来，亚马逊已向 Anthropic 投入 180 亿美元，截至 9 月 30 日，其资产负债表上这些持股的价值约为 2390 亿美元。按撰写本文时亚马逊股价约 267 美元计算，该持股约占公司市值的 8%。

尽管如此，这 2390 亿美元仍是亚马逊自家的估算。我认为首次公开募股 (IPO) 为亚马逊投资者提供了一个市场价格，以便对此进行验证。

图片来源：The Motley Fool。

亚马逊持有什么

该持股由两部分组成。第一部分是亚马逊在 2023 年至 2025 年间购买的 80 亿美元可转换票据（可转换为股份的债务）。根据 Anthropic 的文件，部分票据已转换，其余部分可转换为约 18.4 亿股股份。

第二部分是优先股。亚马逊在 2026 年第二季度向 Anthropic 的 G 轮融资投入了 50 亿美元。它还同意随着提供计算能力额外提供高达 200 亿美元的资金，并已将其中 50 亿美元用于 H 轮融资。

总而言之，截至 9 月 30 日，亚马逊持有 1.64 亿股优先股，每股在 IPO 时可转换为 10 股无投票权普通股。

但这些票据设有上限。除非亚马逊放弃该限制，否则每张票据的转换上限仅为使亚马逊持有 Anthropic 总股本的 12%。任何在 IPO 时无法转换的部分将滚存至未来季度，或在到期时以现金偿还。

持股价值几何？

亚马逊在 2025 年底将其优先股账面价值记为 148 亿美元，而在 9 月 30 日则为 925 亿美元；与此同时，其可转换票据的价值从 458 亿美元攀升至 1462 亿美元。两者合计约为 2390 亿美元，几乎是年底数字的四倍。但这两部分的增长路径各不相同。截至 6 月 30 日，优先股价值已达 925 亿美元，而当时票据价值为 979 亿美元。

这种差异源于会计核算方式。亚马逊仅在出现可观察的价格变动（如新一轮融资）时才调整优先股的价值，但每季度都会重新评估票据的价值。这两种估值均包含了缺乏流动性的折扣（针对不易出售的股份进行的调整）。

与此同时，Anthropic 的营收在 2026 年前九个月达到 332 亿美元，高于一年前的 25 亿美元。

当 Anthropic 开始交易时，投资者可以核验亚马逊的估算。Anthropic 股价每上涨 10 美元，相当于亚马逊优先股转换后的 16.4 亿股普通股价值增加约 160 亿美元——若计入所有可转换票据，总价值增幅可达约 350 亿美元。

上市可能导致亚马逊利润波动加剧

2026 年前九个月，亚马逊的其他收入达到 684 亿美元，高于一年前的 141 亿美元。亚马逊表示，这一增长主要得益于 Anthropic。同期每股收益几乎翻倍，达到 10.42 美元。

但在第三季度，亚马逊的优先股价值并未变动。尽管营业利润上升，每股收益同比仍下降约 3% 至 1.89 美元，亚马逊将此主要归因于去年同期季度中来自 Anthropic 的 95 亿美元税前收益。

AMZN- 亚马逊

259.30 美元 -0.91 美元 (-0.35%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 11 月 6 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 87/100

关键数据点

市值市值仅使用已公开发行的流通股计算。不包括未上市、私有或双类非交易股份。隐含市值可能会有所不同。2.80 万亿美元

当日区间 258.53 美元 - 264.18 美元

52 周区间 196.00 美元 - 287.20 美元

成交量 4260 万

平均成交量 3860 万

毛利率 51.37%

IPO 可能使此类波动成为常态。亚马逊按公允价值计量其在上市公司的持股，因此 Anthropic 的股价可能会开始每季度影响亚马逊的净利润，方向可正可负。

可转换票据也可能带来一次性提振。在过去几个季度部分票据转换时，亚马逊将其未实现收益的一部分从累计其他综合收益（股东权益中不计入利润表的部分）转入报告收益。鉴于目前票据账面价值为 1462 亿美元，远高于亚马逊的成本，IPO 时的转换可能为亚马逊的业绩增添巨额收益。

最后，我认为这项持股是亚马逊低价购入的优质资产。但我会根据营业利润来评判亚马逊接下来的几份财报，并将 Anthropic 的影响单独考量。

上市应能显示该持股在公开市场上的价值。只是我不会让这个数字（无论涨跌）决定我对亚马逊股票的看法。