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旧金山 美国科技巨头的核心业务——支撑 2026 年总计 7500 亿美元人工智能支出的广告、消费者和零售机器——开始显现出放缓的迹象。

在某些情况下，这些核心业务正被公司孤注一掷押注的技术所蚕食。

本周早些时候，Google 母公司 Alphabet 报告称，来自搜索和其他渠道的广告销售额（约占整体收入的一半）增速创五个季度以来新低。

然而，该公司维持 2026 年资本支出高达 2050 亿美元的展望。

亚马逊周四（10 月 29 日）表示，去年季度其核心电子商务巨头和广告业务的增长均放缓，随后重申了 2026 年约 2200 亿美元资本支出的计划。

微软和 Meta Platforms 同样维持了支出指引，但公布的业绩最终令投资者失望。

财报发布及随后的股票抛售暴露了大型科技公司向新型 AI 驱动产品转型以及为此所需支出之间的紧张关系不断升级。

这些公司一直在发行前所未有的债务水平，出售股权，签署数十亿美元的数据中心交易，并承担数万亿美元的未来义务，以支付全球 AI 基础设施的建设费用。

与此同时，新产品正在侵蚀盈利能力，并将注意力从一些传统产品上移开。

股价受挫

投资者的耐心正在消磨殆尽。

Alphabet 的股价周四创下纪录跌幅，市值蒸发近 5000 亿美元。亚马逊股票在尾盘交易中下跌 7%。

自上周公布财报以来，Meta 股价已下跌 10%。当时该公司告诉投资者，计划更激进地押注 AI，同时警告称新的代理式 AI 应用 Muse 的计算密集度极高。

Synovus Trust 高级投资组合经理 Dan Morgan 在 Alphabet 财报发布后表示：“市场感到困惑——这一切如何带来回报？”

即使是报告云业务强劲增长并控制支出的微软，也未能避免受到波及。

该公司报告称，截至 9 月的季度中，备受关注的云计算部门 Azure 销售额增长 48%，达到 332 亿美元，随后股价最初飙升。但到周四收盘时，该股已抹去所有涨幅，下跌 0.2%。

亚马逊的表现则更为复杂。该公司将年度 Prime Day 从 2025 年第三季度移至 2026 年第二季度，这解释了部分放缓原因。但分析师在调整预期时已考虑到这一因素，业绩仍然不及预期。

这家商业巨头的广告服务部门增长率为 11%，是自 2022 年亚马逊首次将其作为单独类别列出以来的最慢增速。

在线商店业务仅增长 2%，这是三年多来未见的水平，当时人们恢复了疫情前的消费习惯，网购热度降温。

这些结果掩盖了亚马逊云计算部门的增长，并加剧了投资者对其激进 AI 投资的疑虑。

云计算也是 Google 的一个亮点。

该云部门的销售额较一年前翻了一番以上。营业利润增长了超过两倍。该部门首席执行官 Thomas Kurian 首次参加财报电话会议，彰显了该业务对 Google 未来的重要性。

但投资者更关注的是 Google 搜索内部出现的裂痕，而搜索仍是公司的命脉。

为了在 ChatGPT 等聊天机器人日益流行之际保持相关性，Google 在搜索引擎中融入了更多 AI 元素，包括一个名为 “AI 模式” 的专用标签页。但该功能日益流行损害了 Google 搜索的盈利能力。

首席商务官 Philipp Schindler 周三承认，公司看到带有 “AI 模式” 的查询 “货币化能力较低”，这一表态导致其股价进一步下跌。

Schindler 表示，公司正致力于在 AI 模式中引入更多广告，并对该产品的发展轨迹持乐观态度。

Bloomberg Intelligence 分析师 Mandeep Singh 表示，Google 在 2026 年难以在 AI 竞赛中跟上初创公司 Anthropic 和 OpenAI 的步伐。如果该公司能在 AI 模型开发方面重拾势头，可能会恢复交付投资者一直期待的回报。

Singh 表示：“在所有这些转型中，有时我们过于关注现金牛业务。鉴于云业务利润率不断扩大，我觉得一旦云业务和搜索业务处于前沿地位，两者的结合将使它们的盈利能力恢复到以前的水平。”

Deepwater Asset Management 管理合伙人 Gene Munster 在谈到 Google 较低的 AI 模式货币化能力时表示，新广告格式推出时利润率较低并随时间逐渐提高是常见现象。

该公司面临的更大挑战是构建能够代表用户进行购买并从中抽取佣金的代理程序——在 Meta 个人助手 Muse 成功后，硅谷许多人认为这种商业模式触手可及。

Munster 表示：“过去的做法是通过蓝色链接或展示广告来影响消费者行为。新的做法是如何影响机器人。” BLOOMBERG