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Alphabet, Inc（NASDAQ: GOOGL）股价周四暴跌近 13%，市值蒸发约 4820 亿美元。这是美国上市公司历史上第二大单日跌幅，仅次于英伟达在 2025 年 1 月创下的 5930 亿美元市值蒸发纪录。

此次抛售紧随字母股发布的第三季度财报之后，该财报引发了市场对其巨额人工智能投资是否产生足够回报的担忧。

担忧情绪不仅局限于字母股。亚马逊（NASDAQ: AMZN）报告 AWS 收入增长 39%，但其过去 12 个月的自由现金流转为创纪录的超过 420 亿美元的净流出，反映出基础设施支出的增加。

对于 ETF 投资者来说，问题在于随着投资者重新评估 AI 投资的回报，对超大型科技公司的日益增加的敞口是否会放大损失。

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QQQ 和 XLC 面临集中度风险

纳指 100 ETF - Invesco（NASDAQ: QQQ）尤其受到这一趋势的影响。Nvidia Corp（NASDAQ: NVDA）、Microsoft Corp（NASDAQ: MSFT）、字母股和亚马逊是其最大的持仓股，使其容易受到 AI 估值和支出更广泛重新评估的影响。

通信服务 ETF - SPDR（NYSE: XLC）面临的字母股直接敞口甚至更大。其两类股份合计占投资组合的很大一部分，此外还持有Meta（NASDAQ: META）。

周四的交易突显了这些敞口的影响。XLC 下跌 1.87%，而Technology Select Sector SPDR Fund（NYSE: XLK）下跌 1.18%。更广泛的SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE: SPY）下跌 0.37%。

等权 ETF 能否提供缓冲？

标普 500 等权指数 ETF - Guggenheim（NYSE: RSP）周四上涨 1.2%，而 SPY 下跌 0.37%。

与传统的市值加权基金不同，RSP 赋予标普 500 指数成分股大致相等的权重，从而限制了个别超大型股票对投资组合表现的影响。

另一种选择是Invesco NASDAQ 100 Equal Weighted ETF（NASDAQ: QQQE），该基金提供对纳斯达克 100 指数公司的敞口，同时避免让最大权重的成分股占据主导地位。

然而，等权策略并不一定更安全。它可能会增加对规模较小、波动性较大的公司的敞口，并且在超大型股领涨市场时表现不佳。

市场波动性变得难以忽视

2026 年，美股共有 18 个交易日至少蒸发 2000 亿美元的市值——这一数字超过 2025 年全年的 13 次，也高于 2022 年之前的任何一年。

随着人工智能基础设施支出的增加，投资者可能会越来越区分那些将 AI 投资转化为收入的公司与那些难以产生足够现金流的公司。

对于 ETF 投资者而言，投资组合的集中度可能与选择持有哪个行业板块同样重要。

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