随着人工智能 (AI) 革命的演变，投资者面临着一个日益棘手的问题：五年后，哪些芯片制造商将占据主导地位？

英伟达 ( NVDA +1.89%) 正面临来自其客户开发的定制芯片日益激烈的竞争。与此同时，随着制造商扩大生产，美光科技 ( MU +4.47%) 可能会面临不太有利的存储市场动态。

这就是为什么我认为 台积电 ( TSM +2.20%)（即 TSMC）是一个更具吸引力的长期机会。台积电最新的财报显示，在 AI 基础设施时代，其业务正变得前所未有的有价值。

图片来源：台湾积体电路制造股份有限公司。

英伟达和美光面临台积电能够规避的风险

凭借其图形处理器 (GPU)、网络技术和 CUDA 软件 生态系统，英伟达是 AI 加速器市场中无可争议的王者。然而，该公司最大的客户正在开发替代方案。Alphabet、亚马逊、微软和 Meta Platforms 正在投资针对其自身 AI 工作负载优化的 专用集成电路 (ASIC)。虽然这些芯片不会完全取代英伟达的 GPU，但它们应能减少对英伟达的依赖，同时让超大规模数据中心运营商更好地控制基础设施成本和模型性能。

与此同时，英伟达也在探索 代理式 AI、自动驾驶汽车和机器人技术。的确，这些机会可能非常巨大。但商业普及可能需要比未来四年更长的时间。

美光正面临着不同的挑战。该公司的存储解决方案对于 AI 计算至关重要，特别是高带宽内存 (HBM) 和先进 DRAM。存储制造业历来是一个周期性行业，这意味着当前的短缺和高价将促使生产商扩大产能。到下一个十年，更多的供应将上线，导致价格承压并侵蚀利润率。

此外，来自中国 长鑫存储技术有限公司 (CXMT) 的竞争也值得关注。虽然 CXMT 尚未在所有先进存储类别中成为同等竞争力的对手，但其进展可能会随着时间的推移影响行业的供应动态。

以下是台积电的不同之处：无论 AI 超大规模数据中心运营商购买英伟达 GPU、开发定制芯片还是采用全新的架构，许多此类芯片都需要台积电先进的代工能力。因此，台积电不需要英伟达击败 Alphabet 的定制芯片战略。它可以为两家公司制造芯片。

TSM- 台积电

$421.69+$9.08 (+2.20%)

纽约证券交易所 · 截至东部时间 2026 年 10 月 19 日上午 10:23

高级功能

Moneyball Superscore 98/100

关键数据点

市值市值仅使用已发行流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$2.14 万亿

当日区间 $415.50 - $421.98

52 周区间 $266.82 - $487.47

成交量 310 万

平均成交量 1120 万

毛利率 65.07%

股息收益率 0.91%

台积电的第三季度财报令人难以置信

台积电的第三季度财报充分展示了公司的竞争地位。公司实现营收 467 亿美元，同比增长 41%。与此同时，台积电实现了 66.4% 的毛利率和 58.7% 的营业利润率。这凸显了公司先进制造技术所拥有的 定价权。

管理层预计 AI 驱动的势头将持续。对于第四季度，随着公司下一代 2 纳米技术继续爬坡，预计营收将达到 523 亿美元至 543 亿美元之间。

台积电股价为何可能飙升

建立半导体代工厂需要大量的前期资本、多年的工程开发能力，以及以商业可行良率制造复杂芯片的能力。这造成了巨大的进入壁垒。随着 AI 算力需求的增长，台积电应从更高的产量、更复杂的制造工艺以及先进封装领域的额外机会中受益。

此外，公司的机会不仅限于当前的 AI 硬件。试想从现在到 2030 年之间可能发生的情况。AI 工作负载将从 训练大型语言模型 (LLM) 转向在自主系统、机器人技术和尚未大规模商业化的应用中的推理部署。其中一些需要更多的 GPU，而另一些则依赖于定制加速器、中央处理器 (CPU) 或专用处理器。

虽然台积电不生产 DRAM 或 HBM，但它生产与这些存储类型协同工作的先进逻辑芯片。换句话说，台积电将从更广泛的 AI 演进中受益，而不是依赖某一个特定的半导体类别。

这种多功能性可能支持台积电相对于其他半导体股票实现更多的 估值扩张。历史上，由于资本密集型的商业模式，芯片制造商的交易估值往往低于其他设计公司。然而，台积电在领先制程制造中的主导地位、不断增长的盈利能力以及在 AI 基础设施价值链中不可或缺的角色，可能证明长期来看更高的市盈率倍数是合理的。

台积电远期市盈率 数据由 YCharts 提供

对我而言，台积电提供了一个独特的命题：无论哪些设计师受到青睐，都能接触到各种先进的芯片架构。结合其制造能力、强劲的盈利能力以及长期的上涨潜力，我认为台积电是一只值得买入并持有至 2030 年的极具吸引力的 AI 芯片股。