随着全球市值最高的公司面临投资者日益严格的审查，质疑巨额人工智能支出热潮——这家芯片制造商迅猛增长的引擎——能否带来长期回报，英伟达首席执行官黄仁勋将于周三在柏林登台亮相。会议议程聚焦于主权 AI、工业自动化和运营基础设施——这些是英伟达希望超越目前主导投资格局的少数美国科技巨头、推动需求增长的关键领域。此前，黄仁勋于周一与德国总理弗里德里希·默茨会面，期间英伟达与合作伙伴西门子展示了在生产规划和电路板检测中的人工智能部署应用。

黄仁勋在英伟达 GTC 大会上的主题演讲定于当地时间上午 11 点（香港时间下午 5 点）举行。与此同时，英伟达的客户正努力应对不断上升的借贷成本，以及在构建运行其处理器所需数据中心方面日益严重的延误问题。随着英伟达支持的云计算提供商兼主要图形处理器（GPU）买家 CoreWeave 的股票和债券遭遇抛售，人工智能生态系统的融资风险成为焦点。由于依赖债务融资，CoreWeave 被广泛视为衡量专业 AI 云运营商能否可持续地为扩张提供资金的风向标。

研究机构 Gartner 上周警告称，如果投资继续按当前轨迹发展，到 2030 年，全球超过 3.5 万亿美元的人工智能基础设施支出可能面临减值风险。该机构指出，预计收入不足以就计划中的资本支出产生盈利回报。对于英伟达而言，这些金融动态具有直接的后果：即使对算力的需求依然强劲，关键客户的财务压力也可能推迟采购时机。

华尔街对此意见不一。高盛周一将 CoreWeave 评级上调至 “买入”，认为投资者可能高估了融资成本并低估了合同回报。该行指出，无担保债券的压力收益率并不能很好地反映支撑 CoreWeave 大部分扩张的资产支持融资状况。

物理瓶颈构成了同样紧迫的挑战。据《金融时报》周日报道，今年至少有 47 个美国大型数据中心项目因当地反对、许可审批延误和电网限制而被推迟、取消或受阻。随着交付时间表对增长的重要性如今不亚于芯片性能，采购承诺的价值仅取决于是否有足够的物理空间来安装这些设备。

研究机构 SemiAnalysis 则提供了更为乐观的前景。在本周发布的一份报告中，该机构预测到 2027 年全球数据中心容量将增加约 50 吉瓦。SemiAnalysis 指出，已有超过 24 吉瓦的项目处于高级建设阶段，并认为模块化设计、现场发电以及美国以外的国际扩张将有助于克服瓶颈。

与此同时，日益激烈的竞争威胁着英伟达的市场份额。谷歌的张量处理单元和亚马逊网络服务的 Trainium 等定制加速器为大型云服务提供商针对特定工作负载提供了可行的替代方案。尽管高盛本月上调了基于英伟达技术的服务器机架出货预测，但也因对定制 AI 芯片需求的增长而调高了竞争性 AI 服务器的预测，这表明市场正朝着硬件多元化方向发生更广泛的转变。

尽管面临逆风，黄仁勋仍设定了雄心勃勃的目标。在今年 3 月于加州举行的 GTC 活动上，他预测英伟达的 Blackwell 和 Rubin 平台在 2025 年至 2027 年间的收入将至少达到 1 万亿美元。他推介了一个集成生态系统，结合 GPU、中央处理器、网络和专用推理处理器——旨在大幅降低 AI 产出成本。英伟达在 8 月表示，其 Vera Rubin 平台的生产发货正在进行中，并预计 2028 财年收入将增长约 70%——该公司指出，这一目标仍受限于供应约束。