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TradingKey - Moderna（纳斯达克代码：MRNA）在周四大幅抛售后，于 10 月 23 日星期五收盘报 200.10 美元，下跌 1.25%。然而，今早盘前交易显示股价进一步下探至 189.15 美元水平。10 月 22 日，在其与默克合作的个性化黑色素瘤疫苗部分结果在网上泄露后，该股盘中跌幅一度高达 26%。但随后当日收盘下跌 17.57%，报 202.63 美元。在此前两个交易日内，该股较周三 245.81 美元的收盘价累计下跌约 19%。

数据本身是利好的，但在下跌之前，Moderna 今年已上涨超过 500%。这主要得益于市场对该单一项目的期望，因此预期被设得非常高。

数据如何泄露

在数据方面，部分发现于 10 月 22 日中午左右出现在一家医学新闻网站上，随后不久被下架。美国东部时间下午 2:11 左右，主办该会议并发布相关发现的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）表示保密协议已被违反并予以解除。最终，公司公布了完整数据。共享该项目的默克公司收盘仅下跌约 1.3%。

三期临床数据呈阳性

此外，INTerpath-001 试验测试了 intismeran autogene。这是一种基于每位患者自身肿瘤突变构建的疫苗。该试验在 1,137 名手术切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者中，比较了该疫苗联合默克的 Keytruda 与单独使用 Keytruda 的效果。

这种组合疗法将复发或死亡的潜在风险降低了约 42%。风险比（Hazard Ratio）为 0.58，这意味着风险仅为单独使用 Keytruda 的 58%。

总体而言，接受组合疗法的患者中有 82.2% 在约两年后无复发，而单独使用 Keytruda 的患者这一比例为 70.0%。远处转移或死亡的风险降低了 38%。在六个月的疫苗疗程后，一项预设分析表明复发风险降低了 58%。总生存期数据尚未成熟，但显示出有利趋势，且未出现新的安全信号。研究结果已获《新英格兰医学杂志》批准发表。

未参与该研究的 ESMO 科学联合主席 James Larkin 表示，“复发风险的降低具有临床显著性。”

为何股价仍然下跌

投资者此前锚定的是早期的二期 b 阶段研究，该研究显示复发风险降低了 49%。三期临床结果显示降低幅度为 42%，虽然强劲但幅度较小。据 BioSpace 引用，RBC 资本市场表示，这一结果处于投资者预期的低端。瑞银（UBS）称其 “整体数据集强劲”，并表示这增强了市场对即将进行的肾癌和膀胱癌研究的信心。RBC 表示，数据具有临床意义且可能获得批准。

临床医生和市场对同一组数据的解读不同。医生看到了重大进展，但投资者已经为此支付了溢价。

估值问题

受该项目推动，Moderna 股价从 52 周低点 22.28 美元飙升至高点 254.48 美元，而其目前所有获批产品均为传染病疫苗。分析师的目标价仍远低于当前股价。共识评级为 “持有”，平均目标价因机构而异，大约在 104 至 138 美元之间。高盛将其目标价从 120 美元上调至 137 美元，维持 “中性” 评级；Rothschild & Co Redburn 给予 “卖出” 评级，目标价为 81 美元。

下一步展望

默克和 Moderna 表示正在与监管机构沟通，公司的下一个催化剂是 11 月 6 日星期五发布的 Moderna 第三季度财报。投资者将关注现金使用情况以及这种 “一人一苗” 疫苗的推出计划。成熟的总生存期（OS）数据将是下一个重大考验。

Moderna 技术分析：日线收盘低于 181.36 美元可能打开 173.13 美元下行空间

预期的重置反映在日线图上，MRNA 从 254.63 美元的峰值急剧回撤至 181.36 美元的支撑区域，此前买家曾在此位置介入。该区域与 38.2% 斐波那契回撤位重合，意味着股价已回吐了涨幅的 38.2%，同时也与自 8 月以来引导走势的上升趋势线（连接更高低点的连线）相符。周四的低点 180.80 美元曾短暂跌破该位，但买家在收盘前将价格推回至上方。由于价格仍保持在两条移动平均线（分别追踪特定时期内的平均价格，位于 173.13 美元和 135.20 美元）之上，更大的上升趋势依然完整。

RSI（相对强弱指数，一种动量指标，范围从 0 到 100）在大幅下跌后已冷却至约 50 的中性中点。

MRNA 价格图表 - 来源：Tradingview

盘前报价接近 189.15 美元，使该支撑位今天再次成为焦点。若日线收盘低于 181.36 美元，将跌破趋势线并打开 173.13 美元的下行空间，进而可能看向 158.85 美元。对于买家而言，若日线收盘高于 209.59 美元，则指向向 234.13 美元反弹。

只要 MRNA 守住 181.36 美元上方，我倾向于谨慎看涨。

关键价位

• 最近收盘价： 200.10 美元，10 月 23 日下跌 1.25%
• 支撑位： 181.36 美元、173.13 美元、158.85 美元、135.20 美元
• 阻力位： 209.59 美元、234.13 美元、254.63 美元
• RSI： 50.20，处于中性中点
• 看涨触发点： 日线收盘高于 209.59 美元
• 看跌触发点： 日线收盘低于 181.36 美元

常见问题解答

为什么 Moderna 股价在癌症疫苗数据利好后下跌？

三期临床试验将黑色素瘤复发或死亡风险降低了 42%，但这低于早期二期 b 阶段研究中看到的 49%，且该股今年已因对该项目的期望上涨了超过 500%。

现在对 Moderna 股票的预测是什么？

在 181.36 美元上方倾向谨慎看涨。日线收盘高于 209.59 美元目标看向 234.13 美元，而收盘低于 181.36 美元则打开 173.13 美元和 158.85 美元的下行空间。

总结

Moderna 的癌症疫苗有效，但股价已预先反映了更乐观的预期，且分析师目标价仍远低于当前股价。关键价位是 181.36 美元，这里是 38.2% 回撤位与 8 月趋势线的交汇处。在我看来，守住该位可保持上升趋势完好无损，而日线收盘低于该位将打开 173.13 美元的下行空间，并使前景转为看跌。

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