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Google 母公司 Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) 仍是市场焦点，投资者正在权衡 Google Cloud 的快速增长、搜索业务货币化的韧性以及 AI 相关支出的急剧增加。

Yorkville Ives 分析师 Dan Ives 维持对该股的 “跑赢大盘” 评级，目标价定为 400 美元。他指出，在即将发布的第三季度财报中，Google Cloud 将是关键驱动力，而搜索业务货币化和 AI 相关资本支出仍是投资者争论的主要话题。

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云业务承载增长故事

Ives 表示，华尔街预计 Alphabet 第三季度收入为 1280 亿美元，同比增长约 25%，营业利润为 432 亿美元，营业利润率为 33.7%，每股收益（EPS）为 2.99 美元。

他强调 Google Cloud 是主要增长引擎。市场共识预计云业务收入为 291 亿美元，同比增长约 90%，营业利润为 98 亿美元，营业利润率为 32.5%。

Ives 表示，关键问题在于随着新计算产能上线，Alphabet 能以多快的速度将其 5140 亿美元的云业务积压订单转化为收入。

他还认为 Alphabet 的定制 AI 芯片是另一个增长机遇。管理层预计现有芯片协议的大部分收入将在 2027 年到账，因此年末的产能提升对未来的增长至关重要。

搜索业务货币化仍是关键考验

Ives 表示，华尔街预计搜索及其他业务收入为 649 亿美元，实现中等两位数的增长；而 YouTube 广告收入预计为 114 亿美元，增长约 11%。

市场共识还预计付费点击量将上升 8.4%。

他认为，随着 AI 驱动的搜索功能推出，付费点击量的持续增长是一个重要指标，表明 AI 正在扩大使用规模，同时并未实质性侵蚀传统搜索业务的经济效益。

2027 年资本支出可能达到 3150 亿美元

Ives 表示，市场共识预计 Alphabet 第三季度的资本支出为 558 亿美元，2026 年约为 2020 亿美元，处于管理层给出的 1950 亿至 2050 亿美元区间内。

他预计，随着 Alphabet 建设产能以满足签约的 AI 需求，2027 年的支出将增至约 3150 亿美元。

华尔街还预计第三季度自由现金流仍将保持负值，约为 -35 亿美元。

Ives 认为，高额支出是对 Alphabet 目前无法完全满足的需求的回应，而非产能过剩。他预计，在云需求超过可用基础设施的情况下，公司将继续投资。

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Ives 希望看到的迹象

Ives 表示，一份强劲的财报应包括：云业务增长率达到或超过 90%、积压订单持续扩张、付费点击量实现高个位数增长，以及与签约需求挂钩的更清晰的 2027 年资本支出框架。

他认为，这些趋势将巩固 Alphabet 作为企业 AI 支出主要受益者的地位。

GOOGL 价格动态： 根据 Benzinga Pro 数据，截至周三发布时，Alphabet 股价上涨 1.37%，报 325.02 美元。

图片：Shutterstock

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