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TradingKey - 美东时间周二（11 月 10 日），美国将公布 10 月消费者价格指数（CPI），这是美联储 12 月利率决议前的一项关键通胀读数。美国劳工统计局确认，报告将于美东时间上午 8:30 发布。市场预计，受汽油价格涨幅放缓推动，10 月整体通胀可能较 9 月降温，尽管核心通胀仍具有一定粘性。该数据将影响市场对美联储是否会在 12 月继续加息的预期，并可能在美股、美元和黄金（XAUUSD）中引发新一轮市场波动。

核心通胀仍是关键，10 月 CPI 或降温

根据 FactSet 的一项调查，经济学家预计 10 月整体 CPI 环比上升 0.24%，低于 9 月的 0.6%；核心 CPI 预计环比上升 0.2%，也较 9 月的 0.3% 放缓。然而，机构预测存在分歧：加拿大皇家银行（RBC）预计整体 CPI 和核心 CPI 均环比上升 0.3%，而美国银行预计整体 CPI 上升 0.4%，核心 CPI 上升 0.3%。

值得注意的是，由于 2025 年美国政府停摆期间无法正常收集 10 月 CPI 数据，美国劳工统计局此次不会发布大多数 CPI 分项指标的同比百分比变化。因此，市场将更加密切关注整体 CPI 和核心 CPI 的环比变化，以及住房、商品和服务价格的具体表现。

从通胀成分来看，汽油价格涨幅放缓可能是 10 月整体 CPI 降温的主要驱动因素。瑞银分析师估计，能源价格对整体通胀的贡献可能从 9 月的 0.39 个百分点降至 10 月的 0.04 个百分点。与此同时，新车和二手车价格的下跌也可能缓解部分通胀压力。

然而，核心通胀未必会同步改善。加拿大皇家银行经济学家指出，服装、鞋类、玩具和信息技术设备等进口商品的价格正在加速上涨，关税成本可能逐渐转嫁给消费者。此外，住房价格和核心服务通胀仍具粘性，表明美国潜在的通胀压力尚未完全消退。

美联储政策预期也使此次 CPI 发布备受瞩目。美联储在 10 月会议上将联邦基金利率维持在 3.75%-4.00% 不变，但近期就业数据保持韧性，通胀仍高于 2% 的政策目标。根据期货市场定价，12 月再次加息 25 个基点的概率已升至约 80%，较此前的 67% 显著上升。

晨星公司引用 Natixis 美国首席经济学家 Christopher Hodge 的观点指出，即使 10 月通胀放缓，只要价格涨幅保持粘性且劳动力市场稳定，美联储可能仍需在 12 月进一步加息。因此，即使此次 CPI 数据符合市场预期，也可能不足以改变当前鹰派的政策定价。

对美股、美元和黄金的影响

对于美股而言，如果 10 月核心 CPI 保持在环比 0.2% 或更低，市场可能认为潜在通胀压力已缓解，从而降低对美联储 12 月加息的预期。美债收益率回落将有利于纳斯达克、人工智能和半导体等高估值板块的反弹。反之，如果核心 CPI 达到 0.3% 或更高，尤其是商品和服务价格同时上涨，市场可能进一步强化加息预期并推高美债收益率，对科技成长股构成压力。值得注意的是，如果整体 CPI 走高主要由能源驱动，而核心通胀保持温和，对美股的负面影响可能相对有限。

对于美元而言，其表现主要取决于 CPI 数据是否会改变市场对美联储 12 月政策会议的预期。如果整体 CPI 和核心 CPI 均超出预期，粘性的通胀将强化美国利率维持高位更长时间甚至进一步上调的可能性，可能为美元提供新的上涨动力。如果核心 CPI 低于预期，且市场下调 12 月加息的概率，美债收益率下跌可能削弱美元的利率优势，使美元指数面临暂时回调的压力。然而，如果仅因能源价格上涨导致整体 CPI 走高，美元的上涨空间可能有限。

黄金价格日线图，来源：TradingView

对于黄金而言，如果核心 CPI 超出预期，美联储加息预期升温可能推高美元和美债收益率，增加持有黄金的机会成本。金价可能持续承压，可能测试 4,050 美元附近的支撑位，甚至滑向 4,000 美元关口。反之，如果核心 CPI 不及预期，12 月加息的押注减少，美元和美债收益率同步回落，黄金可能反弹并测试 4,200-4,230 美元区间的阻力位。