美银发布研究报告称，在 AI 推理过程中，GPU 负责生成用于 “思考” 的 token，而 CPU 则执行调用函数、代码执行、检索和数据库交互等任务工具。因此，代理式 AI 需要全系统计算能力，CPU 的延迟和任务完成速度对 GPU 利用率和最终用户体验变得日益重要。该券商认为，代理式 AI 使 CPU 和 GPU 的需求形成互补。目前预测服务器 CPU 的潜在市场规模（TAM）将从 2026 年的 610 亿美元增长至 2030 年的 2,110 亿美元，其中约 1,800 亿美元与 AI 相关。

美银还预测，与 AI 相关的 CPU 出货量将从 2026 年的 1,600 万台增长至 2030 年的 5,300 万台，相当于加速器出货量的约 1.5 倍，而 2026 年这一比例约为 0.7 倍。专家还预计，到本十年末，ARM 架构服务器 CPU 的市场份额将接近 40%，如果超大规模云运营商加速迁移且英伟达（NVDA.US）推动更广泛的 ARM 采用，该比例甚至可能达到 50%。然而，x86 在传统云和企业软件领域仍拥有稳固地位，而 ARM 则更适合新型工作负载。

美银重申对超威半导体（AMD.US）的 “买入” 评级，视其为首选 CPU 标的。该券商将其 2027 年和 2028 年的盈利预测上调 2% 至 3%，并将目标价从 620 美元上调至 720 美元。该券商还重申对英伟达（NVDA.US）的 “买入” 评级，将其列为行业首选标的，理由是其拥有最全面的产品组合、CPU/GPU 互换性以及供应链投资，目标价为 350 美元。同时，重申对英特尔（INTC.US）的 “买入” 评级，预计其长期可能为外部客户争取到额外的 CPU 代工产能服务，目标价为 145 美元。（gc/u）（实时美股行情；除所有场外交易报价至少延迟 15 分钟外。）