超威半导体(AMD-2.03%) 面临着大多数公司梦寐以求的问题：其芯片的生产速度跟不上客户的购买需求。

首席执行官苏姿丰于 10 月 6 日在台北对此予以证实，她告诉记者，需求高于 AMD 的供应能力，公司计划在 2027 年大幅增加供应。同日，该股收盘创下 649.42 美元的历史新高，使这家芯片制造商的估值超过 1 万亿美元。

供应短缺是否会限制 AMD 的增长？我不这么认为。我认为这表明需求超出了公司的计划——而 AMD 正在投入大量资金以迎头赶上。

图片来源：AMD。

AMD 称需求超出预期

在公司第二季度电话会议上，一位分析师询问苏姿丰，AMD 是否缺乏服务器中央处理器 (CPU)。

“我会说，目前服务器 CPU 供应链紧张，且上半年一直如此，因为大部分需求未被预测到，” 她说。

换句话说，买家的订单超过了 AMD 的预期。苏姿丰补充说，2027 年的需求 “预测更为准确”，且 AMD “拥有的供应能力足以超过我们此前指引的水平”。因此，供应紧张限制的是 AMD 超越自身目标的幅度，而非其达成目标的能力。

本周在台湾，她表示 AMD 需要更多的先进晶圆产能，目前正规划未来三到五年的布局。她的行程包括与台积电会面，后者负责制造 AMD 最先进的芯片。

押注 300 亿美元提升产能

为展示公司行动之迅速，AMD 的无条件承诺（主要用于晶圆、基板和组件，以及多年期云服务协议）从 2025 年底的约 122 亿美元增长至 3 月底的 257 亿美元，并在 6 月底达到 303 亿美元。在六个月内，总额增长了约 150%。而 303 亿美元接近 AMD 2025 年的总收入 346 亿美元。

供应协议下的预付款也导致 2026 年上半年预付费用和其他资产增加了 10 亿美元。此外，AMD 于 5 月宣布在台湾供应链投资超过 100 亿美元，主要用于扩大先进封装产能。苏姿丰在台北表示，随着需求增长，公司将进行更多投资。

诚然，如此大规模的承诺伴随着风险。如果需求减弱，AMD 可能会面临库存过剩和生产成本上升的问题。但 AMD 是在其服务器芯片已经供不应求的情况下签署这些协议的，这可以说是锁定产能的最佳时机。

增长加速

AMD 的数据中心业务已连续两个季度加速增长。该部门在 2025 年最后三个月同比增长 39%，在 2026 年第一季度增长 57%，在第二季度增长 107%，当季收入达到 67 亿美元。管理层指引第三季度总收入约为 130 亿美元，较上年同期增长约 41%。此外，AMD 的机架式人工智能服务器系统 Helios 已按计划在第三季度开始出货。

对于 2027 年，管理层预计数据中心收入将翻一番以上，其中服务器 CPU 收入将增长超过 70%。

价格也可能提供些许助力。苏姿丰表示，AMD 的服务器业务在第二季度的销量和平均售价均实现了两位数增长，她预计两者将继续上升。但供应短缺并未显著扩大利润率。在非 GAAP（调整后）基础上，2026 年前两个季度的毛利率保持在 55% 和 56%，管理层指引第三季度约为 56%。

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50.37%

AMD 股价在历史高位附近是否值得买入？

AMD 目前的难点在于生产足够的芯片，而非寻找客户，且公司已在为此投入资金解决问题。

话虽如此，该股票已反映了大量乐观情绪。截至撰写本文时，股价交易在 635 美元左右，自 AMD 公布第二季度业绩以来上涨了约 22%。该股价格约为分析师预期的 2027 年每股收益的 40 倍，因此当前价格仍假设数据中心收入将按计划翻番。

现在的不同之处在于，苏姿丰计划在 2027 年大幅增加供应，加上 AMD 在 6 月底已到位的 303 亿美元承诺。这使得收入翻番的目标在我看来比几个月前更可实现。

Helios 量产爬坡若出现失误，在此估值水平下仍可能重创股价。但我考虑在此价位买入 AMD 股票，可能会分批少量买入。