英伟达（NVDA-0.52%）可能要到 11 月才会发布其第三财季的业绩。去年，这家人工智能 (AI)芯片龙头企业在 11 月 19 日公布了同一季度的数据。

但投资者将远早于此看到该季度背后的需求动力。制造英伟达芯片的台积电（TSM-1.02%）将于 10 月 15 日（星期四）公布其第三季度业绩。台积电的季度涵盖 7 月至 9 月，覆盖了英伟达财季（于 10 月下旬结束）三个月中的大约两个月。

台积电对第三季度营收的指引为 446 亿至 458 亿美元。取中值计算，这将比第二季度高出 12%，比一年前高出 37%。

我认为这是投资者观察英伟达下一季度表现的最佳早期窗口。但它反映的是整个 AI 芯片市场，而不仅仅是英伟达，这限制了其指示意义。

图片来源：台积电。

抢占先机

英伟达的年报称，它使用台积电和三星等代工厂来制造芯片晶圆，并依赖一种称为 CoWoS 的封装工艺。CoWoS 是台积电将处理器与高速内存堆叠集成在一个封装中的技术。

台积电的业绩通常紧随 AI 建设浪潮，且发布较早。其截至 8 月的月度销售数据已指向一个强劲的季度。7 月营收在新台币计价下同比增长约 45%，8 月营收增长约 53%。

就英伟达而言，其第三财季营收指引约为 1080 亿美元，上下浮动 2%。若实现这一目标，相较于去年同期的 570 亿美元，增长率约为 89%——较第二财季（截至 2026 年 7 月 26 日）106% 的增速有所放缓。

值得注意的是，两家公司的 AI 业务近期走势高度一致。台积电来自高性能计算（包括 AI 芯片的平台）的营收从第一季度到第二季度跃升了 20%，显示出 AI 需求对台积电的巨大推动力。在英伟达的第二财季（大部分月份与台积电重合），其数据中心营收环比增长 18%，达到 890 亿美元。

台积电不会点名英伟达

台积电并未透露其营收中有多少来自英伟达。在其 2025 年年报中，它仅用字母列出主要客户，其中标记为 “客户 A” 的客户所占营收比例从 2024 年的 12% 增长到 2025 年的 19%。据报道，该客户即为英伟达。

这意味着台积电仍有约五分之四的营收来自其他客户。

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$2.4T 市值仅使用公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。

当日区间

$449.75 - $464.83

52 周区间

$266.82 - $487.47

成交量

9.2M

平均成交量

11.3M

毛利率

63.08%

股息收益率

0.83%

台积电的 AI 数据也将英伟达与其竞争对手合并统计。公司将 AI 加速器定义为图形处理单元 (GPU)、定制 AI 芯片以及数据中心所用高带宽内存的控制芯片。因此，任何增长部分可能来自其他公司设计的定制芯片，而非仅来自英伟达。

此外，台积电的报告无法显示英伟达对其系统的定价。英伟达上一季度的毛利率为 75%，这一数字更多取决于英伟达的定价策略，而非台积电出货的晶圆数量。

哪些台积电数据对英伟达最重要？

我首先会关注高性能计算业务的营收。该平台占台积电第二季度营收的 66%，而第一季度为 61%，一年前为 60%。如果高性能计算业务再次实现两位数的环比增长，可能表明支撑英伟达 1080 亿美元营收指引的需求依然强劲。

其次是台积电的封装产能，目前该产能低于客户需求。

“我们的封装产能非常紧张，现在已经限制了我的客户的增长，” 台积电董事长兼总裁魏哲家在 7 月的第二季度财报电话会议上表示。

如果情况依旧，英伟达未来几个季度的销售额可能在很大程度上取决于台积电的产能，而不仅仅是客户需求。当然，台积电的全年预测也很重要。管理层在 1 月预计 2026 年营收增长率接近 30%，4 月上调至 30% 以上，7 月再次上调至以美元计略高于 40%。如果 10 月 15 日再次上调预测，这将是比单季度营收更能强烈反映 AI 需求的信号。

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成交量

84.6M

平均成交量

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毛利率

74.67%

股息收益率

0.23%

至于英伟达的股票，截至我撰写本文时，股价交易在 237 美元附近。根据分析师的平均预测，这大约是截至 2028 年 1 月财年预期收益的 15 倍——这一价格已经考虑了增长速度较当前水平放缓的因素。

归根结底，台积电的报告可以为英伟达股票的投资逻辑提供支持或引发质疑，尽管它不能最终定论。我认为，对于一家仍指引增长约 90% 的企业来说，其股价估值合理。