CoreWeave（CRWV-0.44%）已成为人工智能泡沫辩论的焦点。

上周，风险投资家查马斯·帕利哈皮蒂亚（Chamath Palihapitiya）在 X 平台上发布了一张图表，显示这家新兴云运营商的债务债券收益率已高达 15%，随后 CoreWeave 股价螺旋式下跌。作为所谓 “新兴云” 公司中规模最大的一家，且收入实现三位数增长，该股在过去一周暴跌 24%，目前交易价格处于去年 3 月首次公开募股（IPO）后不久以来的最低水平。

上周，对 CoreWeave 的担忧拖累了更广泛的芯片和科技板块，随着投资者争论其未来前景，该股可能继续成为更广泛 人工智能板块 的代表。

凯文·沃什。图片来源：美联储官方照片。

为什么 CoreWeave 已成为人工智能交易的缩影

CoreWeave 体现了人工智能多头和空头在该板块看到的特征。作为一家新兴云运营商，该公司的商业模式本质上是借钱购买 GPU，然后出租这些 GPU 的计算能力。

这是一个简单的商业模式，自该公司在 2022 年左右从加密货币转向人工智能以来，它带来了巨大的增长。在第二季度，CoreWeave 报告收入增长 112%，达到 25.8 亿美元，显示出对人工智能算力的激增需求。这令人工智能多头感到高兴，也解释了为何该公司的市值曾一度跃升至约 1000 亿美元。

然而，CoreWeave 并不盈利，且正在大量消耗现金。在第二季度，由于 6.4 亿美元的利息支出，其公认会计准则（GAAP）运营亏损为 4900 万美元，净亏损为 6.26 亿美元。

CoreWeave 报告的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 15.1 亿美元，但这并不是判断该公司的最佳指标，因为其商业模式高度依赖资本支出和折旧。今年上半年，该公司的自由现金流为负 105 亿美元，目前其累计负债和经营性租赁负债分别为 340 亿美元和 160 亿美元。

凯文·沃什与此有何关联？

凯文·沃什于 5 月接任美联储主席，他明确传达了一个信息：他将全力遏制通胀。沃什多次指出，通胀率已连续五年高于央行 2% 的目标，他计划利用手头工具降低通胀，包括提高利率——美联储在上次会议上正是这样做的。

国债收益率飙升，部分原因是持续存在的通胀以及市场对美联储将继续加息的预期，这使得 CoreWeave 的处境更加艰难。

CoreWeave 的利率风险敞口几乎比任何其他大型上市公司都要大，目前其用于偿债的资金约占其收入的四分之一。其大部分债务为浮动利率，这意味着随着利率上升，其利息支出也会增加；如果利率居高不下，新债务的成本也将更高。

CRWV - CoreWeave

$61.12-$0.27 (-0.44%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 10 月 19 日 下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 78/100

关键数据点

市值市值仅使用已发行流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$338.6 亿

当日区间 $59.25 - $65.92

52 周区间 $59.25 - $141.79

成交量 1.01 亿

平均成交量 3230 万

毛利率 24.39%

对投资者意味着什么

CoreWeave 的需求毋庸置疑，该公司报告称，截至 6 月底其积压订单金额为 1040 亿美元，并在第三季度增加了超过 250 亿美元。

然而，如果在偿还债务方面遇到困难，该公司可能被迫放缓扩张步伐。在最坏的情况下，它甚至可能破产，尽管这种情况似乎不太可能发生，因为 英伟达（NVDA +1.38%）是该公司的紧密合作伙伴，且英伟达对 CoreWeave 的成功抱有利益关切。英伟达目前是 CoreWeave 的第二大投资者。

CoreWeave 有 106 亿美元的债务将于明年年底前到期，再融资这些债务将对该公司构成重大考验。

如果利率继续上升，CoreWeave 的股价可能会面临更大压力。在未来几个月里，请密切关注国债收益率和美联储的评论，以获取有关该股未来走势的更多线索。CoreWeave 将于 11 月 11 日发布的财报也可能具有决定性意义，可能会进一步揭示该公司计划如何应对高利率环境。无论发生什么，投资者都应预期波动性将持续存在。