英伟达估值现已低于标普500指数平均水平：华尔街仍看好其利润创纪录

2015 年 4 月，英伟达公司（NASDAQ: NVDA）还是一家市值 120 亿美元、为视频游戏玩家制造图形显卡的公司。

如今，其市值已超过 5 万亿美元，并推动着人工智能的繁荣发展。

然而，英伟达股票相对于市场的折价幅度刚刚创下自那时以来的新高。

华尔街预计英伟达在未来 12 个月的每股收益为 12.03 美元。而在 2022 年底，这一预估值约为 40 美分。

该股交易价格约为 215 美元，相当于预期收益的 18 倍左右。由SPDR 标普 500 ETF 信托（NYSE: SPY）追踪的标普 500 指数交易市盈率为 19 倍。

那么，为什么市场对于一家持续增加盈利的公司给出的估值却更低呢？

英伟达股票远期市盈率和每股收益预估图表

英伟达周线图、未来 12 个月每股收益预估及远期市盈率。来源：TradingView

英伟达股票较市场折价 11%

当OpenAI在 2022 年 11 月推出 ChatGPT 时，英伟达的交易市盈率超过 40 倍。

自那以后，利润的增长速度远快于股价。

因此，截至周五收盘，其市盈率降至 18 倍，不到 2022 年水平的一半，接近八年来的最低读数。

与更广泛市场的对比甚至更为惊人。

截至周五收盘，英伟达的交易价格较标普 500 指数成分股平均水平折价 11%。这一差距自 2015 年 4 月以来未曾如此之大，当时该公司最大的客户仍是游戏玩家，而非超大规模云服务商。

两大担忧压制英伟达股价

第一个担忧是其最大客户能维持多久的支出力度。

微软公司（NASDAQ: MSFT）、亚马逊公司（NASDAQ: AMZN）、Alphabet 公司（NASDAQ: GOOGL）、Meta Platforms 公司（NASDAQ: META）、甲骨文公司（NYSE: ORCL）以及Space Exploration Technologies 公司（NASDAQ: SPCX）今年预计将投资 9300 亿美元。预估显示明年这一数字将达到 1.35 万亿美元。

然而，此后增长曲线趋于平缓。预测显示后年为 1.45 万亿美元，再下一年为 1.415 万亿美元。

因此，如果支出停止增长，英伟达的增长也将面临同样的天花板。

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第二个担忧来自新兴云服务提供商。

CoreWeave 公司（NASDAQ: CRWV）和Nebius Group N.V.（NASDAQ: NBIS）等公司通过借款购买英伟达芯片，然后将这些算力租赁给人工智能开发者。

只要需求保持高位且资金成本低廉，这种模式就能奏效。最近，这两个条件都受到了考验。

投资者现在要求 CoreWeave 提供超过 16% 的收益率才愿意放贷，其股价在过去一个月下跌了 42%。Nebius 同期下跌 38%，两者在周一早盘交易中均下跌超过 3%。

就连黄仁勋也在 10 月 22 日承认了这一问题，他表示对算力的需求远远超过了可用于为其融资的资金规模。英伟达当日下跌 4.4%。

融资问题在周一再次浮现。计划为其人工智能雄心筹集 950 亿美元的 Meta 表示，英伟达、Advanced Micro Devices 公司（NASDAQ: AMD）和博通公司（NASDAQ: AVGO）均表示有兴趣在其股票发行中购买高达 50 亿美元的股份。

换句话说，芯片制造商现在正在帮助资助其最大客户之一。

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华尔街仍将折价视为机会

然而，分析师们并未退缩。

根据Benzinga 分析师评级追踪的 29 位分析师的意见，英伟达获得一致的 “买入” 评级。他们的平均目标价为 343 美元，暗示约有 59% 的上涨空间。在过去三个月中，目标价范围从 300 美元到 515 美元不等，其中最高目标价由 Raymond James 设定。

最近一次评级行动发生在 10 月 22 日，当时 Needham 分析师 N. Quinn Bolton 维持 “买入” 评级及 300 美元的目标价。

日期	机构	目标价	行动	评级
2026 年 10 月 22 日	Needham	300 美元	维持	买入
2026 年 10 月 1 日	Cantor Fitzgerald	350 美元	维持	增持
2026 年 9 月 29 日	Rosenblatt	390 美元	维持	买入
2026 年 9 月 10 日	Piper Sandler	300 美元	首次覆盖	增持
2026 年 8 月 27 日	Evercore ISI Group	465 美元	上调	跑赢大盘
2026 年 8 月 27 日	Raymond James	352 美元 → 515 美元	上调	强力买入

来源：Benzinga 分析师评级

Cantor Fitzgerald 分析师 C.J. Muse 在参加黄仁勋在柏林 GTC 大会的主题演讲后，重申了 “增持” 评级及 350 美元的目标价。

Muse 表示，英伟达对 2027 日历年收入增长超过 70% 的指引看起来非常保守。

他强调，需求仍然支持远超 100% 的增长，且供应协议有望在三年内将英伟达的基板产能扩大 2.5 倍。

Muse 称，鉴于股价交易价格低于 Cantor Fitzgerald 对 2028 日历年盈利预估的 10 倍，这只股票 “简直让人无法忽视”。

市场此前也曾质疑英伟达

2015 年，投资者将英伟达视为一家前景有限的光盘游戏公司。事实证明，当时的折价是市场历史上最大的错误定价之一。

如今，市场对全球主要人工智能供应商的定价仿佛其增长即将停滞。

这种怀疑是否同样被证明是错误的，不再取决于对英伟达芯片的需求，而取决于其客户能否持续支付费用。

图片来源：Hepha1st0s/ Shutterstock

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