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Alphabet（GOOGL +0.37%）（GOOG +0.08%）股价在公布第三季度业绩（截至 9 月 30 日）后大幅下跌，投资者消化了多条利空消息。首先，公司搜索业务收入为 634 亿美元，低于分析师普遍预期的 645 亿美元。市场担心公司无法像传统搜索功能那样通过 AI Overview（AI 概览）实现良好的货币化，加之聊天机器人正在侵蚀其传统搜索业务，这些因素拖累了股价。

更糟糕的是，Alphabet 报告自由现金流为负 91 亿美元，远超分析师预期的 27 亿美元降幅。

部分股东看到这些信息后立即抛售了Alphabet 股票。以下是我认为他们错了的原因，以及为何现在是趁低吸纳该股的好时机。

图片来源：The Motley Fool。

搜索收入很重要，但别急着放弃这家公司

让我们先谈谈搜索收入令人失望的情况。Alphabet 的搜索销售额从去年同期的季度增长了 12%，达到 630 亿美元，但连续第二个季度未能达到华尔街的普遍预期。

市场确实存在 legitimate 担忧，即ChatGPT、Claude 和其他聊天机器人可能会削弱公司将搜索结果货币化的能力。但值得注意的是，所有人工智能 (AI) 公司目前都在试图弄清楚如何通过其服务实现盈利，因此这并非 Alphabet 独有的问题。

此外，Alphabet 表示目前已有 10 亿人使用其 Gemini 应用；较去年同期增长 54%。该公司还表示，AI Mode（人工智能模式）搜索的时长是传统搜索的 3 倍。简而言之，Alphabet 正在适应人工智能，我认为随着使用量的增长，它将继续探索以新方式实现人工智能搜索货币化的途径。

激增的人工智能支出正在获得回报

Alphabet 自由现金流转负主要归因于公司在人工智能基础设施方面的支出激增，与其长期盈利能力关系不大。此外，下降金额中有 52 亿美元是由于向欧盟委员会支付的一次性罚款所致。

是的，支出确实非常高。Alphabet 管理层表示，今年资本支出将高达 2050 亿美元，主要用于人工智能领域。但如果只关注这一支出金额，而忽视公司人工智能云销售的激增，就会错失 Alphabet 的长期前景。

本季度谷歌云收入飙升 103% 至 307 亿美元，公司表示其未完成订单储备达 5610 亿美元，其中超过一半预计将在未来两年内转化为收入。

这种增长和庞大的潜在收入订单储备表明，Alphabet 在人工智能云领域的机会巨大。谷歌是仅次于亚马逊和微软的第三大云服务提供商，市场份额约为 14%，目前正投入巨资以维持其地位。

这是因为预计到 2030 年，人工智能云服务的市场价值将达到 2 万亿美元。为了在该领域保持竞争力，Alphabet 必须在前端进行大量投资，以便在未来几年内开拓这一市场。

当然，成功并非 guaranteed。但随着云销售额在本季度翻倍以上，股东应认识到 Alphabet 正在取得重大进展。

GOOGL- Alphabet

$280.03+$1.04 (+0.37%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 11 月 3 日下午 4:00

高级功能

Moneyball Superscore 90/100

关键数据点

市值市值仅使用已发行流通股计算。不包括未上市、私有或非交易的双类股。隐含市值可能会有所不同。$3.42T

当日区间$277.20 - $281.61

52 周区间$270.70 - $408.61

成交量 3500 万

平均成交量 2830 万

毛利率 60.86%

股息收益率 0.31%

Alphabet 仍是人工智能领导者，且其股票估值低廉

Alphabet 的股票目前的 trailing 市盈率（P/E）仅为 14.7，远低于科技板块约 24 的平均市盈率。按照这一指标，Alphabet 股票绝对是被低估的便宜货。

Alphabet 的 Gemini 是否拥有最佳的人工智能模型？可能不是。但该公司是否拥有庞大的用户群、随着人工智能发展而进化的成熟搜索功能，以及受益于人工智能计算需求的蓬勃发展的云业务？确实如此。

我认为投资者密切关注 Alphabet 的支出是明智之举，他们当然应该关注随着公司数千亿美元投资于人工智能基础设施，谷歌云的销售额是否持续上升。

虽然公司令人失望的负自由现金流看起来不佳，但不应让长期投资者感到担忧，因为 Alphabet 正在为未来几年继续开拓巨大的人工智能云市场做好定位。