VNET

随着 2026 年大选尘埃落定，周三的早期迹象表明这对投资者来说是积极的一天，三大主要市场指数均走高。价格加权的道琼斯工业平均指数上涨 3%（截至发稿时），广泛基础的标普 500 指数上涨 1.7%，科技股密集的纳斯达克综合指数也上涨 1.7%。

推动主要指数走高的是 “三大” 云服务提供商：亚马逊（AMZN +6.12%）、微软（MSFT +6.68%）和Alphabet（GOOGL +3.18%）（GOOG +3.25%），截至我撰写本文时，它们分别上涨了 7.1%、7% 和 4.1%。

鉴于监管环境预期的转变，这些科技巨头股价上涨似乎有些反直觉，但深入挖掘一下，就不难理解股东们为何如此乐观。

图片来源：Getty Images。

民主党赢得国会控制权

民主党已赢得众议院和参议院的控制权，并在一些备受瞩目的州长竞选中获胜。许多市场观察人士预计，“蓝色浪潮” 将导致对数据中心更严格的控制和监管。全球管理咨询公司麦肯锡公司（McKinsey & Company）表示，人工智能（AI）的普及引发了数据中心繁荣，预计到 2030 年支出将达到 5.2 万亿美元。

在 “蓝色浪潮” 之后，这种建设可能会戛然而止。许多民主党人以寻求暂停数据中心建设为平台进行竞选。德克萨斯州、俄亥俄州、佐治亚州和亚利桑那州是 2028 年上线数据中心容量的顶级地点，其中德克萨斯州占新建筑的 41%。德克萨斯州当选州长吉娜·希诺霍萨（Gina Hinojosa）支持暂停建设，直到立法机构评估对电力、水和其他当地资源的影响。

AMZN - 亚马逊

266.03 美元 +15.34 美元 (+6.12%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 11 月 4 日下午 4:00

高级功能

Moneyball 超级评分 87/100

关键数据点

市值 2.70 万亿美元

当日区间 263.85 美元 - 271.49 美元

52 周区间 196.00 美元 - 287.20 美元

成交量 9290 万

平均成交量 3750 万

毛利率 51.37%

这不仅仅是民主党的问题。在 10 个州估计有 50 项与数据中心相关的投票措施，其中许多旨在禁止新建筑或实施严格控制。一旦最终计票完成，预计许多措施将获得通过。

鉴于当前的逆风，为何超大规模云计算商今日会上涨？根据 Axios 进行的分析，亚马逊、微软和 Alphabet 主导了数据中心领域，占北美前 15 大按容量计算的数据中心的一半以上。任何限制新建数据中心的举措都将通过限制新竞争来增强它们的主导地位。

此外，大型科技投资者最担心的问题之一是为了支持数据中心建设而加速增加的资本支出（capex）。

MSFT - 微软

555.80 美元 +34.81 美元 (+6.68%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 11 月 4 日下午 4:00

高级功能

Moneyball 超级评分 92/100

关键数据点

市值 3.87 万亿美元

当日区间 542.30 美元 - 559.15 美元

52 周区间 349.20 美元 - 559.15 美元

成交量 5060 万

平均成交量 2320 万

毛利率 67.66%

股息收益率 0.70%

亚马逊最近重申其 2026 年资本支出展望为 2200 亿美元，同时报告自由现金流为负 420 亿美元。同样，Alphabet 维持其年度资本支出预测约为 2000 亿美元，而其自由现金流为负 90 亿美元。微软则逆势而行，将其资本支出指引下调至约 1700 亿美元，虽然其自由现金流下降 27% 至 186 亿美元，但仍保持正值。需要明确的是，几乎所有额外的资本支出和自由现金流的下降都用于资助人工智能和数据中心建设。

任何对新建设的禁令都可能减缓资本支出，从而提升科技巨头的利润和现金流。此外，亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）表示，投资者低估了当前支出的未来收益。Pershing Square Capital Management 的创始人在该基金的季度股东信中讨论了这一问题。

我们认为，超大规模云计算商的收入增长在未来几年超过分析师估计的可能性很大。如果这种情况没有发生，我们认为超大规模云计算商将从当前水平减少资本支出。无论哪种情况，我们都认为超大规模云计算商的资本强度将在未来几年降低，其自由现金流将显著更高。

GOOGL - Alphabet

288.93 美元 +8.90 美元 (+3.18%)

纳斯达克 · 截至美东时间 2026 年 11 月 4 日下午 4:00

高级功能

Moneyball 超级评分 90/100

关键数据点

市值 3.42 万亿美元

当日区间 283.40 美元 - 296.49 美元

52 周区间 270.70 美元 - 408.61 美元

成交量 5120 万

平均成交量 2830 万

毛利率 60.86%

股息收益率 0.31%

现在是买入时机吗？

在选举结果出炉后，资本支出降低、利润提高和自由现金流改善的预期提升了投资者对三大云服务提供商的情绪。快速查看它们各自的估值有助于强调这一机会。微软、亚马逊和 Alphabet 的市盈率分别为 29 倍、22 倍和 15 倍——其中 Alphabet 接近历史低点。

如此低的倍数，加上巨大的未来机遇，使这些行业领导者成为买入对象——或者至少值得关注。