贝莱德称 AI 价值正从软件向“物理 AI”转移，点名美光、Vertiv 和 Constellation Energy 为何成为焦点
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。贝莱德建议投资者将关注点从 AI 软件转向 “物理 AI” 基础设施，指出价值正向算力、数据中心和电力迁移。该公司强调了半导体、冷却和电力领域的瓶颈机会，特别点名美光科技 (MU)、Vertiv (VRT) 和 Constellation Energy (CEG)。随着 AI 建设加速推动对硬件组件的需求，这一策略与更广泛的稀缺性投资主题相契合
贝莱德建议投资者瞄准物理基础设施，而非软件，因为人工智能建设正在加速。该公司指出，价值正转向算力、数据中心和电力。
这一论点聚焦于半导体、数据中心基础设施和电力领域的瓶颈股，例如美光科技 (NASDAQ:MU)、Vertiv Holdings Co. (NYSE:VRT) 和 Constellation Energy Corp. (NASDAQ:CEG)。
模型市场的商品化
贝莱德在其每周市场评论中警告称，AI 的软件端可能面临定价压力。该公司表示，更便宜的模型 “可能在加速 AI 采用的同时，使模型市场商品化。”
因此，贝莱德预测这种动态 “可能将价值转向支持更大规模 AI 使用所需的物理基础设施，即算力、数据中心和电力。”
该公司将这种转变称为 “物理 AI”。贝莱德指出，这种转变可能会 “放大对电力电子设备和电池的需求，同时扩大对电机和执行器等组件的需求。”
瞄准 AI 瓶颈机会
贝莱德建议采取选择性方法，而非广泛的市场敞口。该公司目前 “超配美国和新兴市场股票”，并特别指示 “专注于 AI 瓶颈机会：电力、芯片和数据中心。”
该领域的硬件供应商已经看到利润率扩大。贝莱德强调，“在全球 AI 需求的支持下，2026 年前七个月中国电子设备制造商的利润同比增长了 110%。”
这一数据强化了贝莱德青睐 “增长转化为更强利润率和回报的领域” 的策略——特别是在 AI 硬件和精选先进制造业。
稀缺性投资主题
贝莱德将这种硬件需求与其更广泛的 “稀缺性投资主题” 联系起来。该公司观察到，全球 AI 建设正在 “加速，使得瓶颈制约日益凸显”。
虽然该公司承认中国在物理 AI 组件方面具有 “制造和供应链优势”，但由于国内竞争激烈，贝莱德对中国股票保持中立态度。
此外，贝莱德警告称，“出口管制以及减少对中国技术依赖的努力可能会限制市场准入。”
为何 MU、VRT 和 CEG 代表 “物理 AI” 瓶颈
- 美光科技 – 内存稀缺性： 随着 AI 从训练转向持续推理，系统内存已成为关键约束，特别是 AI 加速器所需的高带宽内存 (HBM)。由于 HBM 产能到 2026 年已基本售罄，且制造扩张需要多年的前置时间，美光等内存供应商正处于结构性供需失衡的中心。
- Vertiv Holdings – 散热极限： AI 数据中心的极高计算密度会产生局部热量，从而限制处理速度，使得热管理与芯片供应同样至关重要。Vertiv 通过提供超大规模 AI 设施安全运行所需的必要液冷系统和电源管理基础设施，精准针对这一瓶颈。
- Constellation Energy – 基荷电力短缺： AI 数据中心消耗大量电力，并需要 24/7 的可靠性，而间歇性可再生能源难以提供这种保障。由于新建电网输电线路可能需要长达十年的时间，像 Constellation 这样的现有核电运营商拥有显著的定价权，促使超大规模数据中心运营商签署长达数十年的购电协议 (PPA)，以确保可靠的基荷能源。
| 股票 | 1 个月 | 6 个月 | 年初至今 | 1 年 | 5 年 |
| MU | 12.98% | 195.05% | 269.29% | 570.17% | 1341.83% |
| VRT | -5.07% | -2.80% | 50.63% | 76.05% | 930.57% |
| CEG | -5.90% | -13.62% | -26.28% | -21.38% | 585.34% |
注：业绩数据截至 2026 年 9 月 28 日